20220428-西部证券-日月股份-603218.SH-21年年报及22年一季报点评_21年出货量小幅下滑_产能建设稳步推进_8页_375kb

日月股份（603218.SH）21年年报及22年一季报总结

核心内容

2021年及2022年第一季度，日月股份（603218.SH）的营业收入和净利润均出现下滑，但公司持续推进产能建设，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 收入与利润下滑：2021年公司营业收入为47.12亿元，同比下降7.80%；归母净利润为6.67亿元，同比下降31.86%。2022Q1营业收入为9.81亿元，同比下降21.83%；归母净利润为0.60亿元，同比下降78.15%。
• 行业表现分化：风电行业收入下降，注塑机行业收入增长显著。2021年风电行业收入为37.40亿元，同比下降16.05%；注塑机行业收入为8.21亿元，同比增长49.74%。
• 铸件销量小幅下滑：2021年公司铸件销量为44.44万吨，同比下降3.29%。其中风机铸件销量为33.14万吨，同比下降12.50%；注塑机铸件销量为10.12万吨，同比增长35.09%。
• 盈利能力承压：2021年公司综合毛利率和净利率分别为20.29%和14.13%，同比分别下降8.15和5.03个百分点，主要受原材料价格上涨影响，生铁、废钢、树脂、焦炭等成本上升显著。
• 22年风电需求回暖：预计2022年国内风电新增装机量将达58GW，同比增长26%，公司风电铸件出货量有望实现同比增长。
• 产能建设稳步推进：截至2021年底，公司已拥有48万吨铸件产能，未来将形成年产60万吨铸件和44万吨精加工产能，规模化优势将逐步显现。
• 现金流改善：2021年公司经营活动产生的现金流量净额为6.40亿元，主营业务收现比为96.14%，同比提升13.75个百分点。
• 财务状况：2021年公司资产负债率为23.40%，同比上升3.14个百分点，短期偿债能力有所下降。但公司资产规模持续扩大，股东权益稳步增长。

关键信息

财务数据概览

产能与业务发展

• 公司“年产18万吨（二期8万吨）海装关键铸件项目”已结项并试生产，形成48万吨铸件产能。
• 新增年产13.2万吨铸造产能项目已动工，预计未来将形成60万吨铸件和44万吨精加工产能。
• 首发募集资金的年产10万吨精加工项目已建成投产，其他精加工项目也在稳步推进。

风险提示

• 风电新增装机量不及预期
• 原材料价格上涨风险
• 产能扩张不及预期

投资建议

• 评级：增持
• 预计归母净利润：2022-2024年分别为6.65亿元、9.04亿元、11.44亿元，同比增长分别为-0.3%、+35.9%、+26.5%
• EPS：2022-2024年分别为0.69元、0.93元、1.18元
• 未来展望：随着风电行业需求回暖和产能扩张，公司有望实现盈利回升和规模优势提升。

总结

日月股份在2021年面临收入和利润的双重压力，主要由于原材料价格上涨及风电行业装机量下降。但公司通过注塑机业务的快速增长，部分抵消了风电业务的下滑。2022年一季度，公司业绩继续承压，但产能建设持续推进，为未来增长打下基础。预计2022-2024年公司净利润将稳步回升，EPS逐步提升，公司维持“增持”评级，建议投资者关注其未来产能释放和风电行业回暖带来的业绩改善。