20220824-安信证券-九毛九-09922.HK-疫情对堂食冲击较大_新品牌孵化进程可喜_5页_297kb

九毛九（09922.HK）2022年中报总结

核心内容概述

九毛九（09922.HK）于2022年8月24日发布了2022年中报，整体营收和净利润均受到疫情冲击，但部分新品牌表现亮眼，展现出较强的市场适应能力。

主要财务数据

• 2022年上半年营收：18.99亿元，同比下降6.0%
• 2022年上半年归母净利润：0.58亿元，同比下降69.0%
• 净利率：3.25%，同比下降6.9个百分点

分品牌表现

• 太二：收入下降主要由于疫情对堂食冲击及门店扩张放缓，翻座率下降至2.9次/天。
• 九毛九：收入下降且占比下降，主要由于关店收缩，预计因疫情导致的收入损失约为5.9亿元。
• 怂火锅：收入增长显著，主要受益于门店拓展和客流旺盛，翻座率略有提升至2.4次/天，客单价提升4%至130元。
• 外卖收入：增长18%至3.56亿元，占比提升至18.7%，公司通过优化外卖包装提升客户体验。

成本与费用分析

• 经营利润率：太二下降至16.5%，九毛九提升至11.7%
• 成本费用率：整体成本费用控制较好，但疫情导致收入端压力较大，利润率下滑。

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：19.97港元
• 业绩预测：预计2022~2023年收入增速分别为12.2%和73.9%，归母净利润分别为3.11亿元和7.59亿元，对应增速分别为-8.3%和+143.6%

门店与品牌动态

• 门店数量：太二净新增34家至384家，九毛九净关店6家至77家，怂火锅新增2家至11家
• 品牌矩阵：2颗鸡蛋煎饼股权已于2022年6月出售，公司重点孵化怂火锅与赖美丽

风险提示

• 疫情超预期：可能进一步影响堂食业务
• 开店不及预期：可能影响收入增长
• 新品牌孵化不及预期：可能影响公司长期发展

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先恒生指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先恒生指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与恒生指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后恒生指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后恒生指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于恒生指数
  • B：较高风险，波动大于恒生指数

总结

九毛九在2022年上半年受到疫情对堂食业务的显著冲击，导致整体营收和净利润下滑。然而，怂火锅作为新品牌表现突出，收入大幅增长，显示出公司多元化战略的成功。公司积极优化外卖业务，提升客户体验，以对冲疫情带来的负面影响。尽管面临一定的经营压力，但九毛九仍维持较高的投资评级，预计未来两年业绩将有所恢复和增长，值得关注。