20260212-华源证券-理财规模跟踪月报（2026年1月）_1月理财规模季节性下降_9页_896kb

固收定期报告总结（2026年1月）

核心内容概览

本报告分析了2026年1月银行理财规模及固收类理财产品的收益率变化，并对2026年一季度债市走势进行了展望。同时，报告也对银行计息负债成本率的下行趋势及对债券市场的影响进行了评估，并提出了相应的投资建议和风险提示。

1. 理财规模季节性下降

主要观点

• 1月理财规模下降：2026年1月末理财规模为32.5万亿元，较上年末下降0.8万亿元。
• 季节性因素：由于春节较晚，理财规模增长节奏与2021年类似，1月下降幅度较大。
• 预计2月回升：2月理财规模有望回升1万亿元左右，受益于存款利率较低及企业年终奖发放。
• 全年增长预期：2026年理财规模预计增长3万亿元左右。

关键信息

• 2024年和2025年理财规模增量均在3万亿元以上，显示市场持续增长。
• 理财规模增长主要集中在二三季度，1月为季节性调整期。
• 银行在1月工作重心偏向存贷款开门红，理财经理可能引导客户阶段性赎回理财以提升存款规模。

2. 固收类理财收益率情况

主要观点

• 业绩比较基准下行：2022年初以来，理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准震荡下行。
• 1月收益率回升：受债市好转及股市较强影响，1月固收类理财平均年化收益率回升至 $3.57%$，纯固收理财回升至 $2.83%$。
• 未来趋势：随着存款利率下调，理财产品业绩比较基准下限可能逐步降至 $2.0%$。

关键信息

• 现金管理类理财及货币基金的近7日年化收益率分别为 $1.24%$ 和 $1.10%$。
• 2025年5月银行存款利率下调，导致固收类理财收益率短暂回落。
• 低利率环境下，纯债投资难度上升，需关注信用债配置机会。

3. 投资建议：长债收益率可能下行

主要观点

• 长债收益率预期下行：2026年一季度长债收益率可能再度下行5-10BP。
• 10Y国债收益率预期：10Y国债收益率有望走向 $1.75%$。
• 30Y国债收益率预期：30Y国债活跃券或重回 $2.2%$ 以下。
• 1Y大行同业存单利率：预计降至 $1.55%$ 以下。

关键信息

• 银行计息负债成本率持续下行，25Q3为 $1.63%$，预计25Q4降至 $1.60%$ 以下，26Q4或降至 $1.4%$ 以下。
• 债市行情由配置盘主导，交易盘参与较少，超长债持仓较少，股市上涨对其影响减弱。
• 若机构股市预期回落，交易盘可能买回超长债，推动其收益率下行。

4. 风险提示

• 出口超预期：可能导致债市调整。
• 监管政策变化：理财及债基等监管和税收政策可能带来冲击。
• 股市走强：年金等机构资金可能从债市流向股市，对债市形成压力。

关键数据与图表说明

理财资产配置情况

总结

2026年1月银行理财规模受季节性因素及政策影响出现下降，但预计2月将回升1万亿元左右，全年理财规模有望增长3万亿元。固收类理财收益率在1月有所回升，主要受益于债市和股市表现，但整体仍处于低利率环境，未来业绩比较基准可能进一步下行。长债收益率在一季度有下行空间，10Y国债收益率或降至 $1.75%$，30Y国债活跃券或重回 $2.2%$ 以下。建议关注3-5Y信用债的配置机会，同时注意潜在的政策、出口及股市走强带来的风险。