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固定收益专题：一文读懂其他存款性公司资产负债表

核心内容概述

本文详细解析了其他存款性公司资产负债表的结构、指标意义及与货币金融指标之间的勾稽关系，旨在帮助投资者更深入理解金融体系中货币创造与实体经济资金供给的机制。

主要观点与关键信息

一、其他存款性公司分类与结构

• 分类：分为存款性货币公司和其他存款货币公司，前者包括国有行、股份行、城农商行、信用社、外资行及农发行；后者包括国开行、进出口银行、财务公司等。
• 资产结构：
  • 对非金融机构债权：占比 $39%$，是向实体经济投放资金的主要渠道。
  • 对居民部门债权：占比 $21%$，反映对个人的贷款投放。
  • 对政府债权：占比 $12%$，主要为国债和地方债，统一计入对中央政府债权。
  • 对其他存款性公司债权：占比 $9%$，主要体现同业业务。
  • 对其他金融机构债权：占比 $7%$，非银同业投资是广义货币创造的重要途径。
  • 储备资产：占比 $6%$，主要由准备金存款和库存现金构成，占比持续下降。
• 负债结构：
  • 对非金融机构及住户负债：占比 $61.7%$，是负债的主体，其中纳入M2的存款占比 $59%$。
  • 债券发行：占比 $10.2%$，包含同业存单、政策性银行债和商业银行普通债。
  • 对中央银行负债：占比 $3.5%$，主要反映央行对商业银行的信用支持。
  • 其他负债：占比 $11%$，包括商业银行二级资本债、所有者权益（除实收资本）等。

二、资产端变动分析

• 国外资产：以境外贷款为主，占比 $2%$，与汇率和中外利差相关，近年来规模下降。
• 储备资产：占比 $6%$，受存款准备金率下降影响，占比持续下降。
• 对中央银行债权：几乎归零，因央行票据退出市场。
• 对非金融机构和其他居民部门债权：合计占 $60%$，是实体经济融资的主要渠道，其中对居民部门的中长期贷款占比上升，反映居民融资偏好。
• 对政府债权：占 $12%$，银行是政府债券的主要持有者。
• 对其他存款性公司债权：占比 $9%$，同业业务规模因金融去杠杆而下降。
• 对其他金融机构债权：占比 $7%$，非银同业投资是广义货币创造的重要途径。

三、负债端变动分析

• 对非金融机构及住户负债：占 $62%$，是负债的主体，其中个人存款占比上升至 $50%$以上，单位存款占比稳定在 $20% -30%$。
• 对其他金融性公司负债：占 $7%$，体现同业业务，其中大部分被纳入M2。
• 对中央银行负债：占 $4%$，反映央行通过新工具对商业银行进行流动性支持。
• 债券发行：占 $10%$，包含同业存单、政策性银行债和商业银行普通债。
• 实收资本：占比 $2%$，近年来增长明显，反映银行资本补充。
• 其他负债：占 $11%$，包括二级资本债和所有者权益（除实收资本），规模庞大且构成复杂。

四、与其他货币金融指标的勾稽关系

• M0：等于央行货币发行减去其他存款性公司库存现金。
• M1：等于央行货币发行减去其他存款性公司库存现金，加上单位活期存款。
• M2：等于央行货币发行减去其他存款性公司库存现金，加上单位活期存款、单位定期存款、个人存款和对其他金融性公司负债中计入M2的存款。
• 信贷收支表：对非金融机构及住户负债和对其他金融性公司负债与M2有高度勾稽关系，反映存款和贷款的对应关系。

分析要点

• 资产端：其他存款性公司资产以对实体经济债权为主，反映实体经济融资情况。
• 负债端：对实体经济负债是主要组成部分，反映存款规模和结构。
• 勾稽关系：其他存款性公司资产负债表与M0、M1、M2及信贷收支表存在紧密勾稽关系，有助于理解货币创造和资金流动。

风险提示

• 央行统计制度调整：可能影响资产负债表数据解读。
• 测算误差风险：部分数据基于推测，可能存在偏差。

总结

其他存款性公司资产负债表是观察货币创造与实体经济资金供给的重要窗口，其资产和负债结构反映了金融体系与实体经济之间的资金流动和信用投放情况。通过分析资产负债表，投资者可以更好地理解货币供给变化及金融体系运行状况。