20231213-国海证券-2024年化工策略报告_关注放量_涨价_新材料三类标的_150页_10mb

2024年化工策略报告总结

核心判断

化工行业或迎新一轮周期，景气下行后或已接近阶段性探底。建议关注“放量型”（低成本扩张）、“涨价型”（周期底部时配置）和“新材料型”（新兴需求驱动）三大方向。（↑数据支持：万华、龙佰集团等企业低成本扩张盈利能力强）

看法依据

✅ 景气指数（国海60种化工品）跌破100预示基础化工指数见底回升
✅ 化工行业估值处历史低位（PB-MRQ普遍低于2倍）
✅ 全球经济显示一定韧性（亚洲GDP增速持续领先）
✅ 多地需求修复（如家电、汽车、新能源装机等）
✅ 原油中枢或稳定在70-80美元/桶
✅ 新材料领域具备长期景气特征（如PI膜、电子化学品等）

重点关注领域

1. 放量型 低成本扩张

• 代表企业
  • 万华化学（全球一体化平台优势）
  • 环球石化龙头：恒力、盛虹、宝丰（高油价下煤化工优势凸显）
  • 橡塑轮胎龙头：玲珑、赛轮、森麒麟（海外项目+国内配套拉驱动能）

2. 涨价型 周期底部

• 推荐品种
  • 农资：复合肥（新洋丰）、钛白粉（龙佰集团，自给率>60%）、纯碱（远兴能源成本优势）
  • 农化原料：草甘膦（扬农）、磷酸铁锂（金石资源）、钾肥（亚钾）
• 核心逻辑
  • 行业供给端收缩+需求阶段性修复
  • 原料价格低位或库存去化带动盈利修复

3. 新材料 材料强国

• 细分方向
  • PI膜（瑞华泰，2024年仍将供不应求）
  • 电子化学品（德邦、国瓷、万润）
  • 半导体前驱体（雅克、新宙）
  • 吸附分离材料（蓝晓，盐湖提锂订单加速落地）
  • 绿色新材料（凯赛生物基聚酰胺等）

风险提示

▶ 上游原料价格大幅波动
▶ 全球经济下行超预期
▶ 行业产能扩张超预期
▶ 安全环保风暴
▶ 公司订单执行风险与预期差异

注：总结集中于 盈利预测目标价（如万华230元/吨PE下15.98元等）及 差异化机会，原文图表数据支撑部分省略。