保险行业2019年度策略报告_寿险复苏在即_财险压力犹存_23页-1mb

保险行业2019年度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2019年保险行业的发展趋势，指出寿险行业将逐步复苏，而财险行业仍面临一定压力。报告从业务、投资、价值、现金流与偿付能力等多个维度对行业进行了全面评估，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

寿险业务复苏预期

• 代理人队伍增速回升：2019年寿险代理人队伍增速有望触底反弹，预计增长5%-10%，推动新单期交保费收入实现两位数增长。
• 保障型业务增长：保障型业务因刚性保险需求持续释放，增速较快，预计全年新单期交增速将明显复苏，甚至有望超过10%。
• 储蓄型业务改善：受利率下行影响，储蓄型业务销售环境边际好转，但大幅增长仍面临一定挑战，预计2019年增速有所改善。
• 新业务价值提升：保障型业务增长和代理人价值产能提升将推动新业务价值率保持较高水平，优质公司有望实现新业务价值的较快增长。
• 内含价值与剩余边际增长：内含价值和剩余边际预计保持中高速增长，为未来盈利持续性提供支撑。

财险业务承压

• 车险增速放缓：受汽车保有量增速下降及商车费改影响，车险增速将继续低位运行，预计2019年低于5%。
• 非车险成增长主力：非车险业务快速发展，成为财险保费增长的重要驱动因素，预计2019年财险市场保费增速在6%-10%之间。
• 承保盈利难度加大：费用率高企、赔付率可能上行，导致承保盈利难度增加，利润主要依赖投资收益。
• ROE改善依赖手续费抵扣：若能解决手续费抵扣问题，财险公司ROE有望回升。

关键信息

投资端分析

• 固收类投资：2019年利率温和下行，但受外部加息压力影响，下行空间有限，对险企固定收益类投资影响较小。
• 权益市场：A股经历大幅调整后，负面预期已充分释放，“政策底”和“估值底”逐渐明朗，预计2019年A股表现将优于2018年，对总投资收益起到正向拉动作用。
• 准备金折现率：预计2019年准备金折现率将上行5-10bp，提升寿险公司利润，但对利润增速贡献有限。

现金流与偿付能力

• 行业现金流改善：随着保费结构优化，行业现金流将企稳，中小险企现金流压力有望缓解。
• 偿付能力充足率：大型险企偿付能力充足率保持高位，中小险企在控制业务规模和优化结构后，偿付能力压力也将逐步化解。

投资建议

• 行业评级：维持保险行业“强于大市”评级，认为未来6个月内行业指数相对大盘有望上涨10%以上。
• 估值压力：目前保险股估值处于合理区间下沿，短期受利率下行和投资收益率承压影响，但长期仍具价值成长空间。
• 公司表现：寿险公司新业务价值有望回升，优质公司未来盈利更具持续性；财险公司利润仍依赖投资收益，ROE改善需依赖手续费抵扣问题的解决。

风险提示

• 规模人力下降：代理人规模大幅下降可能影响业务增长。
• 保障型业务销售不及预期：保障型业务增长若不如预期，将影响整体业务表现。
• 权益市场下跌：A股大幅下跌可能对保险投资收益造成压力。
• 利率下行超预期：利率大幅下行可能影响投资收益及寿险估值。
• 系统性风险：宏观经济、政策调整等系统性风险可能对行业产生不利影响。

总结

2019年保险行业整体呈现寿险复苏、财险承压的格局。寿险业务在代理人队伍稳定增长和保障型产品推动下，新单期交增速有望回升至10%以上，新业务价值和内含价值增长预期良好。财险业务则面临车险增速放缓、非车险成为增长动力、承保盈利难度加大的挑战。投资方面，权益市场估值修复和股权投资放开将带来正向拉动，但利率下行空间有限。总体来看，保险行业具备长期价值成长空间，建议投资者保持谨慎乐观态度。