20260617-中国银河-纺织服饰行业2026年中期策略报告_品牌聚焦拐点红利_制造关注预期方向_42页_2mb

纺织服饰行业2026年中期策略报告总结

核心内容概述

2026年中期纺织服饰行业呈现出内需温和复苏与出口承压并存的局面。内销方面，服装零售额同比增长7.2%，高于社零增速，显示出消费市场正在逐步企稳。然而，出口方面由于海外需求疲弱和国际贸易波动，纺织纱线和服装出口同比分别下降1.5%和4.7%，板块整体表现分化，上游纺织制造板块跌幅较大，达到14.9%，而下游服装家纺板块跌幅显著收窄。

主要观点

内销与出口表现

• 内需复苏：服装零售额稳步增长，2026年1-5月同比增长7.2%，高于社零增速，表明内需市场正在逐步回暖。
• 出口承压：受中美关税影响，出口数据持续疲软，纺织纱线和服装出口同比分别下降1.5%和4.7%，海外市场需求疲软成为主要制约因素。
• 板块分化：纺织服饰板块指数较年初下跌8.81%，其中纺织制造板块跌幅最大，达到14.9%，而服装家纺板块跌幅显著收窄，仅3.28%。

行业趋势

• 体育服饰与户外运动：作为行业高景气赛道，国产品牌通过IP产品、大店布局和全球化出海战略，市场占有率稳步提升，成长性明确。预计下半年增长动能持续释放，城市轻户外趋势延续，秋冬滑雪、徒步等场景需求将带动专业与休闲运动服饰双轮增长。
• 纺织制造：原材料价格上涨阶段，具备成本加成定价能力的龙头企业有望释放利润弹性。同时，全球化产能布局和绑定优质客户是制造企业抵御风险、提升市场份额的关键。
• 下游品牌：整体步入平稳发展期，板块估值处于历史低分位，机构持仓比例低，具备安全边际。建议关注高股息、低估值的龙头企业，如海澜之家、比音勒芬、波司登等。

关键信息

投资建议

• 户外运动：关注安踏体育、特步国际、李宁、361度、三夫户外。
• 纺织制造：关注开润股份、伟星股份、台华新材、新澳股份。
• 下游品牌：关注海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。

风险提示

• 国内消费复苏不及预期：可能影响内需增长。
• 海外消费需求放缓：可能进一步拖累出口表现。
• 原材料价格波动：对成本控制和利润空间构成挑战。

行业展望

2026年下半年，行业增长动能有望持续释放。内需层面，服装终端销售有望延续温和复苏，户外运动赛道保持高景气。出口方面，尽管中美关税压力仍高，但对东南亚等非美市场的拓展将支撑长期韧性。同时，随着原材料价格进入减产周期，具备一体化产能和成本加成定价机制的企业将释放盈利弹性。

重点公司表现

体育服饰品牌

• 安踏体育：主品牌与FILA表现强劲，2026Q1流水增长为高单位数，实现盈利增长。
• 特步国际：品牌表现稳健，2026Q1流水增长为低单位数，业绩持续修复。
• 李宁：保持平稳增长，2026Q1流水增长为中单位数。
• 361度：增长约10%，产品创新与科技应用推动品牌发展。
• 三夫户外：户外运动品牌表现突出，受益于户外渗透率提升。

纺织制造企业

• 开润股份：2026年EPS预计增长，PE估值持续下降。
• 伟星股份：2026年EPS稳步增长，PE估值逐步下降。
• 台华新材：2026Q1收入略降，但预期Q2有所改善。
• 新澳股份：受益于原材料价格上涨，2026Q1收入和利润增速显著提升。

下游品牌企业

• 海澜之家：2026Q1收入增速为7.66%，净利润增速为1.51%。
• 比音勒芬：2026Q1收入增速为18.36%，净利润增速为16.54%。
• 罗莱生活：2026Q1收入增速为5.87%，净利润增速为30.53%。
• 富安娜：2026Q1收入增速为14.30%，净利润增速为15.11%。
• 水星家纺：2026Q1收入增速为9.79%，净利润增速为17.09%。

行业估值

• 纺织服饰板块PE(TTM)为20倍，处于2018年以来53%的分位水平。
• 服装家纺板块PE(TTM)为21倍，处于64%的分位水平。
• 纺织制造板块PE(TTM)为19倍，受关税影响估值承压。

基金持仓变化

• 纺织服饰板块基金持仓比例从24Q4的0.50%逐步下滑至25Q4的0.15%，但26Q1回升至0.17%。
• 纺织制造板块基金持仓比例从25Q1的0.08%下降至25Q4的0.02%，但在26Q1回升至0.05%。
• 服装家纺板块基金持仓比例从25Q1的0.21%下降至25Q4的0.08%，26Q1回升至0.09%。

结论

纺织服饰行业在2026年上半年经历了内需温和复苏与出口承压的双重挑战。但随着国内消费市场逐步企稳，以及海外产能布局和产品创新的推进，行业有望迎来下半年的复苏和增长。重点公司表现分化，建议关注具备品牌力、产品力和渠道力的优质企业。