20230810-天风证券-家用电器23W32周度研究_一图解读英特科技_15页_2mb

家用电器行业周度研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于英特科技，一家专注于高效换热器研发、生产与销售的高新技术企业。公司产品包括壳管式换热器、套管式换热器、降膜式换热器及分配器等，广泛应用于热泵、空调、轨道交通、数据中心、工农业等领域。随着热泵行业在节能环保政策推动下的稳步发展，英特科技凭借其在空调/热泵换热器领域的技术优势和客户资源，有望在行业高速发展的背景下受益。

主要观点

• 行业趋势：节能环保政策推动全球及中国热泵行业发展，市场空间广阔。预计2025年全球热泵销量将达3800万台，2030年将达6000万台。中国热泵市场在2021年同比增长24.78%，2020年因经济下行有所下滑。
• 公司优势：英特科技在换热器行业具备先进的研发能力、高水平的生产工艺和严格的质量管控，已建立较高的品牌知名度。公司与国内外多家大型知名厂商建立长期合作关系，如海尔、美的、格力、大金等。
• 产品特点：公司产品具有高效换热、结构紧凑、抗腐蚀、耐脏堵等优点，尤其适用于新型环保制冷剂如R410A、R32等。
• 投资建议：家电行业本周小幅跑输沪深300，主要受空调高基数担忧和资金再平衡影响。未来应关注空调补库、出口修复及可选消费三大方向，建议关注海信家电、美的集团、格力电器、海尔智家、科沃斯、石头科技、老板电器等个股。
• 行业数据：空调内销保持较高增速，外销逐步改善；冰箱、洗衣机、油烟机等细分市场亦有不同程度的复苏迹象。

关键信息

原材料价格走势

• 铜价：2023年8月4日为69350元/吨，环比上涨0.22%，同比上涨4.52%。
• 铝价：2023年8月4日为18540元/吨，环比上涨0.76%，同比下降0.99%。
• 塑料城价格指数：840.43，环比上涨0.56%，同比下降2.78%。
• 钢材价格指数：109.49，环比上涨0.27%，同比下降3.32%。

市场表现

• 家电板块：2023年7月28日-8月4日，板块整体下跌0.6%，其中白电下跌1.73%，黑电上涨2.11%，小家电上涨0.16%。
• 个股表现：涨幅前五为三花智控、天际股份、飞科电器、兆驰股份、和晶科技；跌幅前五为得邦照明、ST禾盛、火星人、奥马电器、亿田智能。

财务数据

• 营业收入：2020-2022年对前五大客户的销售收入占比分别为56.61%、56.61%、61.97%，客户集中度较高。
• 毛利率：公司分产品毛利率表现良好，体现了其在换热器领域的技术优势。
• 研发与生产：公司计划通过年产17万套高效换热器生产基地建设项目和研发中心建设项目，进一步提升其市场竞争力和研发能力。

行业竞争格局

• 换热器行业竞争激烈，但领先企业仍有较大提升空间。外资企业如艾普尔、阿法拉伐等与国内企业如兰石重装、锡装股份等并存。
• 下游行业品牌集中度提升，推动换热器市场向优势企业集中。

风险提示

• 房地产市场景气度回落：可能影响大家电销售。
• 汇率波动：对出口导向型企业的盈利造成影响。
• 原材料价格波动：可能对成本和利润产生压力。
• 新品销售不及预期：如洗地机、扫地机等新品表现不佳可能影响公司业绩。

结论

英特科技在换热器行业具备较强的技术实力和客户资源，未来有望受益于热泵行业的快速发展。家电行业整体表现受空调高基数和政策调整影响，但空调补库、出口修复和可选消费仍是重要增长点。投资者应关注相关龙头企业及细分领域表现，同时警惕行业风险因素。