20220522-国贸期货-有色金属资讯周报_44页_4mb

大宗商品研究报告总结

一、【贵金属】

核心内容

• 观点：短期贵金属偏多，但上方空间有限；中期建议逢高做空。
• 主要逻辑：
  1. 避险需求支撑减弱，阶段性提振贵金属价格。
  2. 美国通胀仍处于高位，但5、10年期通胀预期回落，压制贵金属价格。
  3. 美联储货币政策紧缩对贵金属形成压制，实际利率仍有上升空间。
  4. 美元指数短期走弱支撑贵金属反弹，但中期易涨难跌限制其涨幅。

关注重点

• 俄乌战争再次爆发
• 美联储加息与缩表节奏
• 美国经济是否陷入衰退

二、【金属铜】

核心内容

• 观点：短期铜价延续反弹，中长期重心或下移。
• 主要逻辑：
  1. 国内稳增长政策出台，疫情好转提振市场信心。
  2. 美元指数回落，有色板块整体反弹。
  3. 俄乌局势影响能源价格，输入性通胀支撑大宗商品。
  4. 全球铜库存处于历史低位，国内铜库存进一步走低，对近月价格形成支撑。

关注重点

• 国内疫情发展
• 俄乌局势
• 铜库存变化

三、【金属镍】

核心内容

• 观点：短期镍价震荡反弹，中长期面临供应压力。
• 主要逻辑：
  1. 央行调降LPR提振宏观情绪，国内疫情好转改善市场风险偏好。
  2. 全球镍库存处于低位，支撑近远月价差走扩。
  3. 纯镍进口窗口开启，国内供应趋紧局面或缓解。
  4. 印尼镍铁项目持续推进，供应增加预期走强。
  5. 不锈钢及新能源需求受疫情影响，短期供需偏弱。

关注重点

• 印尼项目进展
• 镍库存变化
• 下游需求恢复情况

四、【金属锌】

核心内容

• 观点：锌价维持宽幅震荡，中期存在企稳反弹预期。
• 主要逻辑：
  1. 央行调降LPR提振市场信心，稳增长政策支持锌下游消费。
  2. 俄乌战局变化对锌冶炼端造成干扰，海外锌库存维持低位。
  3. 美联储加息与缩表政策压制锌价。
  4. 长期来看，锌价仍有一定支撑。

关注重点

• 俄乌局势
• 国内疫情及锌下游消费
• 镍库存变化
• 美国经济形势

五、市场动态与数据概览

1. 贵金属市场

• 黄金：内盘沪金06合约周跌1.06%，外盘伦敦金周涨1.94%。
• 白银：内盘沪银06合约周涨2.64%，外盘伦敦银周涨3.13%。
• 金银比价：内盘金银比价83.18，周跌3.16；外盘金银比价84.77，周跌0.92。

2. 铜市场

• 沪铜：周涨1.18%，沪铜指数持仓量下降。
• 伦铜：周涨3.71%，流动性较好。
• 沪伦比价：本周为7.596，环比下跌0.190。
• 铜库存：全球铜显性库存70.23万吨，周降1.61%。

3. 镍市场

• 沪镍：周涨4.52%，近远月价差走扩至历史高位。
• LME镍：周涨1.1%，库存小幅下降。
• 镍矿：菲律宾天气扰动影响供应，镍矿价格持稳。
• 镍铁：产量小幅下滑，价格趋弱。
• 不锈钢：库存稳中有升，成本支撑仍存。

4. 锌市场

• 锌价：维持宽幅震荡，短期波动较大。
• 供需：锌库存维持历史低位，海外供应紧张。
• 政策：国内稳增长信号提振市场情绪。

六、策略建议

七、风险提示

• 宏观风险：美联储加息节奏、美国经济衰退风险、俄乌局势变化。
• 市场风险：美元指数波动、大宗商品价格波动、汇率变动。
• 行业风险：国内疫情反复、印尼项目进展、库存变化、下游需求恢复情况。