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艾迪精密（603638）公司点评报告总结

核心内容

艾迪精密在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，公司经营质量持续改善，业绩表现符合市场预期。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年公司实现营业收入5.04亿元，同比增长64.21%；第二季度实现营业收入2.87亿元，同比增长71.07%。归属股东净利润1.22亿元，同比增长79.14%；扣非净利润1.22亿元，同比增长82.59%。第二季度归属股东净利润7093万元，同比增长89.30%；扣非净利润7100万元，同比增长94.32%。
• 增长原因：
  • 公司年初新厂投入生产，产能逐步释放。
  • 销售渠道优化与产品结构优化，加强了与知名主机厂的合作，大型破碎锤和液压件销售增加。
  • 行业整体向好，液压件供不应求的格局持续。
• 毛利率提升：公司上半年整体毛利率为45.08%，同比增长2.19个百分点；第二季度毛利率为45.25%，同比增长2.87个百分点。
• 费用率变化：销售费用率同比下降0.16个百分点至5.05%；管理费用率同比上升0.48个百分点至10.04%；财务费用率略有上升，为0.74%。
• 净利率提升：2018年上半年公司净利率为24.22%，同比提升2.02个百分点。
• 盈利预测：预计2018年-2020年公司净利润分别为2.55亿元、4.15亿元、5.86亿元，EPS分别为0.98元、1.59元、2.25元，维持“买入”评级。
• 估值指标：2018年市盈率29.39倍，市净率6.89倍；预计2020年市盈率降至12.78倍，市净率降至3.59倍。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 基建投资低于预期
• 系统性风险
• 产能不达预期

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：6个月目标价为30.50元
• 股价区间：12个月股价区间为24.08~45.21元
• 成长性：预计2018年-2020年营业收入增长率分别为83.99%、58.05%、41.07%；净利润增长率分别为82.46%、62.88%、41.22%

图表说明

• 图1：公司2017年-2018年季度收入及其增速
• 图2：公司2017年-2018年季度净利润及其增速
• 图3：公司2017年-2018年季度毛利率变化
• 图4：公司2017-2018年季度期间费用率变化
• 图5：公司2017-2018年季度净利率变化

分析师简介

• 刘军：机械行业首席分析师，2016年加入东北证券研究所，曾获新财富最佳分析师第四名、水晶球卖方分析师第四名等荣誉。
• 邹桂龙：机械行业研究助理，复旦大学经济学学士、金融学硕士。

重要声明

• 本报告仅供内部客户使用，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。
• 报告内容仅反映发布当日的判断，不保证内容不发生变化。
• 报告不构成买卖建议，公司不承担因使用本报告产生的任何损失责任。

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