20180403-华泰证券-研究所晨报_苏宁易购（002024_买入）_全品类_全渠道解析苏宁成长空间_25页_1mb

研究所晨报总结

市场指数表现

• 上证综指：收盘3,163点，下跌0.18%
• 沪深300：收盘3,887点，下跌0.30%
• 中小盘指：收盘4,078点，上涨0.22%
• 创业板指：收盘1,900点，下跌0.01%
• 国债指数：收盘163.07点，上涨0.07%

市场整体呈现分化趋势，成长性板块表现相对较好。

股指期货表现

• 沪深300：收盘3,887点，下跌0.30%
• IF1805：收盘3,844点，下跌0.57%
• IF1809：收盘3,792点，下跌0.60%
• IF1804：收盘3,856点，下跌0.74%
• IF1806：收盘3,814点，下跌0.70%

股指期货整体表现疲软，部分合约跌幅较大。

大宗原材料

• 铝：收盘13,990元/吨，上涨1.89%
• 天然橡胶：收盘11,575元/吨，上涨0.35%
• 白砂糖：收盘5,568元/吨，上涨0.51%
• 黄玉米：收盘1,750元/吨，上涨0.29%
• 阴极铜：收盘50,390元/吨，上涨0.78%

大宗原材料市场整体上涨，部分品种涨幅显著。

国际市场指数

• 香港恒生：30,093点
• H股指：2,476点
• 红筹股：2,803点
• 日经225：21,389点
• 道琼斯：23,644点
• 标普500：2,582点
• 纳斯达克：6,870点
• 德国DAX：12,097点
• 法国CAC：5,167点
• 波罗的海：1,055点

国际市场指数整体表现稳定，部分板块如日经225和纳斯达克表现较好。

核心内容与主要观点

苏宁易购(002024, 买入)

• 电商进入下半场，苏宁凭借全渠道运营经验和线下布局，具备较强竞争力。
• 公司业绩持续增长，2017年营收增长26.48%，归母净利增长498.02%。
• 通过线上与阿里的合作，以及线下门店的扩张，有望提升市场份额。
• 采用PS估值法，上调目标价至18.85-21.54元，上调评级至“买入”。

中青旅(600138, 买入)

• 与腾讯战略合作，推动智慧旅游、旅游分期、旅游理财等业务。
• 公司战略地位突出，预计2017-2019年EPS分别为0.76/0.96/1.19元。
• 目标价28.8-30.72元，维持“买入”评级。

传媒行业

• 传媒板块Q1上涨4.93%，跑输创业板10.11%。
• 传媒龙头中期估值中枢已确认，建议精选个股。
• 重点推荐众信旅游、中国国旅、首旅酒店、锦江股份、中青旅。

化工行业

• 桐昆股份Q1业绩略超预期，净利润增长50.2%-61.7%。
• 涤纶长丝需求升温，PTA价格微跌，但乙二醇价格上涨。
• 氟化工产品价格调整，无水氢氟酸价格下跌5.3%。
• 2018年化工品价格中枢有望稳步提升。

交运设备

• 制造业增值税率降低，减轻行业税负，提升利润率。
• 推荐华域汽车、福耀玻璃、潍柴动力、广汇汽车等龙头企业。
• 汽车进口关税或降低，对国内车企影响有限，重点推荐高端电动车相关企业。

轻工制造

• 增值税税率下调，增厚企业业绩。
• 推荐帝王洁具、尚品宅配、喜临门、索菲亚、顾家家居等细分龙头。
• 造纸行业短期以稳为主，建议关注4-5月提价机会。

农林牧渔

• 大豆价格持续上涨，预计4月猪价反弹。
• 2018年预计全年生猪均价约13.50元/千克。
• 推荐牧原股份、中牧股份、天邦股份、温氏股份等。

电力设备与新能源

• 风光和新能源车行情有望持续。
• CATL即将上市，双积分制推动新能源车可持续发展。
• 推荐金风科技、创新股份、杉杉股份、璞泰来等。

关键信息

• 市场趋势：整体市场呈现分化，成长性板块表现较好。
• 行业动态：各行业如电商、旅游、传媒、化工、交运、轻工、农林牧渔、电力设备等均出现积极变化。
• 公司动态：苏宁易购、中青旅、桐昆股份、永辉超市、赣锋锂业、中国医药等公司业绩表现良好，获得上调评级或推荐。
• 政策影响：增值税减税、IC减税、环保政策等对相关行业产生积极影响。
• 风险提示：各行业均存在不同风险，如电商政策不确定性、环保执行不及预期、经济下行等。

投资策略

• 主线一：推荐超市龙头企业，如永辉超市、家家悦、步步高、中百集团。
• 主线二：关注可选消费复苏，如莱绅通灵、飞亚达、王府井、天虹股份。
• 主线三：推荐全渠道零售龙头苏宁易购。
• 其他重点推荐：中青旅、龙蟒佰利、新天科技、帝王洁具、中国医药等。

评级变动

重点报告

风险提示

• 电商政策不确定性：可能影响行业竞争格局。
• 食品安全事件：对超市行业带来负面影响。
• 黄金珠宝消费景气度下滑：影响相关企业业绩。
• 经济景气度大幅下滑：导致消费需求疲软。
• 环保执行不及预期：影响化工、轻工等行业的经营。
• 地产销售低于预期：对家居及轻工制造带来冲击。
• 运价上涨不及预期：影响航运公司盈利能力。
• 中美贸易战加剧：对全球市场带来不确定性。
• “一带一路”政策推行进度不及预期：影响相关业务发展。
• 全球海工装备需求低于预期：对航运市场带来压力。
• 下游需求下滑风险：影响化工、医药等行业的盈利。
• 外延进展不达预期：可能影响企业成长空间。
• 药品招标降价超预期：对医药企业造成压力。
• CSO网络推进不及预期：影响公司业务拓展。
• 智慧水务、智慧农业订单获取不及预期：影响公司增长预期。
• 燃气表放量进度低于预期：影响业绩增长。
• 环保政策执行力度低于预期：影响行业整体发展。
• 主要地产客户销售不达预期：影响公司业绩。
• 市场竞争加剧：对相关企业带来挑战。
• CPI低于预期：影响消费板块表现。
• 锂盐扩产不达预期：影响赣锋锂业等企业业绩。
• 锂矿项目出矿节奏不达预期：影响原料供应。
• 智慧旅游订单获取不及预期：影响中青旅等企业业绩。
• 产品价格波动风险：对多个行业带来不确定性。
• 农业政策变化风险：影响农林牧渔行业。