20220809-国信证券-保险业2022年8月策略_财险中报向好_寿险有望见底回升_5页_184kb

保险业2022年8月策略总结

核心内容

2022年8月的保险行业策略报告指出，财险行业上半年表现良好，寿险行业则有望在下半年实现新单销售的正增长。整体上，保险行业维持“超配”评级，推荐关注估值低、与宏观事件关联度低且受政策支持的标的，尤其是中国财险。

主要观点

• 财险行业表现向好：
  2022年上半年，车险业务承保盈利较好，综合成本率约为97%，优于行业平均水平。龙头公司如人保和平安的综合成本率均低于97%。主要因素包括：

  • 监管引导下，费用竞争未显现恶性趋势；
  • 疫情影响下，私家车和货运车行驶里程及货运量下降，提升传统车险盈利能力；
  • 新能源车险赔付数据逐步积累，定价更趋合理，综合成本率有望从110%改善至100%。

• 寿险行业复苏预期：
  上半年寿险新业务价值同比增速为负，代理人规模仍在下滑，但下半年部分公司有望转正。预计至2023年，各公司新业务价值增速将全面转正，行业景气度持续提升。未来随着地产资产风险的逐步下滑，寿险板块可能迎来相对表现。

关键信息

投资建议

• 维持“超配”评级：保险行业整体维持“超配”评级，建议关注具有稳定盈利能力和战略调整空间的公司。
• 继续推荐中国财险：由于其估值较低、与宏观事件关联度低且受益于政策支持，中国财险被重点推荐。

股价表现回顾

• A股整体回调：沪深300指数下跌7.02%，保险股普遍下跌，其中中国太保跌幅最大（-10.39%），中国平安（-9.79%）、中国人寿（-8.41%）、新华保险（-9.91%）等跌幅较大。
• H股分化明显：恒生指数下跌7.79%，中国财险跌幅较小（-1.23%），而众安在线跌幅显著（-21.88%）。

重点公司盈利预测及投资评级

8月投资建议

• 维持“超配”评级：考虑到近期地缘政治事件带来的市场波动，保险行业整体维持“超配”评级。
• 推荐中国财险：中国财险上半年业绩较好，下半年有望保持稳中有升，尤其在商用车和新能源车险领域有较大战略空间。

风险提示

• 系统性风险：包括宏观经济、疫情和物价波动等。
• 低利率环境：可能对寿险的盈利能力造成压力。
• 车险保费下滑：可能影响财险的长期增长潜力。

行业研究·行业投资策略

• 保险II板块：维持“超配”评级，认为行业景气度正在提升，未来有较好表现。
• 分析师声明：报告所采用的数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方影响。

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