20220508-国贸期货-有色金属板块资讯周报_大宗商品研究报告_43页_5mb

有色金属板块周度研究报告总结

核心内容

一、贵金属板块

观点及逻辑

• 观点：建议投资者在震荡下移行情下，以逢高做空为主。
• 逻辑：
  1. 美联储5月加息50个基点落地，符合市场预期，但市场对通胀预期的担忧仍在。
  2. 通胀预期上涨速度放缓，拐点或即将到来，通胀预期的交易主导地位将被削弱。
  3. 美联储紧缩货币政策对贵金属市场冲击力增强，长端美债利率与实际利率仍有上升空间。
  4. 俄乌局势再生变数，避险需求回升，但整体不确定性仍高，贵金属价格或反复震荡，中枢逐步下移。

风险关注

• 俄乌爆发大规模战争
• 美联储加息、缩表节奏不及预期
• 美国经济出现衰退

二、金属铜板块

观点及逻辑

• 观点：短期价格承压，关注国内经济复苏。
• 策略：沪铜买近卖远正套
• 逻辑：
  1. 国内疫情反复，经济复苏预期偏弱，市场风险偏好受压制。
  2. 美元指数维持强势，美债收益率走高，对风险资产形成压制。
  3. 全球铜库存处于低位，但近期有所累库，对价格支撑减弱。
  4. 铜进口窗口打开，进口盈利扩大，对国内价格形成一定支撑。

风险关注

• 国内疫情发展
• 俄乌局势
• 铜库存变化

三、金属镍板块

观点及逻辑

• 观点：短期高位震荡，中长期面临供应压力。
• 策略：沪镍买近卖远正套
• 逻辑：
  1. 美联储加息与缩表政策对镍价形成压制，伦镍流动性差，资金博弈未结束。
  2. 全球镍库存仍处于低位，但菲律宾镍矿供应逐步回升，印尼镍铁回流增加。
  3. 无锡疫情再起，不锈钢需求受阻，不锈钢供需两弱格局难改。
  4. 镍铁供应增加，镍铁-高冰镍工艺量产将使电解镍与镍生铁价差收窄。

风险关注

• 俄乌局势
• 仓单变化
• 印尼项目进展
• 不锈钢去库情况

四、金属锌板块

观点及逻辑

• 观点：美联储后续激进加息将压制锌价。
• 逻辑：
  1. 美联储加息50个基点，美元指数强势，对风险资产形成压制。
  2. 俄乌局势影响全球供应链，市场对供应端担忧逐步转向需求端。
  3. 国内疫情压制需求，国内经济复苏担忧提升。
  4. 国外供应偏紧，嘉能可下调锌生产目标，国内锌库存变化对价格形成影响。

风险关注

• 俄乌局势
• 国内疫情
• 仓单库存

关键信息

• 贵金属价格走势：上周金价一度跌破1850美元/盎司，银价逼近22美元/盎司，但美联储加息后价格止跌反弹。
• 美联储政策：5月加息50个基点，6月启动缩表，全年缩表规模将超1万亿美元，通胀预期拐点或到来。
• 美元指数：突破104关口，创2002年以来新高，但涨势放缓。
• 铜价走势：沪铜累计下跌1550元/吨，跌幅2.11%，伦铜累计下跌383美元/吨，跌幅3.89%。
• 镍价走势：沪镍2206合约周跌幅7.81%，伦镍周跌幅5.06%，库存小幅回升，进口仍亏损。
• 锌价走势：受美联储加息与地缘政治影响，锌价承压回调。

数据与图表

• ETF持仓：黄金ETF-SPDR持仓降至3月18日新低，白银ETF-SLV持仓增加。
• CFTC持仓：黄金非商业净多头持仓降至3个月低位，白银非商业净多头持仓降至11周低位。
• 库存数据：全球铜库存继续累库，镍库存小幅回升，锌库存未见明显变化。
• 比价与价差：金银比价震荡，沪伦比价走高，铜精废价差缩窄，镍铁价格弱稳。

总结

本周有色金属板块整体承压下行，主要受美联储加息缩表政策及地缘政治风险影响。贵金属价格在加息落地后反弹，但中期仍面临下行压力。铜价受国内经济复苏预期及美元指数走强影响承压，建议关注买近卖远正套策略。镍价宽幅震荡偏弱，库存变化及供应恢复是关注重点。锌价受美联储政策及俄乌局势压制，短期或继续回调。整体来看，市场对全球经济滞涨乃至衰退的担忧增强，有色金属价格面临较大压力，需关注国内疫情变化、经济复苏进展及海外供应情况。