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12月出口承压，体育服饰Q4流水发布

核心内容

2025年中国纺织纱线及服装出口整体承压，主要受美国关税冲击及海外需求疲软影响。全年纺织纱线出口按人民币计价同比增长1%，累计增速同比下降6个百分点，12月单月同比下降5.45%。服装出口全年同比下降4.4%，12月微降0.11%。相比之下，越南纺织品出口表现较好，全年同比增长7.02%，12月同比增长8.45%。中美经贸磋商取得积极成果，美国对华“芬太尼关税”从20%降至10%，并暂停对等关税至2026年11月10日。

展望2026年，虽然美国对华税率仍处偏高水平，但较2025年有所缓和。叠加海外去库存接近尾声及2025年较低出口基数，纺织品及服装出口有望实现企稳恢复。

主要观点

• 出口表现：2025年纺织纱线出口同比微增1%，服装出口同比下降4.4%，整体弱于2024年。
• 美国关税影响：美国对华“芬太尼关税”降低，对等关税暂停，有利于缓解出口压力。
• 越南出口增长：越南纺织品出口表现亮眼，全年增长7.02%，显示其在全球供应链中的竞争力。
• Q4零售表现：
  • 李宁：2025Q4零售流水低单位数下降，但新店型及产品升级有助于2026年回暖。
  • 361度：Q4表现稳健，线下业务增长10%，电商高双位数增长，超品店扩张超预期，2026年增长看点明确。
• 股市表现：本周纺织服饰行业整体下跌0.37%，其中纺织制造子行业跌幅1.09%，服装家纺子行业跌幅0.67%，饰品子行业涨幅1.7%。
• 原材料波动：棉价上涨，粘胶短纤价格下跌，涤纶类价格整体上涨，PTA价格下跌，AWEX东部市场指数上涨。

关键信息

行业出口数据

原材料价格波动

投资建议

• 品牌方：关注高景气户外赛道，包括安踏体育、特步国际、李宁、361度、三夫户外。
• 纺织制造：关注华利集团、伟星股份、开润股份、申洲国际、新澳股份。
• 下游品牌：关注高股息、低估值的稳健标的，如海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。

重点公司公告

• 迎丰股份：2025年年度预亏，主要受关税影响及产能利用率不足。
• 雅戈尔：完成股份回购，回购股份119,999,969股，回购均价7.49元/股。
• 潮宏基：2025年度业绩增长显著，净利润同比增长125%-175%。
• 康隆达：出售SuayChin 100%股权，交易价格约6,636万元。

行业新闻

• 美棉出口暴增：美棉出口销售净增247%，中越巴三国采购活跃。
• 安踏布局女性运动市场：丁少翔分管MAIAACTIVE，目标成为瑜伽服饰领先品牌。
• 华峰重庆氨纶：打造“灯塔工厂”，实现产能提升与效率优化。
• 富安娜总部大厦开工：总投资5.05亿元，标志着企业向智慧家居转型。

风险提示

1. 海外市场需求波动风险。
2. 贸易政策不确定风险。
3. 原材料价格波动风险。