持续聚焦船舶、飞机、低空、卫星产业链_9页_684kb

国防军工行业周报（2024年5月第4周）总结

核心内容

• 行业表现：本周国防指数下跌3.78%，年初至今下跌8.70%，表现弱于上证指数和创业板指。
• 投资组合：推荐关注核心组合和重点股池，涵盖船舶、飞机、低空经济、信息化等关键领域。
• 行业动态：
  • 东部战区演习：5月23日至24日，东部战区在台岛周边开展“联合利剑-2024A”演习，涵盖舰机协同、对海突击、对陆打击等科目，旨在提升实战能力。
  • 低空经济：广东省发布《广东省推动低空经济高质量发展行动方案（2024—2026年）》，并成立工作专班推进低空经济相关项目。
  • 卫星互联网：我国低轨宽带卫星互联网首次在泰国试验验证，标志着技术应用迈入新阶段。
  • 国际动态：外交部对美国12家军工企业及10名高管采取反制措施；德国向乌克兰提供近10亿欧元防空支持；以色列否认收到哈马斯袭击警告。

主要观点

1. 板块业绩短期承压：2023年国防行业营收4234亿元，同比增长7%，净利290亿元，同比减少10%；2024Q1营收794亿元，同比减少2%，净利60亿元，同比减少19%。主要受人事调整、订单推迟、供应链降价等因素影响。
2. 盈利回调接近周期起点：剔除船舶的板块整体毛利率和净利率已回调至2019年水平，预示可能进入新一轮上行周期。
3. 增长逻辑清晰：国防军工行业具备“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”12字增长逻辑，涵盖效率提升、资产证券化、外贸扩张及民品发展。
4. 行业配置价值凸显：景气回升与相对低估值为中长期配置提供机会，建议持续关注。

关键信息

核心组合

• 船舶：中国船舶、中船防务、中国动力、亚星锚链
• 飞机：中直股份、中航西飞、中航沈飞、航发动力、航发控制、洪都航空、航天彩虹、中无人机
• 低空经济：中直股份、威海广泰、中无人机、航天彩虹、天成自控
• 信息化：中航光电、振华科技、北方导航、睿创微纳、高德红外

重点股池

• 船舶：中国重工、中国海防、中船科技、海兰信
• 飞机：中航重机、中航高科、中航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳
• 低空经济：纵横股份、莱斯信息、四川九洲、四创电子、中信海直、中科星图、安达维尔
• 信息化：紫光国微、航天电器、智明达、新雷能、火炬电子、鸿远电子、晶品特装、霍莱沃

个股表现

• 周涨幅前五：新余国科（+36.3%）、天秦装备（+7.2%）、长城军工（+6.9%）、天海防务（+6.8%）、晨曦航空（+5.5%）
• 月涨幅前五：新余国科（+44.8%）、三角防务（+22.9%）、航新科技（+19.9%）、上海瀚讯（+18.9%）、炼石航空（+18.4%）
• 年涨幅前五：安达维尔（+56.0%）、炼石航空（+29.6%）、光启技术（+22.9%）、中国重工（+21.5%）、中国船舶（+20.4%）

盈利预测与估值

• 船舶行业：整体毛利率和净利率较低，部分企业如中国船舶、中船防务、中国动力等盈利预测显示增长潜力。
• 飞机行业：中直股份、中航沈飞、航发动力等公司盈利预测稳健，估值合理。
• 低空经济：中无人机、威海广泰、航天彩虹等公司表现突出，具备增长动力。
• 信息化：振华科技、中航光电、紫光国微等公司估值较低，具备中长期配置价值。

风险提示

1. 股权激励和资产证券化进度可能低于预期。
2. 重要产品研制和交付进度可能不及预期。

行业评级

• 评级：看好（维持）
• 投资建议：建议关注国防军工行业，尤其是船舶、飞机、低空经济及信息化领域。

总结

国防军工行业本周表现承压，但中长期增长逻辑清晰，具备内生与外延增长动力。随着新订单的下达和提质增效的推进，预计2024年下半年板块盈利有望筑底回升，进入新一轮上行周期。重点关注核心组合及重点股池，把握行业发展机遇。