20160802-财富证券-有色金属_汽车轻量化专题_关注有业绩_低估值的优质轻合金加工标的_29页_2mb

行业深度报告总结：汽车轻量化专题

核心内容

本报告聚焦于汽车轻量化趋势及其对有色金属行业的影响，分析了全球和中国在节能环保标准趋严背景下的政策动向、轻量化材料的应用及市场前景，并推荐了具有业绩和低估值的A股相关标的。

主要观点

1. 汽车轻量化趋势明显：

   • 全球主要国家如美国、欧盟、日本的燃油经济性标准日趋严格，推动汽车轻量化成为行业发展的必然趋势。
   • 中国自2009年起，汽车轻量化趋势显著，轻量化不仅有助于降低油耗和排放，还能提升性能，且经济性逐渐显现。
   • 新能源汽车轻量化尤为关键，有助于解决续航里程焦虑，提高电动车动力性能和降低电池成本。

2. 轻量化材料多元化发展：

   • 高强钢：成本低，应用广泛，但减重效果有限。
   • 铝合金：减重效果显著，是轻量化的重要材料，预计国内轻量化铝合金市场将成长为千亿级市场，年均复合增速达20%。
   • 镁合金：减重效果最佳，应用潜力巨大，预计国内镁合金市场年均复合增速为29%，2020年市场空间达56亿元。

3. 市场空间广阔，但竞争激烈：

   • 由于轻量化市场具有高壁垒，仅有极少数企业能分享市场红利。
   • 铝合金和镁合金在汽车轻量化中的应用具有显著提升空间，尤其是车身及外覆盖件。

4. 政策推动与市场激励并存：

   • “胡萝卜+大棒”政策机制推动企业节能减排，提升燃料消耗管理水平。
   • 新能源汽车在燃料消耗量核算中被赋予多倍权重，成为企业达标的重要途径。

关键信息

政策背景

• 中国自2016年起实施“史上最严”第四阶段标准，推动车企加速轻量化进程。
• 新能源汽车在燃料消耗量计算中被赋予多倍权重，成为企业降低油耗的重要手段。

材料趋势

• 高强钢：减重效果有限，但成本较低，是传统汽车轻量化的常用材料。
• 铝合金：减重效果显著，具有良好的可成形性和可回收性，是轻量化中坚力量。
• 镁合金：减重效果极佳，但存在性能不足与成形困难的瓶颈问题。

市场数据

• 全球汽车用铝量：预计2025年将达到249kg/车，年均复合增速3.44%。
• 国内汽车用铝量：预计2020年将达600万吨，市场空间近1600亿元，年均复合增速20%。
• 国内汽车用镁量：预计2020年将达7.5万吨，市场空间56亿元，年均复合增速29%。

企业表现

• 南山铝业：拥有完整的铝产业链，正在向高端汽车和航空铝材领域拓展。
• 亚太科技：深耕汽车挤压材，产能和利润释放顺畅。
• 利源精制：乘轨交之风，持续加码深加工。
• 云海金属：镁合金龙头，受益镁价回暖与深加工产品放量。

A股相关标的推荐

风险提示

• 轻量化不及预期。
• 系统性风险，如政策变动、技术突破不及预期等。

图表目录

• 图表1：日本汽车税收标准
• 图表2：全球主要国家燃料消耗法规标准
• 图表3：我国企业平均燃料消耗值（CAFC）标准
• 图表4：《乘用车燃料消耗量限值》政策变化对比
• 图表5：《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》政策变化对比
• 图表6：车重与单位油耗里程数对应关系
• 图表7：2009年后汽车行业轻量化趋势
• 图表8：新能源汽车超低油耗倍数
• 图表9：新能源汽车倍数效应拉低车企平均燃料消耗
• 图表10：我国充电站资源较日本偏少
• 图表11：轻量化与未轻量化新能源汽车参数对比
• 图表12：各级车型轻量化经济性比较
• 图表13：目前汽车用材料现状概况
• 图表14：高强钢三代家族分类
• 图表15：汽车用高强钢快速上升趋势
• 图表16：宝钢汽车用钢产量稳步增长
• 图表17：宝钢汽车用钢产品系列较完备
• 图表18：高强钢减重效果有限
• 图表19：轻量化材料单位成本对比
• 图表20：代表车型铝化率程度
• 图表21：铝合金板材典型应用车型
• 图表22：代表车型单车用铝量
• 图表23：海外市场单车用铝量加速提升
• 图表24：海外汽车用铝消费结构
• 图表25：国内汽车用铝消费结构
• 图表26：铝化率提升趋势
• 图表27：2006年车身用铝最低
• 图表28：2009年车身用铝显著提升
• 图表29：车身及外覆盖件铝化率提升空间
• 图表30：汽车用铝由压铸铝合金占主导
• 图表31：全铝车身压延铝合金占主导
• 图表32：全铝车身不同类别铝合金分布
• 图表33：国内ABS项目情况
• 图表34：国外ABS项目情况
• 图表35：国内ABS项目全球占比26%
• 图表36：国内汽车轻量化铝合金市场将成长为千亿级市场
• 图表37：汽车常用镁合金及其零部件
• 图表38：国内与北美汽车轻量化镁合金市场均将迅速成长

结论

汽车轻量化已成为全球汽车工业发展的必然趋势，尤其在节能环保政策推动下，铝合金与镁合金作为关键轻量化材料，市场前景广阔。A股中南山铝业、亚太科技、利源精制、云海金属等公司具备较强的轻量化技术能力和市场前景，值得关注。