基金三季报配置分析：“以大为美”风格延续，“消费抱团”仅剩白酒-20171027-广发证券-34页-2mb

基金三季报配置分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年第三季度“主动偏股+灵活配置型”基金的资产配置、板块配置、行业配置及个股配置情况，揭示了基金在市场环境下的投资偏好和风格变化。

资产配置

• 偏股基金仓位提升：普通股票型基金仓位提升2.2%至88.1%，偏股混合型基金提升2.4%至83.9%。
• 灵活配置基金仓位稳定：灵活配置型基金仓位维持在48.0%，未出现明显变化。
• 整体持仓变化：主动偏股+灵活配置型基金持股份额上升0.7%，但持股市值下降0.07%，主要由于灵活配置型基金持股市值大幅下降3.4%。

板块配置

• 主板与沪深300配置比例持续上升：主板配置比例从60.1%升至62.9%，沪深300从50.9%升至53.1%，显示对大盘蓝筹股的偏好。
• 创业板大市值标的开始加仓：创业板指市值前50%配置比例自2016Q1以来首次上升，但前30%配置比例仍下降，表明基金开始关注创业板中市值较大的标的。

行业配置

• 加仓行业：必需消费、周期、金融行业配置比例上升，其中必需消费加仓2%至20%，金融行业整体加仓1.5%。
• 减仓行业：可选消费、服务业配置比例下降，其中可选消费配置比例降至11.4%，服务业配置比例下降至0.8%。
• 消费行业分化：必需消费配置比例上升，而可选消费配置比例下降，尤其在家电、家具等子行业明显减仓。
• 周期行业配置变化：上游行业中，有色金属配置比例上升1.8%至5%，稀有金属配置比例创10年以来新高。中游行业配置比例稳定，机械、钢铁、电气设备等子行业有所加仓。
• 金融行业全面加仓：银行、证券、保险子行业配置比例均上升，其中保险已超配1.9%。
• TMT行业配置：电子行业配置比例刷新历史新高，通信小幅加仓，传媒和计算机继续减仓。
• 服务业配置下降：交运、环保等子行业配置比例下降，其中环保配置降至13年以来最低。

个股配置

• 重仓股集中度提升：17Q3基金前十大重仓股持股比例达到19.01%，较17Q1提升1.35%。前十大重仓股中有6只属于消费行业。
• 新增与退出个股：欧菲光、三安光电被新增为重仓股，而大华股份、索菲亚退出了前十大重仓股行列。
• 加仓最多个股：伊利股份、华友钴业、隆基股份、阳光电源等。
• 减仓最多个股：格力电器、索菲亚、上海医药、东阿阿胶等。

关键信息

• “以大为美”风格延续：基金持续偏好行业龙头股，行业龙头股配置比例连续5个季度上升，达到24.4%。
• 消费板块分化：必需消费（尤其是白酒）配置比例上升，而可选消费配置比例下降，整体消费板块配置比例与Q2基本持平。
• 白酒配置显著提升：白酒板块配置比例上升2%至8%，其中茅台和五粮液占据主要仓位。
• 新能源汽车主题加仓：新能源汽车产业链配置比例上升0.8%，而苹果产业链配置比例下降0.4%。
• 部分行业创历史新高或新低：如稀有金属、光学光电子配置比例创08年以来新高；贸易、玻璃制造、港口等配置比例接近或创08年以来新低。

总结

基金在2017年第三季度整体呈现“以大为美”的配置风格，偏好主板、沪深300等大盘蓝筹股，同时对必需消费、周期、金融行业加仓明显，可选消费、服务业则减仓。消费行业内部呈现分化趋势，白酒作为必需消费的代表配置比例显著上升，而其他必需消费品如医药、纺织服装、农业等则有所下降。TMT行业中电子配置比例刷新历史新高，通信略有加仓，传媒和计算机继续减仓。个股配置方面，重仓股集中度继续提升，消费类个股占据主导地位，同时新能源汽车主题加仓，苹果产业链减仓。部分行业配置比例达到历史高位或低位，反映出市场对不同行业的不同态度。