20171026-华创证券-劲胜智能-300083.SZ-劲胜智能三季报点评_高端装备销售增长+精密结构件业务整合_三季度持续高增长_6页_846kb

报告摘要

劲胜智能三季报总结

核心内容

劲胜智能（股票代码：300083.SZ）发布2017年三季度报告，显示公司业绩持续高增长。第三季度营业收入达15.02亿元，同比增长31.80%，归母净利润为1.16亿元，同比增长292.74%。前三季度累计实现营业收入46.67亿元，同比增长31.86%，归母净利润4.18亿元，同比增长424.03%。

主要观点

1. 高端装备销售增长 + 精密结构件业务整合

业绩增长原因：高端装备制造业务（如数控机床）销量持续增长，推动公司整体业绩提升。
利润增长：利润增速远超收入增速，主要得益于高端产品占比增加和精密结构件良率提升，毛利率同比上升5.04个百分点。
费用变化：销售费用率4.63%，同比增加1个百分点；管理费用率13.54%，同比下降1.13个百分点；财务费用率0.60%，同比增加0.11个百分点，主要受汇率变动影响。

2. 高端装备需求增长，CNC持续发力

市场趋势：5G推动智能手机向双面玻璃+金属中框方案转型，不锈钢金属中框和双面玻璃带来对CNC设备的需求增长。
子公司创世纪：作为国内最大的金属CNC设备生产商，创世纪在市场占有率、客户资源、规模效应和售后服务方面具有显著优势，并在玻璃精雕机等新品领域实现批量出货，有望进一步推动公司业绩增长。

3. 精密结构件产能调整初见成效

传统业务调整：公司压缩塑料结构件业务，推动金属精密结构件产能释放，提升良品率。
行业前景：随着低端手机金属化和高端智能手机金属中框趋势的增强，公司精密结构件业务增长可期。

4. 盈利预测

预计17-19年归母净利润：5.59亿、7.23亿、10.31亿，对应EPS分别为0.39元、0.50元、0.72元。
估值：对应PE分别为23X、18X、12X，公司未来盈利能力和估值水平均有望提升。
投资评级：维持“推荐”评级。

关键信息

当前股价：8.87元人民币。
目标价：未提供具体数值。
财务数据：
- 营业收入：2016年为5,136百万，预计2017-2019年分别为6,773百万、8,930百万、11,776百万。
- 归母净利润：2016年为131百万，预计2017-2019年分别为559百万、723百万、1,031百万。
- 毛利率：从23.2%提升至29.3%，盈利能力显著增强。
- 净利率：从2.6%提升至8.8%，盈利能力持续改善。
- ROE：从2.6%提升至13.9%，资产回报率显著提高。
- ROIC：从4.6%提升至15.9%，资本回报率大幅增长。
- 资产负债率：从46.9%下降至41.5%，偿债能力增强。
- 流动比率：从142.5%提升至199.7%，短期偿债能力显著增强。
- 速动比率：从71.4%提升至170.3%，流动性改善明显。
- 存货周转天数：从258天下降至60天，库存管理效率提升。

财务预测表摘要

项目	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入	5,136	6,773	8,930	11,776
归母净利润	131	559	723	1,031
每股收益	0.09	0.39	0.50	0.72
P/E	97	23	18	12
P/B	2	2	2	2
EV/EBITDA	27	16	13	10

风险提示

新业务推进可能低于预期。

投资评级说明

强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%。
中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%~10%之间。
回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%~20%之间。

机械组团队介绍

首席分析师：李佳，伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券研究所。
分析师：鲁佩，伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入华创证券研究所。
研究员：赵志铭、娄湘虹，分别毕业于瑞典哥德堡大学和上海交通大学。
助理研究员：吴纬烨，上海财经大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

联系信息

北京机构销售部：
- 崔文涛：销售副总监，电话：010-66500827，邮箱：cuiwentao@hcyjs.com
- 申涛：高级销售经理，电话：010-63214683，邮箱：shentao@hcyjs.com
- 刘蕾：销售经理，电话：010-63214683，邮箱：liulei@hcyjs.com
- 黄旭东：销售经理，电话：010-66500801，邮箱：huangxudong@hcyjs.com
广深机构销售部：
- 张娟：所长助理、广深机构销售总监，电话：0755-82828570，邮箱：zhangjuan@hcyjs.com
- 郭佳：资深销售经理，电话：0755-82871425，邮箱：guojia@hcyjs.com
- 王栋：高级销售经理，电话：0755-88283039，邮箱：wangdong@hcyjs.com
- 汪丽燕：高级销售经理，电话：0755-83715428，邮箱：wangliyan@hcyjs.com
- 罗颖茵：销售经理，电话：0755 83479862，邮箱：luoyingyin@hcyjs.com
- 朱研：销售助理，电话：0755-82027731，邮箱：zhuyan@hcyjs.com
上海机构销售部：
- 石露：销售副总监，电话：021-20572595，邮箱：shilu@hcyjs.com
- 李菌菌：资深销售经理，电话：021-20572582，邮箱：liyinyin@hcyjs.com
- 沈晓瑜：资深销售经理，电话：021-20572589，邮箱：shenxiaoyu@hcyjs.com
- 朱登科：高级销售经理，电话：021-20572548，邮箱：zhudengke@hcyjs.com
- 张佳妮：销售经理，电话：021-20572585，邮箱：zhangjiani@hcyjs.com
- 陈晨：销售经理，电话：021-20572597，邮箱：chenchen@hcyjs.com
- 何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜：销售助理，电话及邮箱见上表。