20220111-宏源期货-黑色金属周报（煤焦钢矿）_成材冬储情绪改善_铁矿结构性矛盾凸显_40页_2mb

黑色金属周报（煤焦钢矿）总结

核心内容

本报告分析了2022年1月11日黑色金属市场（螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤）的供需状况、库存变化、利润情况及价格走势，重点关注成材、铁矿石、焦炭和焦煤的市场动态。

成材市场分析

主要观点

• 供给端：高炉产能利用率回升，电炉持续亏损，开工率和产能利用率下滑。
• 需求端：受钢厂复产影响，螺纹、热卷产量继续增加；表观消费维持淡季水平。
• 库存：螺纹钢社会库存明显累库，钢厂库存与上期持平；贸易商冬储情绪改善。
• 价格走势：螺纹钢价格震荡上行，热卷价格走势偏强。
• 利润：螺纹钢高炉利润547.76元/吨，电炉利润204.63元/吨，利润高位回落，电炉出现亏损。
• 操作建议：仍以回调做多为主，重点关注疫情对需求预期的影响。

铁矿石市场分析

主要观点

• 供给端：澳洲发运大幅减少，国内到港量与上期持平，矿山开工率下滑，供给端收缩明显。
• 需求端：钢厂逐步复产，高炉产能利用率与铁水产量回升，铁矿需求总量有所改善。
• 库存：247家钢厂库存可用天数42天，港口库存可用天数回落至60天，总体仍处历史高位。
• 价格走势：铁矿石05合约价格偏强运行，最廉仓单品种为岚山港超特粉，成本约732元/吨，基差约9元/吨，相对合理。
• 结构性矛盾：块矿溢价快速走高，PB粉溢价高位震荡，铁精粉库存减少，块矿库存持续去库，结构性矛盾凸显。
• 操作建议：矿价偏强运行，重点关注供给收缩和补库行为。

焦炭市场分析

主要观点

• 供给端：焦炭产量持续回升，焦化利润恢复。
• 需求端：钢厂逐步复产，高炉产能利用率与铁水产量回升，焦炭需求总量有所改善。
• 库存：焦炭总库存低位震荡，供需基本平衡；钢厂库存可用天数相对偏低。
• 价格走势：焦炭价格震荡上行，吕梁准一级焦折标准仓单成本约3168元/吨，05合约基差约52元/吨。
• 操作建议：预计盘面震荡上行，警惕印尼煤炭恢复出口消息导致盘面回调。

焦煤市场分析

主要观点

• 供给端：环保安全检查趋严，洗煤厂产能利用率与日均产量略有降低，焦煤边际供给收缩。
• 需求端：焦化利润恢复，焦炭日均产量持续回升，焦煤需求保持增量。
• 库存：炼焦煤库存向下游转移，总库存处于回升状态。
• 价格走势：焦煤价格震荡上行，最廉仓单煤种为介休中硫主焦，折标品约2640元/吨，基差约至330元/吨。
• 操作建议：多单可部分减仓，待情绪稳定后延续震荡偏强走势。

关键信息汇总

成材

• 高炉产能利用率回升，电炉利润下降，出现亏损。
• 螺纹钢社会库存累库明显，贸易商冬储情绪改善。
• 热卷社库与厂库走势回归一致，需求预期改善。
• 基建投资“适度超前”将前置需求，支撑成材价格。

铁矿石

• 澳巴发运大幅减少，国内到港量稳定。
• 高炉产能利用率与铁水产量回升，推动矿价上涨。
• 块矿溢价走高，结构性矛盾凸显。
• 港口库存仍处高位，总量矛盾无忧。

焦炭

• 焦炭产量回升，下游需求释放。
• 焦炭库存低位震荡，供需基本平衡。
• 焦炭价格震荡上行，三轮提涨逐步落地。
• 警惕印尼煤炭恢复出口消息对盘面的影响。

焦煤

• 焦煤供给收缩，环保与疫情因素影响供应。
• 焦煤需求保持增长，库存向下游转移。
• 焦煤价格偏强运行，进口煤价格回升支撑市场。

总结

整体来看，黑色金属市场在供给端收缩、需求端逐步改善的背景下，呈现震荡偏强走势。成材方面，高炉复产带动产量增加，但电炉亏损对价格形成支撑。铁矿石由于供给收缩和结构性矛盾，价格偏强运行。焦炭和焦煤则受益于需求回升和成本支撑，价格震荡上行。操作上，成材和铁矿石建议回调做多，焦炭和焦煤则需警惕印尼煤炭恢复出口消息对市场的影响。