20251210-华源证券-理财规模跟踪月报（2025年11月）_11月理财规模稳步增长_8页_846kb

11月理财规模稳步增长

• 截至2025年11月末，理财规模达34万亿元，较上年末增加4万亿元，环比增长0.35万亿元，增量符合季节性规律，高于2022-2024年同期水平。

固收理财收益率持续下行

• 2025年11月，理财公司纯固收类理财平均年化收益率为2.42%，较上月明显回落；新发人民币固收理财的平均业绩比较基准下限趋于稳定在2.21%左右，低利率环境下未来或进一步降至2.0%。

银行负债成本率下行支撑债市

• A股上市银行2025年第三季度计息负债成本率为1.63%，较2023年第四季度下降54个基点；预计第四季度进一步降至1.6%以下。负债成本持续下降或推动债券收益率震荡下行。

投资建议：理财增配信用债或提振债市

• 银行理财配置中存款、同业存单及回购占比高（Q3达47.5%），为达标未来或将提升债券配置比例及久期。理财规模增长或强化对3Y以内信用债的支撑，同时通过摊余成本定开债基配置5Y信用债。

风险提示

• 出口超预期或政策调整可能引发债市波动；股市持续走强可能分流债市资金；机构行为（如超长债调整）可能对债市产生短期冲击。