化工_新材料2025年度策略报告：行业持续改善继续看好“泛科技”新材料_62页_4mb

2024年化工行业整体表现偏弱，显著落后于市场主要指数。其中，石油石化板块相对较强，但亦低于市场预期。基础化工39个子行业中，磷肥及磷化工、粘胶、民爆用品等三大细分行业涨幅居前，而碳纤维、膜材料、涂料油墨颜料等表现低迷。2024年Q3行业营收和利润同比均出现下滑，但资本开支和在建工程增速已趋稳。展望2025年，国际能源署预测全球石油供应或面临过剩，供需格局料将改善，叠加财政政策刺激，化工周期品（如民爆、磷化工、改性塑料、氟化工、地产链材料）及新材料（如生物基能源、电子化学品、新能源材料）或迎来景气周期。

民爆行业受益于安全环保政策趋严带来的供给受限，叠加基建需求稳健，行业整合空间大，龙头公司（如易普力、广东宏大）或持续受益。磷化工因磷矿石价格维持高景气，叠加新能源车及储能需求带动磷酸铁锂需求，具备资源一体化优势企业（如云天化、兴发集团）值得关注。改性塑料在鼓励政策及ESG趋势推动下，供需持续优化，产能扩大将叠加油价回落带来的成本压力缓解，行业有望进入景气周期。氟化工受益于制冷剂配额政策调整，国内外头部企业（如巨化股份、三美股份）面临盈利修复机遇。地产链材料受益于化债及积极财政政策，行业需求或随基建复苏逐步改善。

化工新材料领域，生物基材料因欧盟SAF生物航油强制实施及国内政策支持，市场空间扩大，相关企业（如金发科技、普利特、道恩股份）具备技术优势。电子化学品受制于美日荷对半导体设备出口管制，国产替代加速，光刻胶、电子特气、湿电子化学品等细分领域前景广阔，推荐关注华特气体、江化微、彤程新材等。锂电材料中导电炭黑因快充技术需求提升，荷兰、深圳等地企业（如黑猫股份）具备替代优势。光伏材料EVA/POE粒子和纯碱市场或迎来复苏，碳纤维在风电及氢能需求下有望扩大应用，相关企业（如中复神鹰、吉林化纤）性能优化后具备市场竞争力。储能领域，钠电材料（普鲁士蓝、硬碳）及液流电池材料（全氟磺酸膜）受益于政策推动和需求增长。

重点推荐公司包括万华化学（聚氨酯、石化、新材料三大板块协同发展）、宝丰能源（煤制烯烃及循环经济产业链）、易普力（民爆整合后产能及盈利能力提升）、蓝晓科技（吸附分离技术应用于LTO、生命科学等领域）。风险提示涉及行业价格波动、产能释放不及预期、原材料成本波动及下游需求不及预期。