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同业扩张后的其他存款性公司资产负债表 —2017年6月华创债券月度观点交流会总结

核心内容概览

本报告分析了2017年5月其他存款性公司的资产负债表情况，重点探讨了同业扩张对资产端和负债端科目带来的影响。报告从资产端和负债端两个维度出发，梳理了各项科目构成及变化趋势，揭示了银行业在同业业务扩张背景下的流动性管理、资产配置和负债结构变化。

主要观点与关键信息

资产端科目变化

1. 储备资产

   • 储备资产主要包括库存现金和准备金存款，其中准备金存款与央行资产负债表中的其他存款性公司存款数据对应。
   • 2015年5月，央行其他存款性公司存款与其他存款性公司准备金存款由正转负，表明央行通过同业操作回收部分基础货币。

2. 对政府债权

   • 包括国债和地方政府债，近年来地方政府债的投资机构不断丰富。
   • 通过差值分析发现，部分置换的地方债未带来对地方政府债权的新增，导致差值向负方向偏离。

3. 对中央银行债权

   • 主要为央行发行的债券和其他债权，与央行的正回购操作密切相关。
   • 2009-2010年，该科目显著高于央行债券发行科目，显示央行通过正回购操作影响流动性。

4. 对其他存款性公司债权

   • 通常大于负债，原因包括股权投资和债券发行等，而负债主要为同业拆入和存款。
   • 同业理财和表外负债转表内资产可能放大这一差值。

5. 对其他金融机构债权

   • 反映银行对信托、基金、券商等非银机构的资金拆出。
   • 自2010年起，随着银信、银证合作兴起，该科目快速增长。
   • 2016年四季度后，监管趋严，同业链条去化，该科目增速明显放缓。

6. 对其他居民部门债权

   • 主要是银行对住户和非营利性机构的贷款。
   • 与金融机构信贷收支表中住户贷款数据差异较小，控制在1%以内。
   • 差异可能来源于信托贷款等非传统渠道的发放。

负债端科目变化

1. 对非金融机构及住户负债

   • 包括纳入和不纳入广义货币的负债，其中纳入广义货币的负债主要包括单位活期、定期存款和个人存款。
   • 2015年后，该科目同比增速下行，显示居民和非金融机构负债增长放缓。

2. 对中央银行负债

   • 包括再贷款、再贴现、债券回购等，近年来增加了MLF、SLF、PSL、TLF等工具的使用。
   • 存在正偏离和负偏离现象，正偏离可能由于央行购买其他存款性公司债券，负偏离则与2015年6月央行对政策性银行注资有关。

3. 对其他金融性公司负债

   • 主要为同业存款和拆入款项，保险存款归入企业存款，不属于同业存款。
   • 自2001年起，证券公司客户保证金纳入广义货币统计，以避免对M2造成冲击。
   • 2015年股灾后，交易结算资金迅速下降，导致该科目增速放缓。

4. 债券发行

   • 主要包括政策性金融债、商业银行次级债等，与金融债托管量规模基本吻合。
   • 2013年底以来，商业银行开始发行同业存单，纳入债券发行科目，导致数据误差缩小。

关键变化趋势

• 同业扩张影响显著：2015年6月后，银行同业理财规模迅速扩大，导致资产端和负债端科目出现明显变化。
• 流动性管理变化：央行通过正回购、MLF等工具影响市场流动性，其他存款性公司对央行负债呈现波动。
• 监管影响显现：2016年底以来，金融监管趋严，同业链条去化，导致对其他金融机构债权增速放缓。
• 资产结构多元化：其他存款性公司资产端不仅包括传统信贷，还涉及地方政府债、同业存单等新型资产形式。

总结

本报告详细分析了2017年5月其他存款性公司资产负债表的变化，指出同业扩张对银行资产端和负债端的显著影响。资产端呈现多元化趋势，包括对政府债权、中央银行债权、其他存款性公司债权及对其他金融机构债权等；负债端则受到监管政策和市场环境的影响，增速逐步放缓。整体来看，银行业在同业扩张过程中，资产负债结构发生变化，流动性管理更加复杂，需密切关注政策调整和市场动向。