20230726-财通证券-九毛九-09922.HK-盈利能力改善明显_关注新品牌孵化进程_3页_706kb

总结

1. 事件驱动：九毛九集团发布2023年上半年正面盈利预告，预计营收288亿元，同比增长517%；归母净利润不低于220亿元，同比增长超2813%。

2. 业绩亮点：

   • 太二品牌持续稳健展店，上半年累计新增146家餐厅，核心品牌贡献增长。
   • 怂火锅、赖美丽烤鱼等新品牌扩张势头显著，怂火锅H1新增16家门店，单店模型成熟。
   • 排除汇兑损失后，归母净利率超92%，盈利能力大幅改善。

3. 财务预测：

   • 2023-2025年预计归母净利润分别为590亿元、942亿元、1288亿元，对应PE为31.59倍、19.77倍、14.46倍。
   • 营收和净利润增长率保持高区间，毛利率和销售净利率分别达61%以上。

4. 投资建议：维持“买入”评级，核心逻辑在于稳健现金流、单店修复及新品牌孵化能力，关注新品牌的第二增长曲线。

5. 风险提示：门店扩张节奏、营收修复速度以及行业竞争压力。

关键数据

• 2023H1营收增长517%，净利润增长超2813%。
• 太二贡献主要增长，怂火锅、赖美丽烤鱼加速扩张。
• PE估值31.59-14.46倍，ROE突破200%。