20170820-中泰证券-商业贸易行业周报_苏宁818数据延续高增长_双线模式优势凸显_13页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告聚焦于商业贸易行业的市场表现、重点公司动态及投资组合，分析了当前行业趋势与投资机会。整体来看，商业贸易板块表现稳健，线上线下融合成为主要发展趋势，部分公司业绩超预期，具备较强的市场竞争力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 上周商贸零售（中信）指数上涨 3.51%，跑赢沪深300指数 1.39个百分点。
• 2017年年初至今，商贸零售板块下跌 7.65%，跑输沪深300指数 20.18个百分点。
• 子板块中，连锁指数涨幅最大，为 4.46%；百货指数为 2.68%；超市指数为 3.68%；贸易指数为 3.5%。

2. 重点公司表现

• 苏宁云商：818数据延续高增长，线上销售增长 263%，线下销售增长 107%，物流当日达完成率 96.5%，展现线上线下融合优势。
• 南极电商：战略清晰，构建“品牌矩阵+渠道矩阵+内容矩阵+工具矩阵”电商运营生态圈，2017年业绩表现亮眼，目标价为 18.00元，维持“买入”评级。
• 永辉超市：毛利率上升，费用率下降，业绩大超市场预期，推荐“买入”评级，目标价为 5.40元。

3. 行业趋势分析

• 线上线下融合是未来零售行业的重要趋势，苏宁云商通过双线模式实现业绩释放，展现出较强的竞争力。
• 获客成本对比显示，线下购物中心的获客成本显著低于线上平台，苏宁云商线下门店资源丰富，有助于降低整体线上费用率。
• 零售混改成为关注重点，建议重点关注混改确定性高的零售公司，如重百、中百集团、银座股份等。

关键信息

重点公司数据概览

重点推荐股票及核心看点

风险提示

1. 板块高弹性下市场系统性风险较大；
2. 全渠道融合不及预期可能影响业绩；
3. 管理层对转型未达成统一可能影响战略执行。

行业动态

新零售动态

1. 饿了么接手口碑外卖服务：预计8月31日前完成切换，用户可继续使用手机淘宝外卖频道。
2. 苏宁布局无人便利店：南京首家无人便利店将于8月底开业，采用人脸识别技术，提升用户体验。
3. 亚马逊推出校园便利店：客户可网上下单后在校园便利店取货，提升线下互动。
4. 百思买门店转型分销中心：67%的商品可在两日内送达，提升配送效率。

传统零售动态

1. 百盛集团上半年收益增长1.9%：经营利润扭亏为赢，美妆板块表现突出。
2. 零售药店三大趋势：连锁率将突破50%，市场规模扩容至3647亿元，消费升级推动品类发展。

资本动态

1. Minibar Delivery完成500万美元融资：聚焦酒品销售，推动业务发展。
2. 海澜之家增资UR母公司：计划通过投资提升品牌影响力。
3. 吴恩达建立1.5亿美元人工智能基金：推动人工智能技术在零售领域的应用。

投资建议

• 重点推荐公司：南极电商、苏宁云商、永辉超市；
• 投资评级：增持（维持）；
• 目标价：苏宁云商为19.61元，南极电商为18.00元，永辉超市为5.40元。

总结

整体来看，商业贸易行业在818购物节中表现强劲，线上线下融合趋势明显，部分公司如苏宁云商、南极电商和永辉超市业绩超预期，具备良好的增长潜力。建议投资者关注线上线下融合能力强、战略清晰、具备增长动力的公司。同时，需警惕市场系统性风险、全渠道融合不及预期及管理层战略不统一等风险因素。