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报告摘要

证券研究报告总结：春季躁动进行中，成长仍是主线

核心内容

本报告发布于2021年12月23日，主要分析当前市场趋势，并指出在“春季躁动”行情中，成长板块仍是投资主线。报告从政策导向、预期改善和估值性价比三个方向出发，为投资者提供配置建议。

主要观点

1. 碳中和与新基建推动绿电板块上涨

中央经济工作会议强调“超前”基建投资，并维持“双碳”目标，提出“新增可再生能源不纳入能源消费总量控制”。
这一政策为绿电企业提供了持续的催化效应，绿色电力、特高压、充电桩等方向将直接受益。
电力及公用事业板块在12月23日涨幅靠前，二级行业中发电及电网、煤炭化工等表现突出。

2. 汽车零部件板块预期改善

原材料价格下降、缺芯问题缓解，推动汽车销量回暖。
智能电动化趋势加速，汽车零部件将开启国产替代进程。
汽车零部件II板块在12月23日涨幅达3.4%，表现优于其他板块。

3. 春季躁动仍在进行，成长主线延续

报告指出春季行情仍在持续，短期调整不改长期趋势。
建议关注政策导向下的新基建方向、预期改善下的科技与汽车零部件板块，以及估值合理的成长行业。

关键信息

政策导向方向

新基建方向：绿色电力、特高压、充电桩、新能源车产业链。
旧基建方向：低估值的建筑建材央企。

预期改善方向

科技方向：元宇宙相关领域（虚拟人、广电、VR/AR代工龙头、云计算、区块链）。
汽车零部件方向：受益于销量回暖与国产替代。

估值性价比方向

新能源相关低估值周期成长板块（如粘胶、磷肥及磷化工）。
风电、军工装备升级、高景气医药板块。

表格数据摘要

新能源子板块	净利润复合增速中位数	PEG（FY2）中位数	PE（TTM）
粘胶	22513%	0.03	17.9
磷肥及磷化工	13047%	0.08	43.9
车用电机电控	162%	0.17	142.9
电池综合服务	109%	0.27	53.6
锂电池	110%	0.37	108.1
燃料电池	36%	0.45	21.1
电力电子及自动化	36%	0.54	45.3
风电	37%	0.54	27.7
输变电设备	39%	0.59	45.0
核电	25%	0.66	16.8
配电设备	26%	0.69	26.7
太阳能	48%	0.72	85.1
综合能源设备	26%	0.74	87.2
电机	41%	0.76	47.0
储能	31%	0.87	95.0

数据来源

东北证券、Wind、公开资料整理

风险提示

疫情二次爆发
政策出台不及预期

研究团队简介

邓利军：东北证券策略组组长，复旦大学计算数学硕士，上海交通大学本科，拥有10多年证券市场从业经验，曾获新财富最佳分析师策略领域入围奖。

投资评级说明

股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出，基于未来6个月内股价表现与市场基准的对比。
行业投资评级：分为优于大势、同步大势、落后大势，基于行业指数与市场基准的对比。

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