20230108-安信证券-交通运输行业周报_春运开启_客货运加速复苏_22页_2mb

交通运输行业周报总结

核心内容概览

2023年春运正式开启，交通运输行业迎来加速复苏。整体来看，客货运需求明显回升，行业景气度逐步恢复。快递、航空、油运等细分行业表现突出，部分企业业绩改善明显，行业格局有望进一步分化。

主要观点

快递物流

• 行业复苏：2023年1月快递业务量同比增长16.7%，快递员上岗率恢复至94.9%，行业增速显著修复。
• 预期展望：2023年行业业务量预计恢复至1228亿件，增速11%。价格总体稳定，竞争趋于低烈度。行业进入高质量发展阶段，恶性价格战不再。
• 重点企业：头部企业如顺丰控股、圆通速递、德邦股份、中通快递、安能物流有望进一步提升市场份额和盈利水平。

航空机场

• 需求回升：春运期间航班量显著回升，民航局预计春运期间日均客运航班11000班，为2019年同期的73%。部分航线票价恢复至2019年水平。
• 政策影响：“乙类乙管”政策落地，入境旅客不再需要集中隔离和核酸检测，行业供需关系有望逆转，业绩弹性显著。
• 重点企业：中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、春秋航空值得关注，尤其是头部航司在票价市场化改革下具备涨价弹性。

机场

• 客流恢复：一线城市机场业务量受疫情影响长期低迷，预计随疫情得控，客流将加速恢复。
• 长期价值：机场运营具有区位壁垒，航空性业务稳健，免税及有税商业前景广阔。
• 重点企业：上海机场、白云机场为行业重点关注对象，具备长期投资价值。

油运

• 需求回升：中国疫后经济复苏带动油运需求回暖，俄油制裁拉长运距，运价中枢有望持续上行。
• 供给分析：运力供给处于历史低位，未来20岁以下运力供给将下滑，叠加地缘冲突扰动，景气周期明确。
• 重点企业：招商南油、中远海能H、招商轮船值得关注，其中招商南油受益于运距拉长和运价上涨。

关键信息

市场表现

• 上证综指：本周上涨2.21%。
• A股交运指数：本周下跌0.13%，跑输上证指数2.34个百分点。
• 重点关注个股：德邦股份、招商轮船、招商南油、顺丰控股、中谷物流涨幅居前。

行业数据

• 快递业务量：1月前5日同比增长16.7%，快递员上岗率恢复至94.9%。
• 航空航班量：本周日均8306班次，环比上升23.6%，恢复至2019年72.8%。
• 油运运价：TD3C航线VLCC-TCE运价为35800美元/天，较上周下降17.51%；内贸集装箱运价指数（PDCI）为1672点，环比下降4.02%。

投资建议

• 投资组合：重点关注顺丰控股、圆通速递、德邦股份、安能物流、中国国航、白云机场、上海机场、招商南油、招商轮船、中远海能。
• 行业评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输整体需求造成较大影响。
2. 快递价格竞争风险：价格战可能超出预期，侵蚀上市公司利润。
3. 成本上升风险：油价和人力成本可能持续上升，影响行业盈利能力。

行业趋势与展望

• 高质量发展：快递行业进入高质量发展阶段，价格稳定，格局分化。
• 航空复苏：供需关系扭转，票价有望回升，行业进入业绩弹性阶段。
• 油运景气周期：需求回暖与运距拉长共同推动运价中枢上行。
• 机场价值：头部机场具备长期投资价值，静待疫情得控后客流恢复。

行业数据亮点

• 地铁客流量：一线城市地铁客流量环比显著回升，显示城市活力逐步恢复。
• 公路货运：整车货运流量指数为93.27，环比上升2.84%。
• 铁路运输：春运首日铁路发送旅客630万人次，同比增长20%。

重点报告摘要

1. 招商南油：成品油制裁将带来运距拉长，公司有望受益于运价上涨。
2. 德邦股份：京东收购后市场格局稳定，公司盈利修复进入黄金期。
3. 吉祥航空：民营航司龙头，疫后需求复苏将带来业绩弹性。
4. 圆通速递：数字化转型成效显著，网络优势明显，有望实现高端转型。
5. 永泰运：化工物流景气度提升，公司具备较强的跨境服务能力。
6. 上海机场：核心枢纽空港，免税业务有望恢复增长。
7. 中谷物流：内贸集运龙头，把握运力增量和行业景气周期。

总结

交通运输行业在2023年春运期间迎来显著复苏，客货运需求回暖明显。快递、航空、油运等细分行业表现突出，行业格局有望进一步分化，头部企业具备较强竞争优势和盈利修复潜力。投资建议关注顺丰控股、圆通速递、德邦股份、安能物流、中国国航、白云机场、上海机场、招商南油、招商轮船、中远海能等标的，同时需警惕宏观经济下滑、价格竞争和成本上升等风险。