20241209-太平洋-化工_新材料_2025年度策略报告_行业持续改善_继续看好_泛科技_新材料_62页_4mb

化工与新材料行业2025年度策略分析总结

一、行业回顾及展望

2024年化工行业整体表现偏弱，中信基础化工指数涨幅**+338%**，明显落后于市场主要指数（如沪深300涨幅超15%），但部分子行业如磷肥、民爆等涨幅显著。2025年，在宏观经济刺激政策推动下，行业供给端收缩趋势预计将延续，需求侧有望企稳反弹，供需格局边际改善。

二、化工周期品关注方向

1. 民爆行业：供给受限（工业炸药产能约束至500万吨），下游需求稳健（基建、矿山持续），头部企业通过并购扩张，盈利能力有望提升。
2. 磷化工：环保政策趋严导致磷矿石价格高位运行，具备资源一体化的企业（如云天化、兴发集团）有望受益，同时新能源领域需求增长。
3. 改性塑料：需求稳步增长（2024年产量超3300万吨），油价回落减轻成本压力，高性能产品国产替代加速。
4. 氟化工：受制冷剂配额削减政策影响，行业拐点将至，龙头企业（巨化股份、三美股份）将受益。
5. 地产链材料：地产政策优化后，钛白粉、纯碱等需求有望修复。

三、化工新材料投资主线

1. 能源与生物基材料：欧盟生物柴油政策推动SAF需求，国内合成生物学企业（华恒生物、凯赛生物）有望受益。
2. 电子化学品：半导体国产替代需求旺盛，光刻胶、电子特气（彤程新材、华特气体）等领域国产化进程加速。
3. 新能源材料：储能、风电及光伏等细分领域需求增长，碳纤维、EVA/POE胶膜、锂电材料等迎来机遇。

四、重点公司推荐

• 万华化学：聚氨酯、石化、新材料三大业务协同发展，新材料领域技术突破持续带来增长潜力。
• 宝丰能源：煤制烯烃与循环经济布局完善，未来产能扩张将增强企业竞争力。
• 易普力：民爆行业龙头，订单需求稳定增长。
• 蓝晓科技：吸附分离材料技术领先，盐湖提锂订单拓展市场空间。

核心结论：聚焦供给优质、需求改善的化工周期品，重点布局电子化学品、可降解材料、特种工程塑料等领域，看好具备资源与技术优势的企业。

风险提示

• 产品价格波动风险
• 新增产能超预期风险
• 原材料价格大幅波动风险
• 下游需求不及预期风险