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有色金属市场周报总结（2022.12.05-12.11）

一、【贵金属】

核心内容

• 市场表现：上周贵金属价格整体走强，美元指数跌破104.5关口，创6月29日以来新低，10年期美债收益率跌破3.5%，创9月21日以来新低，推动金银价格上涨。
• 黄金：伦敦现货黄金周涨2.45%，创8月10日以来新高；沪金主力周涨0.57%，创11月11日以来新高。
• 白银：伦敦现货白银周涨8.14%，创5月5日以来新高；沪银主力周涨5.77%，创4月20日以来新高。
• ETF持仓：黄金ETF持仓减少，白银ETF持仓也出现下降，需警惕情绪消退后回调风险。
• 观点：短期谨慎追涨，建议白银多单止盈；长期维持看涨观点，贵金属多配价值凸显。
• 风险提示：美联储加息更久、美国经济韧性较强、全球金融危机。

二、【金属铜】

核心内容

• 市场表现：铜价大幅走高，沪铜主力周涨1.64%，伦铜周涨4.03%。
• 宏观因素：美国通胀回落，美联储放缓加息预期；国内防疫政策优化，市场情绪好转。
• 基本面：全球铜库存持续去库，维持极低水平，低库存对铜价形成支撑。
• 持仓与库存：
  • 沪铜前二十名多头持仓增加，空头持仓也上升，净持仓略升。
  • LME铜库存下降，SHFE期货库存下降，保税区库存上升。
• 观点：短期铜价维持偏强运行，但需警惕需求负反馈；长期建议低介入多单，耐心守候。
• 风险提示：欧美经济数据、全球铜显性库存、欧美央行货币政策。

三、【金属锌】

核心内容

• 市场表现：锌价大幅反弹，沪锌主力周涨4.14%，伦锌周涨5.18%。
• 宏观因素：美联储鸽派言论、中国地产政策利好、防疫优化预期推动锌价上涨。
• 基本面：
  • 精炼锌产量环比下降，下周计划产量小幅回升。
  • 镀锌企业开工率和产能利用率下降，需求偏弱。
• 库存：全球锌显性库存下降，LME锌库存维持低位，SHFE锌库存下降。
• 观点：锌价高位震荡，注意25000元整数关口压力；建议降低仓位，等待冲高后做空及月差回落后的正套机会。
• 风险提示：地缘局势、欧洲能源问题、仓单库存。

四、【金属镍】

核心内容

• 市场表现：镍价偏强运行，受美联储加息放缓及美元指数走弱影响。
• 基本面：
  • 全球纯镍库存维持低位，进口亏损走扩，内外价差有修复预期。
  • 镍矿价格小幅回落，镍铁价格回调，部分厂商计划检修。
• 产业链：不锈钢价格受宏观情绪提振，但终端需求疲弱，警惕需求负反馈。
• 新能源：新能源汽车产销回暖，硫酸镍需求增加，但镍豆经济性仍不佳。
• 观点：短期需警惕美元指数超卖风险，贵金属上涨速度可能放缓；长期看多，美元阶段性见顶。
• 风险提示：宏观消息、印尼政策变化、镍库存变化、下游需求。

五、市场策略与展望

贵金属

• 短期策略：谨慎追涨，建议白银多单止盈，黄金多单可适度持有。
• 长期策略：维持多头思路，关注美元指数阶段性见顶及美国经济衰退风险。
• 价差与比价：内外盘金银价差收窄，沪伦比价走低，建议关注价差变化。

铜

• 短期策略：铜价维持偏强运行，但需关注需求变化。
• 长期策略：低介入多单，等待市场回调机会。
• 价差与库存：沪伦比价下降，库存低位支撑价格。

锌

• 短期策略：降低仓位，等待冲高后做空及月差回落后的正套机会。
• 长期策略：关注宏观波动及库存变化，保持谨慎。
• 价差与库存：内外盘价差收窄，库存低位支撑价格。

镍

• 短期策略：关注美元指数反弹风险，谨慎操作。
• 长期策略：看多贵金属，关注美联储政策及经济衰退预期。
• 价差与库存：内外盘价差收窄，库存低位支撑价格。

六、风险提示

• 美联储政策：若加息更久或经济韧性较强，可能抑制贵金属上涨。
• 全球经济：衰退风险上升，可能影响贵金属配置价值。
• 地缘政治：不确定性增加，可能对贵金属及金属价格形成压力。
• 国内政策：防疫及房地产政策的后续效果影响市场情绪及库存变化。
• 市场情绪：短期情绪反复，需关注ETF持仓及持仓变化对价格的影响。