20240527-浙商证券-国防装备行业周报（2024年5月第4周）_东部战区台岛周边演习；持续聚焦船舶_飞机_低空_卫星产业链_9页_684kb

国防军工行业周报（2024年5月第4周）总结

投资要点

• 核心组合：中国船舶、中船防务、中直股份、威海广泰、中航西飞、中航沈飞、航发动力、中国动力、北方导航、洪都航空、航天彩虹、内蒙一机、航发控制、亚星锚链。
• 重点股池：中无人机、中兵红箭、鸿远电子、中航光电、中航重机、紫光国微、西部超导、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。
• 投资主题：聚焦船舶、飞机、低空经济和信息化领域，推荐中长期配置价值。

核心观点

1. 增长逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。
   • 内生增长通过股权激励、定价改革、规模效应等催化企业效率提升。
   • 外延增长以国企改革和军工资产证券化为核心。
   • 民品和外贸需求是新增长点，尤其在无人机、坦克、教练机等领域。
2. 盈利预期：板块盈利能力已回调至2019年周期起点，2024年下半年有望筑底回升。
3. 行业动态：东部战区台岛周边演习、中国商飞与沙特合作、低空经济政策出台。

投资建议

• 船舶：推荐中国船舶、中船防务、中直股份等，关注中国重工、中国海防。
• 飞机：推荐中直股份、中航西飞等，关注中航重机、宝钛股份。
• 低空经济：推荐中无人机、威海广泰等，关注纵横股份、莱斯信息。
• 信息化：推荐中航光电、紫光国微、振华科技等，关注北斗相关企业。

风险提示

• 股权激励不及预期、资产证券化节奏放缓。
• 产品研制和交付进度不及预期。

其他重要信息

• 行业评级：看好（维持）。
• 最新数据：2024年一季报显示板块营收和净利短期承压，但低空经济和卫星产业链景气度提升。