20230207-天风证券-家用电器23W6周度研究_四维剖析家电外需_16页_1mb

家用电器行业周度研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2023年2月6周的家用电器行业研究，从外需、库存、竞争格局、企业展望、板块走势、原材料价格、行业数据、公司公告及投资建议等多个维度分析了行业现状与未来趋势。

主要观点

1. 家电外需整体承压，结构性机会显现

• 2022年外销表现：全年家电出口业务增速承压，Q4出口金额同比-23%。分品类看，空调、冰箱、洗衣机出口分别同比-2%/-37%/-5%。
• 区域表现：欧美市场出口增速疲软，但小家电出口欧洲、洗衣机和洗碗机出口美国降幅已出现环比缩窄，显示结构性机会。
• 外需展望：2023年海外库存去化有望进一步改善，国内家电企业凭借产品更新速度和产能释放，具备优化市场份额的潜力。

2. 库存端表现：海外家电企业库销比有所回落

• 北美零售商库存：自2020H2以来，美国耐用消费品渠道库存（剔除CPI影响）持续上升，但2022Q4库销比同比改善，去化斜率较上轮更缓。
• 海外家电企业库存：Electrolux、Whirlpool、Samsung的库销比同比分别+10/-4/+20pcts，其中Electrolux和Whirlpool的优化幅度更大。
• 去化趋势：虽然CPI上涨导致库存去化较慢，但实际库销比可能因成本下降而更快回落。

3. 海外竞争格局：集中度提升，国内品牌份额增加

• 主要品牌：三星、LG、惠而浦、GE、海尔、伊莱克斯等是海外主要竞争者。
• CR5：海外家电市场CR5维持在20%左右，疫情对2020年CR5造成一定影响，但整体集中度稳步提升。
• 国内品牌表现：海尔、美的等国内品牌在北美市场表现突出，未来仍有优化空间。

4. 海外家电企业2023年展望

• 惠而浦：预计2023年收入降幅缩窄，EBIT利润率有望修复至7.5%。分地区来看，欧洲、亚洲收入增速有望大幅改善，北美和欧洲EBIT利润率将提升。
• 伊莱克斯：对欧洲、北美及拉丁美洲保持消极预期，对亚太/中东/非洲地区为中性，预计在北美实施促销活动，业绩有望修复。

关键信息

5. 家电板块走势

• 本周表现：家电板块周跌幅为2.01%，白电跌幅最大（-3.86%），黑电涨幅为2.21%。
• 个股表现：东方电热、爱仕达、汉宇集团、石头科技、佛山照明涨幅居前；创维集团、美的集团、亿田智能、老板电器、火星人跌幅较大。

6. 原材料价格走势

• 2023年2月3日价格：SHFE铜价68800元/吨，铝价19080元/吨。
• 价格变化：铜价环比-2.13%，铝价环比-1.6%。铜价年初至今上涨3.69%，铝价上涨1.9%。
• 其他材料：中国塑料城价格指数环比-0.11%，钢材综合价格指数环比+1.42%。

7. 行业数据

• 出货端：12月大家电外销量增速环比改善，空调、洗衣机外销量同比分别+1.3%和-3.5%。
• 零售端：中怡康数据显示，2022年M9大家电零售量同比下滑，但均价有所上涨，尤其空调均价增长明显。
• 奥维数据：2023年W5冷柜、养生壶线上销售同比正增长，扫地机线下销售同比上涨。

8. 公司公告

• 盾安环境：2022年净利润同比大幅增长（+102%~+117%），Q4净利润同比+87%~+182%。
• 苏泊尔：2022年收入同比-6.56%，但归母净利润同比+2.88%~+8.03%，Q4净利润同比-1.7%~+12.5%。

9. 行业新闻

• 家电消费回暖：2023年元旦期间，75英寸电视市场份额增长，高端产品占比提升。
• 跨境电商政策：2022年2月财政部等八部门优化调整跨境电商零售进口清单，支持更多商品进口。

投资建议

• 推荐板块：
  • 小家电：如科沃斯、小熊电器、石头科技、九阳股份，受益于疫后修复及海外改善。
  • 零部件：如盾安环境，作为第二曲线高景气标的。
  • 白电：如格力电器、海信家电、海尔智家，受益于疫后修复、地产改善及海外改善。
  • 厨大电：如老板电器，受益于疫后修复及地产改善。

风险提示

• 第三方数据偏差风险
• 疫情扩大风险
• 房地产市场波动风险
• 汇率波动风险
• 原材料价格波动风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出（基于6个月内相对沪深300指数的涨跌幅）

分析师信息

• 分析师：孙谦
• 执业证书编号：S1110521050004
• 联系方式：sunqiana@tfzq.com

其他信息

• 报告日期：2023年02月07日
• 资料来源：Wind、产业在线、中怡康、奥维云网、各公司官网、天风证券研究所