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九毛九（09922HK）公司快报摘要

投资评级：买入-A（维持评级）

6个月目标价：168港元（对应2023年40倍市盈率）

核心摘要

九毛九（09922HK）2023年上半年业绩表现亮眼，总收入增长51.6%至287.9亿元，净利润增长285.1%至22.2亿元，经调整净利润增长258.76%至24.8亿元，经调整净利率达8.6%，为2019年以来最优。怂火锅品牌收入增长474%，占总收入比重提升至12.2%，成为增长核心驱动力；太二及九毛九门店扩张稳步推进，但收入贡献下滑。翻座率提升明显；客单价整体下降，反映主动调整策略。公司持续推进供应链中心与全球化扩张计划。

关键数据点

• 门店扩张：

  • 太二净增46家，截至2023年6月30日达496家。
  • 怪味鸡（太二关联品牌）新开4家，累计达6家。
  • 怂火锅上半年新开16家，并提升翻座率达每日28次。

• 翻座率与客单价：

  • 太二翻座率升至31次/天，客单价下降3.8%。
  • 怂火锅翻座率为每日28次，客单价下滑幅度大。

• 财务表现：

  • 总收入287.9亿元，净利润22.2亿元。
  • 怂火锅、九毛九、太二等品牌的收入结构发生变化：怂火锅收入占比较高，利润率高但成本控制方面也面临调整。

投资建议与风险

• 投资建议：维持“买入-A”评级，维持目标价168港元。
• 风险提示：门店客流修复不及预期、新店扩张进度波动、原材料成本压力等。

财务预测（2023-2025）

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