20170319-广发证券-轻工制造行业_包装纸下游观望情绪较重_地产新政令家具板块承压_40页_4mb

轻工制造行业总结

核心内容

轻工制造行业涵盖了造纸、家具、包装、彩票与电子发票、体育与教育等多个细分领域。整体来看，行业呈现供需分化、资本运作活跃、政策影响显著等特点。

主要观点

1. 造纸行业

• 供需状况：2016年全国造纸业营收、利润齐升，白卡及文化纸价格小幅上调。
• 价格走势：
  • 包装纸：下游需求清淡，瓦楞纸及箱板纸价格回落，废纸价格下降。
  • 文化纸：整体稳中小幅上行，但因纸价高位，下游采购趋于谨慎。
  • 生活用纸：价格小幅上涨，但出货不畅，库存压力较大。
  • 废纸：国废黄板纸价格全面下降，影响纸企原料采购积极性。
  • 纸浆：进口针叶浆、阔叶浆价格下跌，但西南漂白竹浆价格上涨。
• 市场动态：年初市场火爆可能带来部分纸企业绩超预期，但地产新政对家具板块形成压力。

2. 家具行业

• 行业动态：皮阿诺在深交所上市，红木家具市场回暖，顾家家居举办“用户大会”。
• 原材料价格：
  • 板材：纤维板、胶合板价格同比上涨，但环比下降。
  • 五金：五金材料及零部件价格小幅上涨。
• 地产影响：房地产销售数据对家具行业有显著影响，但地产政策收紧对家具板块造成压力。

3. 包装行业

• 行业趋势：苹果公司推行节能减材包装策略，龙头供应商优势凸显。
• 价格走势：
  • 纸包装：瓦楞纸价格下降，白卡纸价格稳定。
  • 金属包装：马口铁价格同比上涨，但环比略有下降。
  • 塑料包装：LLDPE、HDPE、LDPE、PP及PS价格均有不同程度的波动。

4. 彩票与电子发票行业

• 彩票市场：2017年1月全国彩票销售同比小幅下降，相关个股估值处于低位。
• 行业动态：
  • 两会期间对彩票行业进行宣传报道，强调其在公益事业中的作用。
  • 吉林福彩撤销部分非法销售站点，提升市场规范性。
  • 电子发票推广加速，西藏计划4月17日上线增值税电子普通发票。
• 估值情况：彩票相关上市公司市盈率处于相对低位。

5. 体育与教育行业

• 体育行业：
  • 贵人鸟拟收购威康健身，交易价格为27亿元，市盈率较高。
  • 国家体育总局强调改革是主旋律，中西部高校关注“双一流”建设。
  • 中超商业价值提升，部分体育企业布局健身产业。
• 教育行业：
  • 教育部推动教育改革，关注校园足球、学生资助等议题。
  • 在线少儿英语行业快速增长，市场规模达19.7亿元。
  • 教育企业如百洋集团、蓝帕科技、勤上股份等进行并购或融资，拓展教育服务。

关键信息

造纸行业

• 2016年全国造纸业营业收入总额14687.4亿元，同比增长6.5%。
• 利润总额844.1亿元，同比增长16.1%，销售利润率提升。
• 包装纸需求清淡，价格回落；文化纸需求较好，价格稳中有升。

家具行业

• 皮阿诺在深交所上市，发行价31.03元，募资超4.8亿元。
• 红木家具市场回暖，中式红木家具作为传统文化载体受到重视。
• 顾家家居举办“用户大会”，推动用户参与产品创新。

包装行业

• 苹果公司注重环保，使用可回收材料，对纸包装供应商要求高。
• 包装材料价格稳中有降，金属包装价格持续上涨。

彩票与电子发票行业

• 2017年1月全国彩票销售同比下降10.66%，相关个股估值处于低位。
• 电子发票推广有助于财务管理数字化转型，西藏计划4月17日上线。

体育与教育行业

• 贵人鸟拟收购威康健身，交易市盈率64.27。
• 体育总局强调改革，教育部推动教育公平与质量提升。
• 在线少儿英语行业增速显著，教育企业通过并购扩展业务。

风险提示

• 经济风险：经济增速超预期下滑可能导致消费行业需求萎缩。
• 原材料风险：主要原料价格过快上涨可能影响企业利润。
• 政策风险：体育产业市场化进程中的行政干预风险。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

资本运作

• 瑞贝卡大股东增持：增持199.62万股，持股比例增至31.5496%。

结论

轻工制造行业整体表现分化，造纸、家具、包装等板块受供需及政策影响较大，而体育与教育板块则因资本运作和政策支持呈现增长趋势。行业整体具备一定的投资价值，但需关注经济与政策变动带来的风险。