20211205-东北证券-投资策略报告_春季躁动来临_高景气成长占优_32页_2mb

报告摘要

A股市场在过去12年中几乎每年都出现春季躁动行情，其主要特征包括：

春季躁动行情的推动因素主要包括流动性提升和风险偏好改善，具体表现为：

行业表现：
- 在春季躁动期间，部分周期行业（如建材、化工）、消费行业（如消费者服务、农林牧渔）和成长行业（如电力设备及新能源、计算机、电子）表现较好。
- 银行、公用事业等偏稳定行业表现较差，其中银行平均涨幅为负，上涨概率最低。
延续性分析：
- 春季躁动期间的行业表现与后续3、6、12个月的行业表现无明显相关性。
- 行业景气度是影响后续表现的关键因素，如2010年的电子行业因智能手机渗透率提升而表现持续强势；2019年的农林牧渔因猪周期改善而维持高位。
- 部分行业在春季躁动期间表现落后，但后期因景气度改善而出现反转，如2011年的传媒和食品饮料。
当前行情分析：
- 分子端：新能源车、风电、光伏和半导体等成长赛道基本面良好，景气度高。
- 分母端：宏观流动性偏宽松，岁末年初资金流入有望加速。
- 风险偏好：中央经济工作会议召开、地产信用风险缓解等事件推动市场情绪改善。
- 行业配置：建议关注新能源相关周期成长、科技、军工等成长板块，以及汽车零部件、通信、农业等短期预期改善行业，同时重视政策导向的新旧基建。

市场表现：A股市场在春季躁动期间普遍上涨，其中上证指数涨幅为1.22%，中证500涨幅为1.14%，沪深300涨幅为0.84%。
行业数据：
- 建材：平均涨幅8.45%，上涨概率91.7%。
- 基础化工：平均涨幅6.55%，上涨概率91.7%。
- 电力设备及新能源：平均涨幅6.12%，上涨概率70%。
- 银行：平均涨幅为负，上涨概率最低，仅为33.3%。
政策与事件：
- 2010年：央行释放流动性。
- 2011年：中央经济会议推动经济转型。
- 2012年：降准与全国金融工作会议提振信心。
- 2013年：深化改革与创新驱动。
- 2015年：央行宣布降准。
- 2016年：供给侧改革会议召开。
- 2019年：中央一号文件推动乡村振兴，央行降准。
- 2021年：中央经济会议首次提出需求侧改革。
风险提示：
- 海外疫情超预期。
- 经济修复和政策出台不及预期。