20171022-中泰证券-化工行业周报_新材料成长股序幕缓缓拉开_继续看好低估值周期龙头_12页_861kb

化工行业分析总结

核心内容

化工行业在当前市场环境下展现出较强的景气度和投资价值。分析师王席鑫维持“增持”评级，认为行业整体处于供需紧平衡状态，供给端收缩与需求端回暖共同推动产品价格上行。环保政策趋严、供给侧改革持续推进、中小企业出清、行业集中度提升等因素均对行业形成支撑，同时部分细分领域如新材料、半导体材料等具备长期成长潜力。

主要观点

• 周期品表现强劲：供给收缩、环保政策收紧、下游需求回暖，推动周期品价格上涨，尤其是粘胶、PVC、炭黑、纯碱、染料、有机硅等产品。
• 环保政策影响深远：环保督查常态化，尤其是“2+26”城市的大气治理措施，对炭黑、橡胶助剂等行业造成明显影响，推动行业整合与价格上涨。
• 新材料成长空间大：新型显示、半导体、新能源汽车相关材料领域具备高成长性，推荐康得新、新纶科技、鼎龙股份、飞凯材料、江化微、江丰电子、三超新材、三利谱等优质标的。
• 低估值龙头更具吸引力：万华化学、三友化工、中泰化学、黑猫股份等低估值龙头公司具备较强盈利能力和行业地位，未来受益于行业景气度提升。
• 行业整合趋势明确：中小企业面临关停压力，行业集中度提升，龙头企业盈利弹性大，具备长期投资价值。

推荐标的

周期品推荐

• 农药板块：扬农化工、兴发集团、新安股份、广信股份、红太阳、长青股份、海利尔、辉丰股份、苏利股份
• 维生素板块：兄弟科技、新和成、花园生物
• 炭黑：黑猫股份
• 尿素：华鲁恒升
• 显示与半导体新材料：康得新、新纶科技、鼎龙股份、江化微、飞凯材料、江丰电子、三超新材、三利谱
• 周期重点推荐：万华化学、三友化工、中泰化学、黑猫股份、山东海化、浙江龙盛、华鲁恒升、新安股份、滨化股份

成长股推荐

• 新型显示：康得新、新纶科技、鼎龙股份、三利谱
• 半导体材料：江化微、飞凯材料、江丰电子、三超新材
• 新能源汽车相关材料：海利得

子行业及个股分析

丁二烯

• 市场价格整理上行，北方市场货源偏紧，华东地区供应正常。
• 本周价格波动范围：10300-10400元/吨。
• 预计下周价格继续偏强整理，波动幅度在200-500元/吨。

MDI

• 国内聚合MDI价格宽幅下调，万华PM200报盘参考30500-31200元/吨。
• 预计短期市场弱势运行，幅度在100-200元。

粘胶

• 市场承压松动，价格下跌，下游拿货积极性不高。
• 预计后市价格下行幅度不大，维持在200元/吨以内。

氨纶

• 市场持稳运行，下游需求疲软，价格或有500-1000元/吨下行空间。

涤纶

• 本周涤纶短纤价格回暖，市场维持高位整理。
• 预计下周价格弱势盘整为主。

草铵膦

• 价格稳定，预计维持高位震荡。

有机硅

• 市场整体以稳为主，DMC主流成交在29000-30000元/吨。
• 预计后期价格缺乏上涨动力，月底可能因技改完成而出现下滑。

染料

• 染料市场维持稳定，分散黑和活性黑价格高位运行。
• 预计短期高价有望维持。

黑猫股份

• 受供给侧改革和环保影响，炭黑行业景气度提升。
• 公司上半年毛利率21.62%，三项费用率10.86%，同比改善。
• 公司计划扩大高性能炭黑产能，提升产品附加值。
• 盈利预测：17~19年EPS分别为0.70、0.84和0.96元，目标价14元，维持买入评级。

阳谷华泰

• 橡胶助剂行业景气度回升，公司受益于供给收缩。
• 公司上半年收入增长39%，毛利率28.85%，三项费用率13.48%。
• 不溶性硫磺成为未来2-3年主要增长点。
• 盈利预测：17~19年EPS分别为0.65、0.85、1.11元，目标价20元，维持买入评级。

阜丰集团

• 味精业务稳定，苏氨酸及黄原胶业务快速增长。
• 上半年味精均价5475元/吨，苏氨酸销量同比增加61.7%。
• 黄原胶、氨基酸业务具备整合潜力。
• 盈利预测：17~19年收入分别为134.81亿、153.69亿、169.05亿，净利润分别为15.13亿、20.07亿、23.54亿，目标价7.20港元，维持买入评级。

梅花生物

• 玉米深加工产业链景气度逐步回升，公司上半年盈利增长显著。
• 味精、黄原胶及氨基酸业务进入收获期，未来盈利弹性大。
• 盈利预测：17~19年EPS分别为0.40、0.48、0.59元，目标价8元，维持买入评级。

风险提示

• 业绩增长不达预期
• 个股商誉存在减值风险
• 下游需求大幅下滑
• 环保政策执行力度不足
• 上游原料价格大幅波动
• 行业整合进度不及预期
• 海外市场反倾销风险

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

来源

中泰证券研究所