> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 日月股份（603218.SH）21年年报及22年一季报总结 ## 核心内容 2021年及2022年第一季度，日月股份（603218.SH）的营业收入和净利润均出现下滑，但公司持续推进产能建设，为未来增长奠定基础。 ## 主要观点 - **收入与利润下滑**：2021年公司营业收入为47.12亿元，同比下降7.80%；归母净利润为6.67亿元，同比下降31.86%。2022Q1营业收入为9.81亿元，同比下降21.83%；归母净利润为0.60亿元，同比下降78.15%。 - **行业表现分化**：风电行业收入下降，注塑机行业收入增长显著。2021年风电行业收入为37.40亿元，同比下降16.05%；注塑机行业收入为8.21亿元，同比增长49.74%。 - **铸件销量小幅下滑**：2021年公司铸件销量为44.44万吨，同比下降3.29%。其中风机铸件销量为33.14万吨，同比下降12.50%；注塑机铸件销量为10.12万吨，同比增长35.09%。 - **盈利能力承压**：2021年公司综合毛利率和净利率分别为20.29%和14.13%，同比分别下降8.15和5.03个百分点，主要受原材料价格上涨影响，生铁、废钢、树脂、焦炭等成本上升显著。 - **22年风电需求回暖**：预计2022年国内风电新增装机量将达58GW，同比增长26%，公司风电铸件出货量有望实现同比增长。 - **产能建设稳步推进**：截至2021年底，公司已拥有48万吨铸件产能，未来将形成年产60万吨铸件和44万吨精加工产能，规模化优势将逐步显现。 - **现金流改善**：2021年公司经营活动产生的现金流量净额为6.40亿元，主营业务收现比为96.14%，同比提升13.75个百分点。 - **财务状况**：2021年公司资产负债率为23.40%，同比上升3.14个百分点，短期偿债能力有所下降。但公司资产规模持续扩大，股东权益稳步增长。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入(百万元) | 5,111 | 4,712 | 6,085 | 7,555 | 8,557 | | 营业利润(百万元) | 1,140 | 772 | 768 | 1,045 | 1,316 | | 归母净利润(百万元) | 979 | 667 | 665 | 904 | 1,144 | | EPS | 1.01 | 0.69 | 0.69 | 0.93 | 1.18 | | P/E | 15.6 | 23.0 | 23.0 | 16.9 | 13.4 | | P/B | 1.8 | 1.8 | 1.7 | 1.5 | 1.4 | | P/S | 3.0 | 3.3 | 2.5 | 2.0 | 1.8 | ### 产能与业务发展 - 公司“年产18万吨（二期8万吨）海装关键铸件项目”已结项并试生产，形成48万吨铸件产能。 - 新增年产13.2万吨铸造产能项目已动工，预计未来将形成60万吨铸件和44万吨精加工产能。 - 首发募集资金的年产10万吨精加工项目已建成投产，其他精加工项目也在稳步推进。 ### 风险提示 - 风电新增装机量不及预期 - 原材料价格上涨风险 - 产能扩张不及预期 ## 投资建议 - **评级**：增持 - **预计归母净利润**：2022-2024年分别为6.65亿元、9.04亿元、11.44亿元，同比增长分别为-0.3%、+35.9%、+26.5% - **EPS**：2022-2024年分别为0.69元、0.93元、1.18元 - **未来展望**：随着风电行业需求回暖和产能扩张，公司有望实现盈利回升和规模优势提升。 ## 总结 日月股份在2021年面临收入和利润的双重压力，主要由于原材料价格上涨及风电行业装机量下降。但公司通过注塑机业务的快速增长，部分抵消了风电业务的下滑。2022年一季度，公司业绩继续承压，但产能建设持续推进，为未来增长打下基础。预计2022-2024年公司净利润将稳步回升，EPS逐步提升，公司维持“增持”评级，建议投资者关注其未来产能释放和风电行业回暖带来的业绩改善。