20220428-东方财富证券-和胜股份-002824.SZ-2021年报点评_全年业绩高速增长_电池盒结构件业务增幅最大_4页_375kb

公司2021年年报总结

核心内容概述

公司2021年发布年报，全年业绩实现高速增长，营业收入与归母净利润分别同比增长62.36%和173.42%，展现出强劲的增长势头。公司主营业务涵盖铝型材研发、生产与销售，并已拓展至汽车零部件、消费电子品、耐用消费品等领域，其中汽车零部件业务增长最为显著。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2021年实现24.10亿元，同比增长62.36%。
• 归母净利润：2021年实现2.06亿元，同比增长173.42%。
• 毛利率：2021年整体毛利率为20.25%，同比提升2.33个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别为0.75%、4.56%、4.19%、0.50%，同比分别下降0.26pct、0.43pct、0.19pct、0.58pct。
• 单季表现：2021年第四季度营业收入8.48亿元，同比增长48.23%，环比增长38.05%；归母净利润0.80亿元，同比增长68.12%，环比增长59.34%。

汽车零部件业务增长

• 行业营收占比：汽车零部件业务占公司总营收的48.92%，较2020年增加15.65个百分点。
• 主要产品销量：
  • 电池盒结构件：销量增长显著，电池托盘销量30.28万台，同比增长121.31%；电池模组结构件销量276.28万支，同比增长118.79%；电芯外壳销量1769.03万只，同比增长602.62%。
  • 电池托盘配件：销量同比下降27.15%。
• 行业地位：公司电池盒结构件业务市占率保持在近10%。

产能释放与行业前景

• 在建工程：2021年底在建工程为0.80亿元，同比增长94.93%；其中机械设备转固同比增长90.82%，预示产能即将释放。
• 行业增长：2022年3月国内新能源车渗透率已达22%，预计未来将持续增长。
• 客户关系：公司深度绑定宁德时代和比亚迪，有望与新能源汽车行业的快速增长同步发展。

投资建议

• 评级：首次给予“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 营业收入：预计2022-2024年分别为37.71亿元、53.72亿元、70.84亿元。
  • 归母净利润：预计分别为3.51亿元、5.36亿元、6.62亿元。
  • EPS：预计分别为1.90元、2.90元、3.58元/股。
  • PE：预计分别为12.63倍、8.28倍、6.70倍。
• 估值比率：
  • P/E：从40.51倍降至6.70倍。
  • P/B：从7.70倍降至1.65倍。
  • EV/EBITDA：从27.09倍降至5.56倍。

风险提示

• 下游需求风险：新能源汽车或消费电子行业需求不及预期。
• 产能释放风险：新产能未能按预期释放。
• 原材料价格波动：铝材等原材料价格波动可能影响成本和利润。

财务数据概览

资产负债表

• 流动资产：2021年底为1397.46亿元，预计2022-2024年分别增长至2241.38亿元、3176.52亿元、4027.32亿元。
• 非流动资产：预计2022-2024年分别为969.65亿元、1093.68亿元、1242.17亿元。
• 负债合计：预计2022-2024年分别为1717.51亿元、2177.91亿元、2463.03亿元。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为53.49%、51.00%、46.74%。

利润表

• 净利润：2021年为2.06亿元，预计2022-2024年分别为3.51亿元、5.36亿元、6.62亿元。
• EBITDA：预计2022-2024年分别为480.30亿元、697.62亿元、857.66亿元。

现金流量表

• 现金净增加额：2021年为17.25亿元，预计2022年为190.74亿元，2023年为75.01亿元，2024年为-15.00亿元。
• 期末现金余额：预计2022-2024年分别为320.00亿元、395.01亿元、380.01亿元。

主要财务比率

• 毛利率：预计2022-2024年分别为21.21%、21.75%、21.19%。
• 净利率：预计分别为9.63%、10.31%、9.66%。
• ROE：预计分别为24.90%、26.92%、24.67%。
• ROIC：预计分别为16.32%、19.57%、19.97%。
• 总资产周转率：预计2022-2024年分别为1.17、1.26、1.34。
• 每股指标：预计2022-2024年EPS分别为1.90元、2.90元、3.58元；每股经营现金流分别为0.46元、1.47元、2.00元；每股净资产分别为7.63元、10.77元、14.52元。

总结

公司凭借新能源汽车行业爆发式增长，实现了业绩的高速增长，尤其在电池盒结构件业务方面表现突出。随着新产能的释放，公司有望在未来几年持续受益于下游客户及行业的扩张。尽管存在一定的市场与财务风险，但其在行业中的领先地位和良好的盈利能力仍使其具备较高的投资价值。东方财富证券研究所首次给予“增持”评级，体现了对公司长期成长性的看好。