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Q4服装零售波动，运动服饰流水承压

核心内容

行业整体表现

• 12月服装零售承压：2025年12月社零总额增速为0.9%，其中服装零售额为1661亿元，同比增长0.6%。12月增速环比11月下降2.9个百分点，主要受天气转暖及春节时点延后影响。
• 1-12月累计增长：服装零售累计金额为15215亿元，同比增长3.2%。预计2026年1-2月服装零售数据将有所改善。

运动服饰品牌表现

• Q4主品牌流水下降：安踏体育、李宁、特步国际主品牌流水分别低单位数下滑、低单位数下滑、持平，361度实现约10%增长，环比Q4整体有所放缓。
• FILA与迪桑特表现稳健：安踏体育的FILA品牌Q4流水实现中单位数增长，其他品牌（迪桑特/可隆为主）流水增长35%-40%。
• 索康尼复苏明显：特步国际的索康尼品牌Q4零售销售增长超过30%，环比Q3提速，显示复苏趋势。

股市表现

• 纺织服饰行业涨幅显著：本周纺织服饰行业涨幅为4.48%，其中服装家纺子行业涨幅4.42%，饰品子行业涨幅8.61%。
• 主要指数表现：上证指数涨幅0.84%，深证成指涨幅1.11%，沪深300跌幅0.62%，创业板指跌幅0.34%。

关键信息

原材料价格波动

• 棉价下跌：中国棉花价格指数（CCIndex:3128B）为15870元/吨，较上周下跌0.38%。
• 羊毛价格上涨：AWEX东部市场指数上涨2.49%。
• 涤纶类价格稳定上涨：涤纶长丝DTY150D/48F价格上涨0.38%，POY150D/48F价格上涨0.00%。
• 其他化纤价格：粘胶短纤价格稳定，锦纶DTY价格稳定，涤纶短纤价格上涨0.81%，聚酯原料PTA价格上涨2.14%。

投资建议

• 关注高景气户外赛道：建议关注安踏体育、特步国际、李宁、361度、三夫户外。
• 纺织制造板块：推荐关注华利集团、伟星股份、开润股份、申洲国际、新澳股份。
• 下游品牌：关注具备红利属性、业绩稳健的高股息、低估值标的，如海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。

风险提示

• 海外市场需求波动的风险
• 贸易政策不确定的风险
• 原材料价格波动的风险

本周重点公司公告

• 特步国际：2025年第四季度及全年中国内地业务营运状况，主品牌零售销售同比持平，索康尼品牌增长超30%。
• 安踏体育：2025年第四季度主品牌零售额低单位数负增长，FILA品牌增长中单位数，其他品牌增长35%-40%。
• 朗姿股份：2025年度业绩预告，净利润同比增长245.25%-302.80%，主要因处置若羽臣科技股份有限公司股票。

行业新闻

• 中国家纺出海表现亮眼：在2026年法兰克福家用及室内纺织品展中，中国展商凭借创新设计、科技融合与可持续理念赢得国际关注。
• 耐克在华业务持续下滑：大中华区营收连续六季度下滑，2025财年营收同比下降13%，2026财年第二季度同比下降17%。
• 美国服装进口数据：2025年10月美国服装进口量同比下降21%，中国服装进口额下降53.3%，单价持续下降。

板块近期事项

• 解禁情况：锦泓集团、万事利、扬州金泉、嘉曼服饰等公司近期有股份解禁。
• 增减持动态：安奈儿获控股股东增持，水星家纺、盛泰集团、奥康国际等公司有减持行为。
• 股东大会：多家公司召开临时股东大会，涉及公司包括安正时尚、联翔股份、美邦服饰、华利集团、新澳股份等。

分析师信息

• 郝帅：纺织服饰行业首席分析师，加拿大温莎大学经济学硕士，曾获II评选纺织零售行业第三名。
• 艾菲拉·迪力木拉提：纺织服饰行业分析师，中国人民大学本硕，2023年加入中国银河证券研究院。

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