20251130-东吴证券-策略周评_春季躁动之AI应用主线_7页_679kb

策略周评总结

• 时间：2025年11月30日
• 主题：春季躁动之AI应用主线

1. 市场分析

• 短期波动：受海外AI泡沫讨论及美联储鹰派发言影响，A股市场大幅回调；但长期逻辑未变，美元下行周期仍将延续，成长风格占优。
• 政策驱动：“十五五”规划强调科技创新与产业体系，AI为核心方向。
• 风格切换：四季度偏向防御性板块，“春季躁动”或前置，节后科技成长风格有望主导。

2. AI硬件与风险收益比

• 多头拥挤：AI上游算力硬件（如CPO）浮盈较丰，资金存在切换需求。
• 历史类比：2023年英伟达涨200%，中际旭创涨530%，后续机构抱团松动导致回撤，当前追涨风险上升。

3. AI应用作为“看涨期权”

• 应用端关键：长期来看，AI终将通过下游应用实现价值，如智能手机产业发展路径类比。
• 催化机会：海外技术迭代（如Gemini 3）及国内厂商布局（如DeepSeek）预示应用加速落地。
• 重点方向：AI+办公、医药、军工、传媒游戏、端侧AI、人形机器人、智能驾驶等。

4. 推荐细分方向

• AI+办公、医药、传媒游戏
• 端侧AI硬件（如低功耗芯片、固态电池）
• 智能驾驶、AI Agent等相关领域

5. 风险提示

• 国内经济复苏放缓
• 联储降息不及预期
• 宏观政策或创新技术不及预期
• 地缘政治风险