20210715-天风证券-张家港行-002839.SZ-资产质量大幅夯实_业绩增速接近20__4页_765kb

张家港行（002839）2021半年度业绩总结

核心内容概述

张家港行在2021年上半年表现出色，归母净利润同比增长19.68%，创下了2016年以来的最高水平，营收同比增长5.05%。全年年化加权ROE达到10.26%，同比提升1.08个百分点，显示出公司盈利能力的显著增强。公司业绩提升主要得益于拨备反哺效应、净息差改善以及规模扩张的正面影响。

主要观点

• 业绩增速提升：公司上半年归母净利润增速较一季度提升5.48个百分点，达到19.68%，为近年来最高。
• 净息差改善：净息差环比有所回升，表明公司在资产端管理能力增强。
• 资产结构优化：各项贷款增长较快，收益率相对较高的贷款占总资产比例提升，有助于提高盈利能力。
• 资产质量显著改善：不良贷款率降至0.98%，为近9年以来最低水平，拨备覆盖率大幅提升至416.99%，风险抵御能力增强。
• 规模扩张提速：二季末总资产同比增速提升至17.54%，为近两年最高，资本充足，具备进一步扩张的潜力。
• 战略转型推进：公司实施“两小+驱动、四大促协同”的新三年战略规划，推动业务转型和持续增长。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

资产与负债情况

资本状况

• 公司仍持有约24.98亿元可转债未转股，具备较强的资本补充能力。
• 股东权益增速保持稳定，2021年预测为8.3%，2022年为9.2%，2023年为10.3%。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价格为7.08元。
• 预计2021-2023年业绩增速分别为17.0%、18.1%、20.0%，对应2021年BVPS为6.44元，静态PB为0.81倍。

风险提示

• 经济下行超预期可能对银行资产质量造成影响。
• 资本补充不及预期可能限制公司扩张能力。
• 以半年报披露数据为准。

结论

张家港行在2021年上半年业绩表现亮眼，净利润和营收均实现增长，资产质量持续优化，不良贷款率降至近9年最低，拨备覆盖率显著提升。公司通过优化资产结构、提升净息差，增强了盈利能力。在政策利好和战略转型的推动下，公司未来发展前景良好，具备持续增长潜力。