20180808-中泰证券-艾迪精密-603638.SH-中报业绩大增近80_高端液压件获突破_3页_639kb

艾迪精密（603638）投资分析总结

公司概况

• 行业定位：艾迪精密是一家专注于液压技术研究及液压产品制造的公司，主要产品包括液压破拆属具和液压件。
• 上市时间：2017年在上交所上市。
• 核心业务：公司是液压破碎锤行业的领军企业，业务涵盖破碎锤及液压件的研发、生产和销售。
• 分析师：王华君、朱荣华
• 执业证书编号：S0740517020002、S0740518070010
• 联系方式：
  • 王华君：电话 01059013814，邮箱 wanghj@r.qlzq.com.cn
  • 朱荣华：电话 18911029184，邮箱 yuwb@r.qlzq.com.cn

市场表现

• 当前市价：28.76元
• 市值：7491.40百万元
• 流通市值：244.02百万元
• 投资评级：买入（维持）
• 预期涨幅：未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上

财务数据与盈利预测

上半年业绩亮点

• 营业收入：2018年1-6月实现5.04亿元，同比增长64.21%
• 净利润：归属上市公司股东净利润为1.22亿元，同比增长79.14%
• 扣非净利润：1.22亿元，同比增长82.59%

主要增长因素

1. 高端液压件技术突破：公司成功研发适用于20吨级挖掘机的高端液压件，迅速扩大市场份额，与国内知名主机厂战略合作。
2. 破碎锤业务增长：上半年破碎锤收入3.31亿元，同比增长80%，毛利率提升至45.4%，受益于规模效应和产品结构优化。
3. 市场需求增加：国家对炸药使用的严格管控促使破碎锤订单需求增加。
4. 产能提升：募投项目完成，产能爬坡，交付能力增强，规模效益显著。

未来增长预期

• 产品结构优化：随着高附加值产品占比提升及液压件逐步量产，毛利率有望继续提高。
• 行业趋势：国内液压件行业快速发展，高端产品仍依赖进口，公司具备技术优势，有望抢占市场。
• 业绩预测：预计2018-2020年营收分别为10.74亿、15.47亿、18.90亿；净利润分别为2.43亿、3.53亿、4.37亿，年均增长分别为74%、45%、24%。

估值分析

• PE（2018-2020）：21x、14x、12x
• PEG：0.31、0.22、0.25（显示估值逐渐趋于合理）

风险提示

• 原材料价格波动风险：可能影响成本和利润。
• 客户集中风险：客户相对集中，存在依赖风险。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧，需保持技术优势和市场份额。

资产与负债情况

资产管理与偿债能力

投资要点

• 业绩增长：公司2018年半年度报告中，收入和利润均实现大幅增长，主要得益于高端液压件产品和破碎锤市场的扩张。
• 市场拓展：受益于挖掘机销量高增长，配套市场持续扩大。
• 技术优势：公司在高端液压件领域具备较强的技术壁垒，产品竞争力强。
• 产能提升：募投项目完成，产能逐步释放，生产效率提高。
• 现金流改善：经营活动现金流持续增长，2018年预计达370百万元，2019年预计达450百万元。

行业背景

• 工程机械行业：行业整体景气度提升，尤其受益于“一带一路”和军民融合政策。
• 液压件市场：国内液压件行业快速发展，但高端产品仍依赖进口，公司有望通过技术突破抢占市场。

总结

艾迪精密作为国内液压破碎锤行业的领军企业，凭借技术优势和市场拓展能力，实现了业绩的持续增长。公司通过高端液压件和破碎锤业务的双轮驱动，增强了市场竞争力和盈利能力。随着募投项目的实施和产能的提升，公司未来增长潜力较大。尽管存在原材料价格波动、客户集中和市场竞争等风险，但整体来看，公司具备良好的成长性和盈利前景，维持“买入”评级。