20260301-中国银河-纺织服饰行业周报_·_纺织服饰行业_海外体育服饰业绩分化_景气赛道表现更优_19页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外体育服饰业绩分化，景气赛道表现更优 2026年03月01日 # 核心观点 - 海外体育品牌发布2025年报，业绩表现呈现分化：1）亚瑟士2025全年经汇率换算后实现营收363.6亿元，同比增长 $19.5\%$ ，毛利率 $56.8\%$ ，同比增长1pct,全年录得净利润44.26亿元，同比增长 $54.7\%$ ，净利率为 $12.17\%$ 。其中专业跑步品类为核心驱动，全年实现营收163亿元，占比 $44.83\%$ ，同比增长 $11.2\%$ 。公司预期2026年收入实现426亿元，较2025年增长 $17\%$ 。2)PUMA2025全年公司收入经汇率调整后达72.96亿欧元，同比下降 $8.1\%$ ，合并净利润为-6.46亿欧元。其中25Q4单季收入15.65亿欧元，同比下降 $20.7\%$ ，净利润为-3.35亿欧元。2026年将是PUMA继续转型之年，全年将继续优化渠道、进一步降低库存水平。3）亚玛芬体育2025全年总收入为65.66亿美元，固定汇率下同比 $+26.7\%$ ，经调整归母净利润为5.45亿美元，同比增长 $131\%$ 。其中25Q4单季表现强劲，实现收入21.01亿美元，同比增长 $28\%$ ；经调整后归母净利润1.76亿美元，同比增长 $94\%$ 。公司2025年毛利率为 $57.6\%$ ，调整后经营利润率为 $12.8\%$ 。分品牌看，始祖鸟和萨洛蒙成为核心增长引擎，直营渠道持续扩张，收入占公司总收入的比例从2024年的 $43.7\%$ 提升至 $48.9\%$ ，公司预计2026年全年营收增长 $16\% -18\%$ ，毛利率预计约为 $59.0\%$ ，营业利润率为 $13.1\% -13.3\%$ 台企业绩分化，绑定景气赛道表现更优。根据2025全年的营收数据，钰齐/广越/志强国际/儒鸿/裕元制造业务全年营收增速分别为 $+18.36\% / + 17.85\% / + 10.46\% / + 3.15\% / + 0.5\%$ ，其中广越控股/儒鸿在2026年1月大部分企业营收下滑的背景下，依然实现 $2.35\% /7.55\%$ 的正增长。丰泰/聚阳2025全年营收增速则分别变动 $-4.54\% / - 3.08\%$ ，表现相对疲软。台企2025年营收表现分化的主要原因与其代工品类和绑定客户有关。例如，深度绑定耐克的丰泰企业、主要订单来源于快时尚、大众休闲的聚阳实业由于主要客户业绩承压，其营收也相应受到影响。绑定高景气度客户的台企营收表现更为稳健。例如，钰齐专注于户外鞋类（如登山鞋、防水鞋），客户分散且优质；广越则是高端羽绒服和户外防寒服的主力代工商，这些细分品类在2025年持续保持高景气，订单确定性较高。2026年1月多数企业出现同比下滑，主要系春节错位因素影响。 - 本周行情回顾：本周（2.24-2.27日）上证指数涨幅为 $1.98\%$ ，深证成指涨幅为 $2.8\%$ ，沪深300涨幅为 $1.08\%$ ，创业板指涨幅为 $1.05\%$ 。纺织服饰行业涨幅为 $1.47\%$ ，其中，纺织制造子行业涨幅为 $1.85\%$ ，服装家纺子行业涨幅为 $2.01\%$ ，饰品子行业跌幅为 $0.53\%$ 原材料方面，本周棉价上涨，羊毛价格上涨：截至2026年2月28日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B为16631元/吨，较上周上涨543元/吨，近一月上涨528元/吨，较年初上涨1075元/吨；AWEX东部市场指数(澳元)为1716澳分/公斤，较上周上涨23澳分/公斤，近一月上涨27澳分/公斤，较年初上涨175澳分/公斤。 # 纺织服饰行业 # 推荐 维持评级 # 分析师 # 郝帅 ：010-80927622 $\boxtimes$ : haoshuai@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524040001 # 艾菲拉·迪力木拉提 ：010-80927622 $\boxtimes$ : aifeila_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080004 相对沪深300表现图 2026年02月27日 资料来源：中国银河证券研究院 # 相关研究 1.【银河纺服】行业点评_纺织原料价格上行，龙头盈利有望修复改善 2.【银河纺服】行业周报_安踏拟收购PUMA29%股权助力全球化 3.【银河纺服】行业周报_Q4服装零售波动，运动服饰流水承压 投资建议：受益于春节假期天数增加影响，下游纺服消费逐步回暖恢复。同时，面对近期上游纺服原材料价格的波动，具备高制造技术壁垒、绑定优质客户的代工龙头企业及具备原材料库存红利的纺织纱线龙头有望保持盈利韧性。聚焦高景气专业运动及户外赛道，关注安踏体育、李宁、特步国际。纺织制造方面，建议关注华利集团、伟星股份、开润股份、新澳股份。下游品牌建议关注具备红利属性、又兼业绩稳健的高股息、低估值标的：海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。 风险提示：海外市场需求波动的风险；贸易政策不确定的风险；原材料价格波动的风险。 # 目录 # Catalog # 一、本周观点 4 （一）海外体育品牌发布2025业绩，表现呈现分化 （二）台企业绩分化，绑定景气赛道表现更优 6 # 二、行业主要数据回顾 8 （一）本周股市回顾 8 （二）终端零售表现 9 （三）上游纺织出口 10 （四）上游原材料 11 # 三、本周重点公司公告 14 # 四、行业本周新闻 14 # 五、板块近期事项 16 (一）解禁 16 （二）近期增减持一览 16 （三）股东大会 17 # 一、本周观点 # （一）海外体育品牌发布2025业绩，表现呈现分化 # 1.亚瑟士 亚瑟士发布2025年全年业绩，经汇率换算实现营收363.6亿元，同比增长 $19.5\%$ ，毛利率 $56.8\%$ ，同比增长1pct，全年录得净利润44.26亿元，同比增长 $54.7\%$ ，净利率为 $12.17\%$ （人民币兑日元汇率为100日元：4.48人民币）。 分品类看，1）专业跑步品类：全年实现营收163亿元，占比 $44.83\%$ ，同比增长 $11.2\%$ ，其中25Q4营收同增 $15.4\%$ 。日本、东南亚、南亚地区增长显著，经营利润率 $23.7\%$ ，同增2.1pct；2)运动休闲品类：营收63.23亿元，同比增长 $43.6\%$ ，其中25Q4单季收入同增 $38.3\%$ 。北美和大洋洲地区增长超过 $50\%$ ，经营利润率 $29.3\%$ ，同增2pct，全区域均实现增长；3）鬼冢虎品类：营收61.21亿元，同比增长 $43\%$ ，全区域均实现增长，日本、欧洲、德国和中国为增长主要驱动力，经营利润率 $37.7\%$ ，同比增长3.7pct。 分地区看，日本/北美/欧洲/大中华区/东南亚地区收入分别为57.04/63.27/101.26/54.04亿元，剔除汇率影响，增速分别为 $+34.7\% / + 5.8\% / + 22.1\% / + 20.4\%$ 。库存方面，截至2025年底，公司存货周转天数152天，同比基本持平，除日本市场外，其余国家和地区存货周转天数均有所优化，大中华维持持平（170天）。 其他财报关键点分析：1、美国加征关税对公司有实质性影响，全年关税影响预计约4.48亿元，公司计划对2026年秋冬产品进行提价，对于北美市场，公司预期主要增长驱动力来自专业跑步和运动休闲，计划让运动休闲品类收入实现约 $50\%$ 增长。2、公司对大中华区有较大的期待，认为增长空间还很大，计划在大型跑步赛事跑鞋穿着率从个位数提升至双位数。 公司预期2026年收入实现426亿元，较2025年增长 $17\%$ 。营业利润76.68亿元，同比增长 $20\%$ # 2.PUMA 彪马本周发布2025年全年及25Q4业绩。经汇率调整后，2025年全年公司收入72.96亿欧元，同比下降 $8.1\%$ ，合并净利润为-6.46亿欧元。其中25Q4单季收入15.65亿欧元，同比下降 $20.7\%$ 净利润为-3.35亿欧元。 分地区看，彪马在各个国家和地区营收均有所下滑，全年经汇率调整口径，欧非中东/亚太/美洲营收分别为31.43/15.95/25.58亿欧元，分别变动 $-6.9\% / -7.4\% / -10\%$ 。亚太和美洲下降幅度较大，主要是公司主动收缩低质经销渠道，终止经销商合作所致，尤其是大中华区和美洲，调整更为深入。分产品看，彪马鞋类/服装/配饰分别实现收入41.14/23.29/8.54亿欧元，同比 $-7.1\% / -9.7\% / -8.5\%$ 鞋类产品在2025Q4降幅扩大。分渠道看，彪马批发/直营渠道收入分别为49.35/23.61亿欧元，分别同比 $-12.8\% / +3.4\%$ ，其中直营渠道25Q4受到直营产品折扣收紧，控价保质的战略影响，增速由 正转负。 彪马进入三年战略重塑期：自2025年开始深度调整，2026年为过渡年，2027年为重回增长年。2025年完成关键重组后，彪马采取果断措施应对品牌挑战、恢复库存平衡，并为更强大、更聚焦的未来奠定基础。2026年将是彪马继续转型之年。全年彪马继续优化渠道、进一步降低库存水平。计划通过严控采购量及精准清库举措实现去库存。25年开始启动的成本优化措施将继续实施，包括持续组织架构调整、进一步精简产品组合，以及自2025年初以来约1400个总部岗位削减的完成。在产品策略方面，彪马将聚焦于更好地定位旗下各类标志性产品。优先发展足球、跑步、训练以及时尚运动精选/高端系列。与此同时，彪马在2025年搭建了全新架构，以更好地协同产品开发与品牌故事传播流程。 短期调整将会影响彪马2026年业绩预期，公司预计2026年收入为低至中个位数下滑，净利润依旧亏损但有所收窄。公司寄希望于经过2026年去库存、优化渠道、产品重构、降本增效多方位调整下，在2027年重新进入高于行业平均以上的增长，夯实全球专业运动品牌的影响力。 # 3.亚玛芬体育 亚玛芬体育于2月26日公布了2025财年全年业绩。2025全年总收入为65.66亿美元，固定汇率下同比 $+26.7\%$ ，归母净利润为4.27亿美元，较2024年（7260万美元）大幅增长 $487\%$ ，经调整归母净利润为5.45亿美元，同比增长 $131\%$ 。其中25Q4单季表现强劲，实现收入21.01亿美元，同比增长 $28\%$ ；经调整后归母净利润1.76亿美元，同比增长 $94\%$ 。公司2025年毛利率达到了 $57.6\%$ ，同比提升2.2pct，主要因高毛利的地区收入占比增加，DTC渠道的扩张和高毛利鞋服品类的营收增长贡献。调整后经营利润率为 $12.8\%$ ，同比提升1.7pct。 始祖鸟和萨洛蒙成为核心增长引擎。分业务部门来看，专业服装/户外性能/球类及拍类分别实现营业收入28.56/24.04/13.07亿美元，同比 $+30\% / + 31\% / + 13\%$ 。“专业服装”（始祖鸟为主）和“户外性能”（萨洛蒙为主）成为公司收入增长的两大核心引擎，其中始祖鸟核心户外品类推动营收增长，并且在25Q4开始发力女装和鞋类业务，萨洛蒙则受益于公司战略性投入的增加，以鞋类为主的鞋服业务实现了高达 $40.3\%$ 的增长。分地区看，公司在全球四大区域均实现了双位数的稳健增长，美洲/大中华区/EMEA/亚太地区（不含大中华区）分别实现收入21.3/18.6/18.1/7.7亿美元，同比 $+14.3\% / + 43.4\% / + 19.3\% / + 50.7\%$ ，其中大中华区和亚太地区收入增速表现强劲，并且由于这两个区域的毛利率更高，优化了公司的整体利润率。 分渠道看，DTC直营/批发渠道实现收入32.1/33.6亿美元，同比 $+41.5\% / + 15.1\%$ ，公司在2025年积极扩张线下直营零售门店数目，截止2025年底达到703家，直营渠道收入占公司总收入的比例从2024年的 $43.7\%$ 提升至 $48.9\%$ 。此外，各大部门均实现了强劲的同店销售增长，其中专业服装/户外性能/球类及拍类部门同店分别增 $19\% /29\% /19\%$ 。公司实行“品牌直营（Brand-direct）”的多渠道战略（Multi-ChannelStrategy），在不断深化DTC渠道渗透的同时，维持和优化批发渠道。公司计划未来在全球范围内继续增加新门店数量，复制并进一步提升始祖鸟和萨洛蒙门店的高坪效表现。例如，始祖鸟推出了三种不同面积的差异化店型以适应不同商圈；萨洛蒙则重点在全球主要城市开设多运动体验店，并在大中华区和美国增加运动休闲门店。 公司预计2026年全年营收增长 $16\% - 18\%$ ，毛利率预计约为 $59.0\%$ ，营业利润率为 $13.1\% - 13.3\%$ 。 从海外体育服饰品牌2025年业绩表现来看，高性能跑鞋和专业户外运动是细分稳定增长的赛道。高性能跑鞋在大型赛事的渗透率中逐步提升，凭借专业化、垂直化、高端化的特点，消费者品牌偏好从过去大众专业运动产品逐步向高性能运动产品转移。并且，相关产品由专业运动场景逐步向生活休闲场景转移，消费者覆盖人群扩大，驱动全球高性能跑鞋的穿着使用频次增加，不断释放增长空间。此外，随着户外运动的兴起，参与户外运动的人群规模持续扩大，消费者对户外运动服饰的功能性、舒适性和时尚性提出更高需求，穿着场景也从硬核户外延伸到休闲、通勤等轻户外场景中，推动该细分市场维持稳步扩张。 # （二）台企业绩分化，绑定景气赛道表现更优 根据2025全年的营收数据，钰齐/广越/志强国际/儒鸿/裕元制造业务全年营收增速分别为 $+18.36\% / + 17.85\% / + 10.46\% / + 3.15\% / + 0.5\%$ ，其中广越控股/儒鸿在2026年1月大部分企业营收下滑的背景下，依然实现 $2.35\% / 7.55\%$ 的正增长。丰泰/聚阳2025全年营收增速则分别变动 $-4.54\% / -3.08\%$ ，表现相对疲软。台企2025年营收表现分化的主要原因与其代工品类和绑定客户有关。例如，深度绑定耐克的丰泰企业、主要订单来源于快时尚、大众休闲的聚阳实业由于主要客户业绩承压，其营收也相应受到影响。绑定高景气度客户的台企营收表现更为稳健。例如，钰齐专注于户外鞋类（如登山鞋、防水鞋），客户分散且优质；广越则是高端羽绒服和户外防寒服的主力代工商，这些细分品类在2025年持续保持高景气，订单确定性较高。2026年1月多数企业出现同比下滑，主要系春节错位因素影响。 表1：2024 年以来台企订单增速情况 丰泰企业 裕元集团 志强国际 钰齐国际 聚阳实业 儒鸿企业 广越企业 2024.1 16.45% 12.50% 6.46% -12.63% 15.37% 24.97% -10.51% 2024.2 -7.89% -12.20% 26.32% -64.20% 2.73% 9.03% -6.48% 2024.3 10.95% 0.20% 24.62% -60.35% 11.96% 17.92% -15.41% 2024.4 4.38% 2.50% 9.57% -34.80% 6.45% 13.12% -22.81% 2024.5 16.55% 8.30% 40.76% -11.58% 16.64% 27.82% -16.00% 2024.6 0.82% 2.90% 39.48% 8.67% -1.87% 26.68% -4.08% 2024.7 3.15% 22.00% 45.09% -9.15% 3.28% 8.60% 6.24% 2024.8 -7.98% 21.10% 66.61% 12.57% 17.24% 37.10% 7.20% 2024.9 1.26% 26.70% 26.14% 10.60% 17.53% 33.89% -9.63% 2024.10 14.70% 21.30% 61.56% 9.32% 6.87% 15.53% 10.22% 2024.11 10.85% 17.00% 10.54% -3.73% 6.84% -3.81% 45.96% 2024.12 -9.04% 13.50% 18.10% 57.31% 9.05% 27.63% 41.76% 2025.1 -6.23% 1.10% 37.43% 15.11% 27.08% 26.66% 17.33% 2025.2 11.43% 14.90% 81.49% 45.01% 8.92% 20.73% 12.58% 2025.3 -1.54% 3.50% 40.07% 76.00% 10.45% 20.87% 19.53% 2025.4 2.72% 10.50% 17.01% 39.11% 5.81% 18.18% 12.01% 2025.5 -23.38% 0.50% 8.55% 35.15% -8.25% -8.65% 35.27% 2025.6 -3.07% 9.40% -6.65% 23.27% 3.23% -3.25% 4.00% 2025.7 -8.79% 0.50% -3.08% 5.20% -9.22% -2.88% -11.82% 2025.8 -3.66% -9.70% -29.32% 13.87% -8.87% -9.67% 20.05% 2025.9 -0.87% -3.80% 27.76% -1.38% -28.22% 1.59% 23.63% 2025.10 -2.26% -7.70% -7.31% 10.80% -19.61% -6.92% 62.36% 2025.11 -11.82% -2.40% -0.69% 6.61% 0.48% 1.54% 31.74% 2025.12 -0.62% -3.70% -6.34% -2.17% -9.17% -3.57% 9.68% 2026.1 -1.78% 0.60% -7.22% -5.07% -19.21% 7.55% 2.35% 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 投资建议：受益于春节假期天数增加影响，下游纺服消费逐步回暖恢复。同时，面对近期上游纺服原材料价格的波动，具备高制造技术壁垒、绑定优质客户的代工龙头企业及具备原材料库存红利的纺织纱线龙头有望保持盈利韧性。聚焦高景气专业运动及户外赛道，关注安踏体育、李宁、特步国际。纺织制造方面，建议关注华利集团、伟星股份、开润股份、新澳股份。下游品牌建议关注具备红利属性、又兼业绩稳健的高股息、低估值标的：海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。 # 二、行业主要数据回顾 # （一）本周股市回顾 上证指数涨幅为 $1.98\%$ ，深证成指涨幅为 $2.8\%$ ，沪深300涨幅为 $1.08\%$ ，创业板指涨幅为 $1.05\%$ 。纺织服饰行业涨幅为 $1.47\%$ ，其中，纺织制造子行业涨幅为 $1.85\%$ ，服装家纺子行业涨幅为 $2.01\%$ ，饰品子行业跌幅为 $0.53\%$ 图1：本周纺织服装板块指数 资料来源：IFinD，中国银河证券研究院 本周涨幅纺织服饰板块内涨幅前十的公司为洪兴股份(35.50%)，聚杰微纤(16.67%)，联发股份(13.89%)，宏达高科(11.66%)，哈森股份(11.13%)，安奈儿(11.03%)，ST起步(10.38%)，ST雪发(8.30%)，台华新材(7.55%)，探路者(7.07%)。 本周涨幅纺织服饰板块内跌幅前十的公司为潮宏基 $(-13.70\%)$ ，万事利 $(-8.14\%)$ ，恒辉安防 $(-8.12\%)$ ，浙文影业 $(-7.49\%)$ ，真爱美家 $(-6.81\%)$ ，棒杰股份 $(-4.71\%)$ ，云中马 $(-3.75\%)$ ，嘉曼服饰 $(-3.39\%)$ ，南山智尚 $(-3.18\%)$ ，萃华珠宝 $(-3.14\%)$ 。 图2：本周纺织服装涨跌幅前十公司 资料来源：IFinD，中国银河证券研究院 # （二）终端零售表现 2025年12月，社会消费品零售总额45136亿元，同比增长 $0.9\%$ 。服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1661亿元，同比增长 $0.6\%$ 。1-12月，社会消费品零售总额501202.4亿元，同比增长 $3.7\%$ 。服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额累计15214.6亿元，同比增长 $3.2\%$ 图3：服装品商品零售额及当月同比增速 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 图4：服装鞋帽、纺织品类商品零售额及当月同比增速 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 图5：社会消费品零售总额及当月同比增速 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 # （三）上游纺织出口 2025年12月，纺织纱线、织物及其制品出口金额125.80亿美元，同比增长 $-4.2\%$ 。服装及衣着附件出口金额134.12亿美元，同比增长 $-10.2\%$ 。1-12月，纺织纱线、织物及其制品累计出口金额1425.85亿美元，同比增长 $0.5\%$ 。服装及衣着附件累计出口金额1511.82亿美元，同比增长 $-5\%$ 。 图6：纺织纱线、织物及制品出口额 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 图7：服装及衣着附件出口金额 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 图8：越南纺织品和服装商品出口额 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 # （四）上游原材料 表2：上游原材料价格波动 原材料 单位 更新日期 价格 本周涨跌 中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 元/吨 2026/2/28 16631.0 3.38% 棉花:Cotlook A 指数 美分/磅 2026/2/27 75.7 2.02% Cotlook:A 指数:1%关税 元/吨 2026/2/27 13055.0 1.99% 化纤价格:粘胶短纤 元/吨 2026/2/28 12800.0 1.59% 化纤价格:涤纶长丝 DTY150D/48F 元/吨 2026/2/28 8180.0 0.37% 化纤价格:涤纶长丝 POY150D/48F 元/吨 2026/2/28 7080.0 0.71% 现货价:锦纶 DTY 元/吨 2026/2/27 14300.0 1.56% 现货价:涤纶短纤 元/吨 2026/2/27 6611.5 0.52% 化纤价格:聚酯原料 PTA 元/吨 2026/2/28 5201.0 1.38% AWEX 东部市场指数(澳元) 澳分/公斤 2026/2/27 1716.0 1.36% 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 原材料方面，本周棉价上涨。截至2026年2月28日，中国棉花价格指数：CCIndex:3128B为16631元/吨，较上周上涨543元/吨，近一月上涨528元/吨，较年初上涨1075元/吨；棉花：CotlookA指数为75.65美分/磅，较上周上涨1.50美分/磅，近一月上涨1.50美分/磅，较年初上涨1.35美分/磅；Cotlook:A指数： $1\%$ 关税为13055元/吨，较上周上涨255.00元/吨，近一月上涨154.00元/吨，较年初上涨129.00元/吨。 粘胶类价格稳定，涤纶类价格上涨。截至2026年2月28日，化纤价格：粘胶短纤为12800元/吨，较上周上涨200.00元/吨，近一月上涨200.00元/吨，较年初上涨70.00元/吨；化纤价格：涤纶 长丝DTY150D/48F为8180元/吨，较上周上涨30元/吨，近一月上涨150元/吨，较年初上涨430元/吨；化纤价格：涤纶长丝POY150D/48F为7080元/吨，较上周上涨50元/吨，近一月上涨150元/吨，较年初上涨530元/吨；现货价：涤纶短纤为6611.53元/吨，较上周上涨34.21元/吨，近一月下跌44.90元/吨，较年初上涨85.90元/吨。 锦纶、羊毛本周价格上涨。截至2026年2月28日，现货价：锦纶DTY为14300元/吨，较上周上涨220.000元/吨，近一月上涨540元/吨，较年初上涨540元/吨；化纤价格：聚酯原料PTA为5201元/吨，较上周上涨71元/吨，近一月下跌44元/吨，较年初上涨163元/吨；AWEX东部市场指数(澳元)为1716澳分/公斤，较上周上涨23澳分/公斤，近一月上涨27澳分/公斤，较年初上涨175澳分/公斤。 图9：2018年以来3128B棉价指数 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图10：2018年以来Cotlook：A指数 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图11：2018年以来CotlookA指数： $1\%$ 关税 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图12：化纤价格：粘胶短纤 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图13：化纤价格：涤纶DTY150D/48F 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图14：化纤价格：涤纶长丝POY150D/48F 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图15：化纤价格：锦纶DTY现货价 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图16：化纤价格：涤纶短纤现货价 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图17：化纤价格：聚酯原料PTA 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图18：AWEX东部市场指数 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 # 三、本周重点公司公告 比音勒芬：关于控股股东的一致行动人增持公司股份计划的公告。公司控股股东之一致行动人谢邕先生基于对公司未来发展前景的信心以及公司价值的认可，计划自本公告披露之日起6个月内，通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份。谢邕先生拟增持金额合计不低于人民币1亿元且不超过2亿元，增持股份数量不超过公司总股本的 $2.00\%$ 夜光明：2025年业绩快报公告。报告期内，公司预计实现营业收入368,724,304.89元，同比下降 $3.07\%$ ；预计利润总额18,134,186.28元，同比下降 $29.35\%$ ；预计归属于上市公司股东的净利润17,670,406.87元，同比下降 $23.67\%$ ；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14,886,302.62元，同比下降 $31.74\%$ ；预计基本每股收益0.30元，同比下降 $23.08\%$ 。报告期末，预计公司总资产576,426,003.50元，较期初下降 $3.71\%$ ；预计归属于上市公司股东的所有者权益392,850,740.11元，较期初增长 $2.29\%$ ；预计归属于上市公司股东的每股净资产为6.54元，较期初增长 $2.23\%$ 。 潮宏基：关于公司1月份新增直营门店情况简报的公告。公司新门店于2026年1月31日在CHJ广州粤海天河城开业，面积92平方米，投资总额973.60万元，主营时尚珠宝首饰、黄金饰品。 华升科技：关于高级管理人员减持股份计划公告。截至本次减持计划实施前，公司副总经理范跃飞先生持有公司股份281,906股，占公司总股本的 $0.17\%$ 。因个人资金需求，范跃飞先生计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内（即2026年3月20日至2026年6月19日），通过集中竞价的方式减持不超过其所持有公司股份总数的 $25\%$ ，计划减持不超过70,400股，占公司总股本的 $0.0417\%$ 。减持价格按照减持时的市场价格确定。 # 四、行业本周新闻 # 新春走基层|榆林市榆阳：羊绒产业“链”出新图景 春节前夕，陕西省榆林市榆阳轻纺产业园内，依托当地特有的"榆林白"羊绒资源（细度16微米以下），羊绒产业正实现从初级加工向全产业链转型升级。以驼城绒业为代表的企业引进智能化设备和绿色生产技术，实现了从原绒分选到面料成品的完整深加工链条，产品附加值大幅提升。目前园区已汇聚24家轻纺企业，吸纳5100余名从业者，驼城绒业2026年产销目标达1.9亿元。这一转型不仅推动了榆林资源型地区经济升级，更让普通劳动者通过技能提升获得实实在在的收益，在黄土高原上铺展出一条产业振兴、惠及民生的新路。 资料来源： 新春走基层 | 榆林市榆阳：羊绒产业“链”出新图景 # 小黑裤5.0发布：九牧王联手东华大学研创专利面料，开创男裤品质科技新格局 2月25日，九牧王宣布与东华大学团队达成产学研合作，同时发布了“小黑裤5.0”系列。该系列搭载双方联合研发的包芯纱科技棉弹面料，在亲肤质感、弹力表现及形态稳定性上实现多重突 破。九牧王通过此次合作打通产学研创新链条，将前沿材料及纺织技术与自身产品积淀融合，以科技之力推动男裤行业再上新阶，以科技创新赋能产品升级、引领男裤行业高质量发展。作为九牧王核心战略单品之一，“小黑裤”系列历经数次迭代，积累了深厚的市场基础与用户口碑，累计销量已超400万条。与东华大学达成校企合作是九牧王持续深化科技研发布局、夯实“男裤专家”定位的重要里程碑。本次与东华大学的合作，标志着九牧王的科技研发布局进一步向纺织材料核心领域纵深延伸。 资料来源： 九牧王宣布与东华大学团队达成产学研合作 - 新华网客户端 # 汕头织造的“科创芯”如何炼成？ 汕头市纺织材料创新中心于2025年3月成立，由化学与精细化工广东省实验室与汕头市纺织服装产业协会联合共建，下设三大研究中心和10支专项攻关团队，致力于破解纺织服装产业技术痛点。中心坚持"从车间来、到市场中去"的理念，成功研发茶香微胶囊面料、增深硅油助剂、低碳可降解聚酯等创新产品，2025年申请发明专利8件，并联合制定多项功能性面料检测评价团体标准。这一产学研深度融合的创新平台，正推动汕头纺织服装传统优势产业向2000亿级集群目标迈进，实现从"卖产品"到"定标准"的转型升级。 资料来源： 羊城晚报-汕头织造的“科创芯”如何炼成？ # Guess 将于 3 月底前关闭中国市场所有线上线下店铺 美国服饰品牌 Guess 宣布，因经营模式调整，其在中国市场的所有线上线下店铺将于 3 月底前关闭，Guess 表示，未来将以全新模式继续深耕中国市场，具体细节尚未透露 资料来源： Guess 将于 3 月底前关闭中国市场所有线上线下店铺_奢华生活_生活频道首页_财经网 - CAIJING.COM.CN # 全国新棉加工 $99.2\%$ ——中国棉花购销周报（2月24-27日） 据国家棉花市场监测系统对11省区43县市900户农户调查数据显示，截至2026年2月27日，全国新棉采摘已基本结束；全国交售率为 $99.9\%$ ，同比持平，较过去四年均值提高0.3个百分点。另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至2月27日，全国加工率为 $99.2\%$ ，同比下降0.2个百分点，较过去四年均值提高0.2个百分点；全国销售率为 $69.5\%$ ，同比提高20.0个百分点，较过去四年均值提高24.6个百分点。 资料来源： 全国新棉加工 $99.2\%$ ——中国棉花购销周报（2月24-27日） # 五、板块近期事项 # (一) 解禁 表3：近期部分公司解禁一览 代码 名称 解禁日期 数量(万股) 股份类型 603307.SH 扬州金泉 2026-02-24 5000.00 首发原股东限售股份 301276.SZ 嘉曼服饰 2026-03-09 8310.99 首发原股东限售股份 002291.SZ 遥望科技 2026-03-10 696.00 股权激励限售股份 605080.SH 浙江自然 2026-04-09 59.49 股权激励限售股份 920527.BJ 夜光明 2026-04-27 1671.32 首发原股东限售股份 002293.SZ 罗莱生活 2026-04-30 114.40 股权激励限售股份 300952.SZ 恒辉安防 2026-05-18 12.76 股权激励限售股份 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 # （二）近期增减持一览 表4：部分公司近期增减持一览 代码 名称 首次公告日期 变动方向 股东类别 变动金额(万元) 002083.SZ 孚日股份 2026-02-06 增持 持股5%以上一般股东 -- 002083.SZ 孚日股份 2026-02-05 减持 其他股东 -- 001209.SZ 洪兴股份 2026-01-22 减持 实际控制人 -- 001209.SZ 洪兴股份 2026-01-22 减持 实际控制人 -- 001209.SZ 洪兴股份 2026-01-22 减持 高管 -- 001209.SZ 洪兴股份 2026-01-22 减持 实际控制人 -- 001209.SZ 洪兴股份 2026-01-22 减持 高管 -- 001209.SZ 洪兴股份 2026-01-22 减持 实际控制人 -- -- 001209.SZ 洪兴股份 2026-01-22 减持 实际控制人 -- -- 600400.SH 红豆股份 2026-01-21 减持 控股股东 -- 603365.SH 水星家纺 2025-12-22 减持 实际控制人 -- 603365.SH 水星家纺 2025-12-22 减持 实际控制人 -- 605138.SH 盛泰集团 2025-12-18 减持 持股5%以上一般股东 -- 603001.SH 奥康国际 2025-12-10 减持 持股5%以上一般股东 -- 300840.SZ 酷特智能 2025-12-09 减持 实际控制人 -- 002634.SZ 棒杰股份 2025-12-04 减持 其他股东 -- 002674.SZ 兴业科技 2025-11-11 减持 控股股东 -- 000955.SZ 欣龙控股 2025-11-08 减持 持股5%以上一般股东 -- 300918.SZ 南山智尚 2025-09-24 增持 员工持股计划 -- 601718.SH 际华集团 2025-08-23 增持 控股股东 20,000.0000 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 # （三）股东大会 表5：近期召开股东大会公司情况 代码 名称 召开日 类型 603808.SH 歌力思 2026-03-09 临时股东大会 300005.SZ 探路者 2026-03-02 临时股东大会 002634.SZ 棒杰股份 2026-03-02 临时股东大会 002563.SZ 森马服饰 2026-02-27 临时股东大会 920527.BJ 夜光明 2026-02-26 临时股东大会 300658.SZ 延江股份 2026-02-26 临时股东大会 603196.SH 日播时尚 2026-02-25 临时股东大会 300577.SZ 开润股份 2026-02-25 临时股东大会 300901.SZ 中胤时尚 2026-02-11 临时股东大会 002291.SZ 遥望科技 2026-02-11 临时股东大会 000726.SZ 鲁泰A 2026-02-11 临时股东大会 002875.SZ 安奈儿 2026-02-09 临时股东大会 603557.SH ST起步 2026-02-06 临时股东大会 001234.SZ 泰慕士 2026-02-06 临时股东大会 600824.SH 益民集团 2026-02-03 临时股东大会 002656.SZ *ST摩登 2026-02-02 临时股东大会 603839.SH 安正时尚 2026-01-23 临时股东大会 002269.SZ 美邦服饰 2026-01-21 临时股东大会 300979.SZ 华利集团 2026-01-19 临时股东大会 603889.SH 新澳股份 2026-01-16 临时股东大会 003016.SZ 欣贺股份 2026-01-16 临时股东大会 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 # 图表目录 图1：本周纺织服装板块指数 8 图2：本周纺织服装涨跌幅前十公司 9 图3：服装品商品零售额及当月同比增速 9 图4：服装鞋帽、纺织品类商品零售额及当月同比增速 9 图5：社会消费品零售总额及当月同比增速 10 图6：纺织纱线、织物及制品出口额 10 图7：服装及衣着附件出口金额 10 图8：越南纺织品和服装商品出口额 11 图9：2018年以来3128B棉价指数 12 图10：2018年以来Cotlook：A指数 12 图11：2018年以来CotlookA指数： $1\%$ 关税 12 图12：化纤价格：粘胶短纤 12 图13：化纤价格：涤纶DTY150D/48F 13 图14：化纤价格：涤纶长丝POY150D/48F 13 图15：化纤价格：锦纶DTY现货价 13 图16：化纤价格：涤纶短纤现货价 13 图17：化纤价格：聚酯原料PTA. 13 图18：AWEX东部市场指数 13 表 1: 2024 年以来台企订单增速情况 表 2: 上游原材料价格波动 表 3: 近期部分公司解禁一览 16 表 4：部分公司近期增减持一览 16 表 5: 近期召开股东大会公司情况 ..... 17 # 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 郝帅，纺织服饰行业首席分析师。加拿大温莎大学经济学硕士，2015年起先后在中国银河证券、东吴证券、国泰君安证券、中银国际证券担任分析师、首席分析师。曾获得2019-2020年机构投资者II评选纺织零售行业第三名，2021-2023水晶球评选纺织服装行业入围、第四名、第五名。 艾菲拉·迪力木拉提，纺织服饰行业分析师。中国人民大学本硕，2023年7月加入中国银河证券研究院，从事纺织服饰行业研究。 # 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 回避：相对基准指数跌幅5%以上 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 回避：相对基准指数跌幅5%以上 # 联系 中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区： 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区： 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 北京地区： 公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn 田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn