20140630-安信证券-基础化工_周期继续关注供给端冲击品_成长看好新材料_中间体_29页_935kb

化工行业投资策略及重点总结

核心内容

2014年6月30日的化工行业分析报告指出，周期品与成长品并重，重点关注供给端冲击品种及高成长新材料、中间体。在周期方面，建议逢低关注浙江龙盛、阳谷华泰、沙隆达A等；在成长方面，推荐低估值、增长确定性强的农药医药中间体及高成长新材料品种。

主要观点

周期品种

• 染料板块：受H酸供应紧张影响，活性染料价格持续上涨，浙江龙盛作为龙头，具有较强的议价能力，预计其14年EPS为2.50元，对应PE仅为6倍，具有较大的增长弹性。
• 促进剂与防焦剂：促进剂M因环保问题导致产能受限，而阳谷华泰采用新型溶剂法，实现全环保，预计公司EPS将显著增长，给予买入-A评级，目标价11元。
• 农药板块：沙隆达A的草甘膦、百草枯、乙酰甲胺磷等产品价格持续上涨，且公司具有成本优势与外延合作预期，预计14-16年EPS分别为1.10、1.53和1.84元，给予买入-A评级，目标价16.50元。
• 氨纶与超纤：氨纶行业供需关系改善，价格有望继续上涨，华峰氨纶与泰和新材为推荐标的；超纤行业集中度提高，华峰超纤作为龙头企业，受益于新产品和环保压力，给予买入-A评级。

成长品种

• 新材料：鼎龙股份、康得新等在高成长新材料领域表现突出，康得新在光学膜和3D广告膜领域具有进口替代潜力，预计14-16年EPS分别为1.10、1.52和1.87元，给予买入-A评级，目标价33元。
• 医药中间体：联化科技、雅本化学、华邦颖泰、永太科技、辉丰股份等公司具有稳定增长预期，预计未来业绩持续提升。
• 渠道品牌类：金正大在复合肥行业具有较强竞争力，预计14-16年EPS分别为1.32、1.70和2.13元，给予买入-A评级。
• 万华化学：从单一MDI生产商转型为园区一体化化工巨头，八角项目将带来盈利和估值双提升，预计14-16年EPS分别为1.63、2.34和2.75元，给予买入-A评级。

主题投资

• 油气改革：准油股份受益于国内油气改革，预计未来有望带来业绩爆发。
• 新能源汽车：关注新宙邦、江苏国泰、沧州明珠等新能源汽车材料企业。
• 环保与脱硫脱硝：三聚环保、四川美丰、烟台万润等在环保和脱硫脱硝领域具有增长潜力。

关键信息

• 国际油价：本周国际油价窄幅波动，受伊拉克局势和欧元区经济数据影响，小幅收高。
• 丙烯酸装置火灾：江苏裕廊丙烯酸酯装置火灾对市场冲击较小，丙烯酸、丙烯酸酯价格波动不大。
• 环保政策影响：促进剂M因环保问题导致产能关停，价格大幅上涨，阳谷华泰作为环保领先企业，盈利有望显著增长。
• 模拟投资组合：推荐浙江龙盛、沙隆达A、康得新、华峰氨纶、万华化学作为标配，同时关注鼎龙股份、三聚环保、宏大爆破、联化科技、金正大、永太科技等成长类个股。
• 风险提示：化工品淡季价格下滑、部分子行业产能严重过剩导致景气下滑的风险。

重点公司数据

行业动态

• 石油化工业：国际油价窄幅波动，供需格局改善，部分化工品价格因环保和供给受限而上涨。
• 聚酯与化纤：PTA、乙二醇等价格跟随原油波动，氨纶行业景气度上升，价格有望继续上涨。
• 有机硅：行业景气回升仍需观察，供给和需求变化较大。
• 维生素：B1、B3等产品价格上调，盈利改善，但未来趋势仍需关注。
• 氟化工：R22和下游PTFE品种因环保和供给受限价格走高。

投资建议

• 周期品：重点关注浙江龙盛、阳谷华泰、沙隆达A等，受益于环保和供给端改善。
• 成长品：推荐鼎龙股份、康得新、联化科技、雅本化学、华邦颖泰、永太科技、金正大、万华化学等，具有较高的成长性和估值优势。
• 主题投资：关注准油股份、沧州明珠、江苏国泰、新宙邦等，受益于政策和行业趋势。

风险提示

• 化工品淡季价格下滑
• 部分子行业产能严重过剩导致景气下滑
• 环保政策低于预期
• 产品价格涨幅不达预期