20260430-西南证券-艾迪精密-603638.SH-液压件收入继续高增长_业绩稳步提高_14页_2mb

报告摘要

艾迪精密2025年报及2026年一季报分析总结

核心内容

艾迪精密在2025年全年实现营收31.96亿元，同比增长17.3%；归母净利润3.94亿元，同比增长14.4%；扣非归母净利润3.67亿元，同比增长13.3%。2026年第一季度实现营收11.68亿元，同比增长51.6%；归母净利润1.51亿元，同比增长48.4%。公司整体业绩稳步提升，收入与利润均实现高增长。

主要观点

液压件业务表现强劲：2025年液压件实现营收20.81亿元，同比增长54.8%，占公司总营收的65.1%。液压件增长主要得益于主机厂渗透率提升、国产替代持续推进以及合并艾崎精密带来的收入增长。
破碎锤业务短期承压：2025年破碎锤实现营收8.51亿元，同比下降7.7%，占比26.6%。受国内工程需求节奏影响，但2026Q1已恢复增长11.7%，受益于矿山开采及大型锤需求的拉动。
其他产品收入下滑：2025年其他产品实现营收2.01亿元，同比下降49.8%，占比8.3%。
毛利率小幅下降，净利率微升：2025年综合毛利率29.3%，同比下降0.2%；净利率12.7%，同比增加0.1%。期间费用率13.1%，同比下降0.5%。2026Q1毛利率27.5%，同比上升1.3%；净利率13.7%，同比上升0.5%；期间费用率9.9%，同比下降2.1%。
新业务推进顺利：公司积极布局工业机器人、硬质合金刀具、储能及电池PACK等新业务领域，预计未来三年将成为新的增长点。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.50亿元、7.11亿元、9.02亿元，复合增速为31.84%。给予2026年42倍PE，对应目标价27.72元，首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

财务表现

指标/年度	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	3196.06	4026.28	5017.14	6143.11
增长率	17.29%	25.98%	24.61%	22.44%
归属母公司净利润(百万元)	393.68	549.78	711.05	902.24
增长率	14.40%	39.65%	29.33%	26.89%
每股收益EPS(元)	0.47	0.66	0.86	1.09
净资产收益率ROE	10.55%	13.34%	15.06%	16.46%
PE	48	34	27	21
PB	5.12	4.76	4.14	3.55

业务结构

液压件：2025年营收20.81亿元，占比65.1%，毛利率28.5%，同比下降1.9个百分点。
破碎锤：2025年营收8.51亿元，占比26.6%，毛利率33.8%，同比下降1.2个百分点。
其他业务：2025年营收2.01亿元，占比8.3%，毛利率20.6%，同比下降4.3个百分点。

新业务拓展

工业机器人：2025年实现销售收入6483.52万元，同比增长58.26%。核心部件自制率达90%，并推出线性、旋转执行器。
硬质合金刀具：2025年实现销售收入3894.19万元，同比增长10.78%。2025年产能达700万片，2026年计划提升至2000万片。
储能及电池PACK：2025年工程机械电池Pack行业趋于触底，但2026年有望实现重要突破。公司控股成立内蒙古汇锦储能科技有限公司，承接200MW/800MWh独立储能电站项目。