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冠通期货研究报告总结：沪铜日报——供应扰动驱动行情上涨

核心内容概述

冠通期货发布的沪铜日报指出，近期沪铜价格震荡上涨，主要受到供应端扰动的影响。报告从行情分析、供给端、基本面跟踪等角度全面解析了铜市场的运行状况，并对市场未来走势进行了预测。

行情分析

• 沪铜走势：今日沪铜高开高走，盘面整体呈现偏强格局。
• 升贴水情况：
  • 华东现货升贴水为75元/吨；
  • 华南现货升贴水为225元/吨；
• 市场预期：短期沪铜维持偏强态势，后续需关注美联储货币政策导向及鲍威尔是否留任。

供给端分析

• TC/RC费用：截至4月30日，现货粗炼费（TC）为-86.53美元/干吨，现货精炼费（RC）为-8.73美分/磅，TC/RC费用继续下行。
• 硫酸供应：国内自5月起暂停硫酸出口，加剧了湿法铜冶炼的紧张预期。
• 冶炼厂行为：由于TC/RC费用下降，部分冶炼厂利润受损，可能开启检修模式，导致精炼铜产量下滑。
• 海外供应：海外铜供应紧张，铜精矿及铜库存处于低位，TC/RC短期难以回升，中长期预计维持负值。

基本面跟踪

• 库存变化：
  • SHFE铜库存为9.30万吨，较上期减少3665吨；
  • 上海保税区铜库存为2.72万吨，较上期减少0.06吨；
  • LME铜库存为39.77万吨，较上期减少950吨；
  • COMEX铜库存为61.68万短吨，较上期增加973短吨。
• 需求情况：
  • 二季度为国内冶炼厂检修高峰期，预计硫酸价格有上涨预期；
  • 金三银四旺季带动中游铜材制品开工率上升，表观需求增加；
  • 终端电网及新能源汽车等传统行业支撑刚性需求，房地产拖累逐渐收窄；
  • 整体铜需求进入季节性旺季。

市场展望

• 短期趋势：由于刚果金硫磺库存下降及国内硫酸出口暂停，短期沪铜仍偏强。
• 中长期展望：若海外铜供应持续紧张，TC/RC费用维持负值，国内冶炼厂检修增多，铜价或在供需失衡下继续上涨。
• 风险提示：需关注美联储货币政策变化及市场对鲍威尔留任的反应。

投资建议

• 关注点：TC/RC费用走势、国内硫酸供应变化、海外铜供应情况、美联储政策动向。
• 操作策略：短期可关注沪铜偏强走势，中长期需警惕供需变化对价格的影响。

数据来源

• Wind
• SMM（上海有色金属网）
• 乘联会
• 金十期货网站

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司
• 已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格

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