20240518-浙商证券-国防装备行业周报（2024年5月第3周）_板块景气有望改善_看好船舶_飞机_低空经济_卫星产业链_9页_679kb

国防军工行业周报总结 (2024年5月第3周)

投资要点

1. 板块表现：本周国防指数下跌1.29%，跑输上证指数1.13个百分点。2024年1季度板块业绩承压，124家军工公司2023年归母净利同比下滑10%，今年1季度净利润同比下滑19%。短期因订单推迟、供应链降价等因素影响行业业绩。

2. 盈利能力回调：2019-2023年剔除船舶板块毛利率和净利率整体较高（毛利率229-241%，净利率57-90%），2024年下半年新订单下达和提质增效催化下，板块盈利水平有望筑底回升，进入新一轮上行周期。

3. 估值与评级：行业PE-TTM为56倍，处于历史21%分位，中长期配置价值凸显。行业核心逻辑为“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”。

推荐重点（按板块）

• 船舶：核心组合为中国船舶、中船防务、中直股份、威海广泰等；建议关注中船科技、中国海防等。
• 飞机：突出企业如中航西飞、中航沈飞；建议关注中航重机、航发科技等。
• 低空经济：中无人机、威海广泰、航天彩虹；建议关注纵横股份、莱斯信息等。
• 信息化：鸿远电子、紫光国微、振华科技等。

关键动态与事件

• 企业事件：威海广泰中标375亿元消防车项目，提振订单增长；中国海防股东减持计划公告。
• 政策与军事进展：福建舰完成首次航行试验；AC332直升机整机静力试验通过；澳大利亚公布创纪录国防预算。
• 行业会议：第十二届中国指挥控制大会暨军事智能技术装备博览会举办，低空经济政策试点启动。

风险提示

• 军品订单交付、研制进度不及预期
• 股权激励、资产证券化节奏低于预期
• 国际地缘政治冲突风险

分析师：邱世梁等人@浙商证券