板块景气有望改善，看好船舶、飞机、低空经济、卫星产业链_9页_679kb

国防军工行业周报总结（2024年5月第3周）

核心内容

本报告聚焦于国防军工行业的市场表现、重点公司盈利预测与估值、行业动态及投资建议，整体判断为看好，认为板块景气有望改善，尤其在船舶、飞机、低空经济、卫星产业链等领域具备增长潜力。

主要观点

1. 板块表现：本周国防指数下跌 1.29%，但整体处于相对低位，PE-TTM为56倍，处于过去十年历史 21% 分位，显示中长期配置价值。
2. 业绩回顾：2023年军工板块实现营收 4234亿元，同比增长 7%，但归母净利 290亿元，同比减少 10%。2024年第一季度营收 794亿元，同比减少 2%，归母净利 60亿元，同比减少 19%。
3. 盈利回调：板块整体毛利率和净利率已回调至接近 2019年上一轮周期起点，预计 2024年下半年 业绩有望筑底回升，进入新一轮上行周期。
4. 投资逻辑：国防军工行业具备 内生+外延、内需+外贸、军品+民品 的增长逻辑，推动行业持续发展。

关键信息

投资建议

• 船舶：重点推荐 中国船舶、中船防务、中国动力、亚星锚链，建议关注 中国重工、中国海防、中船科技、海兰信。
• 飞机：重点推荐 中直股份、中航西飞、中航沈飞、航发动力、航发控制、洪都航空、航天彩虹、中无人机，建议关注 中航重机、中航高科、中航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳。
• 低空经济：重点推荐 中直股份、威海广泰、中无人机、航天彩虹，建议关注 纵横股份、莱斯信息、四川九洲、四创电子、中信海直、中科星图、安达维尔。
• 信息化：重点推荐 中航光电、振华科技、北方导航、睿创微纳、高德红外，建议关注 紫光国微、航天电器、智明达、新雷能、火炬电子、鸿远电子、晶品特装、霍莱沃。

行业动态

• 国内军事新闻：

  • 福建舰完成首次航行试验，后续试验按计划推进。
  • 第十二届中国指挥控制大会暨第九届中国（北京）军事智能技术装备博览会召开，展示大量自主知识产权的军事智能化成果。
  • AC332直升机完成全部静力试验，结构适航验证取得关键进展。
  • 南京召开低空经济发展大会，提出2026年低空产业规模超500亿元的目标。

• 国际时政要闻：

  • 澳大利亚公布创纪录的国防预算，达到 557亿澳元。
  • 法国开工建造新一代战略核潜艇 SNLE3G，用于替换凯旋级核潜艇。

个股表现

• 本周涨幅前五：安达维尔（+23.6%）、炼石航空（+11.1%）、广联航空（+6.1%）、金信诺（+5.8%）、中简科技（+5.6%）。
• 年初至今涨幅前五：安达维尔（+91.6%）、广联航空（+33.3%）、炼石航空（+30.2%）、光启技术（+29.1%）、航新科技（+25.3%）。

风险提示

1. 股权激励、资产证券化节奏低于预期；
2. 产品研制、交付进度不及预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅 +20% 以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅 +10% ~ +20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅 -10% ~ +10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅 -10% 以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅 -10% ~ +10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅 -10% 以下。

上市公司公告摘要

• 中国海防：国风投基金及国新投资计划减持不超过 2.00% 的公司股份。
• 威海广泰：全资子公司中标 3.75亿元 消防车项目，占2023年营收的 15.6%。
• 邦彦技术：股东计划减持不超过 0.81% 的公司股份。
• 中简科技：拟回购股份用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过 41.14元/股，资金总额 1,500万至3,000万元。

总结

国防军工行业当前面临短期业绩承压，但长期增长逻辑清晰，板块盈利水平有望在 2024年下半年 筑底回升。重点推荐 船舶、飞机、低空经济、信息化 领域，关注 资产证券化、国企改革、外贸需求、卫星产业链 等驱动因素。整体估值较低，具备中长期配置价值。