20170319-广发证券-轻工制造行业：包装纸下游观望情绪较重，地产新政令家具板块承压_41页_4mb

报告摘要

轻工制造行业周度报告总结

核心内容概述

本报告主要围绕轻工制造行业的几个主要板块展开，包括造纸行业、家具行业、包装行业、彩票与电子发票行业、体育与教育行业以及资本运作等方面，分析了行业动态、价格走势、市场供需、政策影响和相关公司动向。

一、造纸行业

主要观点

供需与价格走势：2016年造纸行业营收与利润齐升，白卡及文化纸价格小幅上调，但整体市场仍存在分化。包装纸下游需求清淡，价格回落明显；文化纸价格稳中上行，但因价格高位，下游采购趋于谨慎。
市场状况：瓦楞纸及箱板纸价格下跌，部分纸企库存面临爆仓；白卡纸市场保持稳中上涨，但部分纸厂因环保检查停机，影响需求。
原料价格：废纸价格持续下跌，纸浆价格也出现小幅下跌趋势，影响纸企采购积极性。
数据与趋势：2016年1-12月机制纸与纸板产量同比增长3.10%，纸浆产量同比下降4.35%，固定资产投资同比增长9.90%。

关键信息

2016年全国造纸业营业收入总额为14687.4亿元，同比增长6.5%；利润总额为844.1亿元，同比增长16.1%。
包装纸价格整体回落，文化纸价格稳中上涨，但下游需求有限。
原料价格下行，对纸企的盈利造成一定压力。

二、家具行业

主要观点

行业动态：皮阿诺成功在深交所上市，红木家具市场回暖，顾家家居举办“用户大会”以增强用户体验。
原材料价格：纤维板、胶合板价格同比上升，但环比有所下降；五金材料与零部件价格指数略有波动。
地产影响：地产政策对家具行业造成一定压力，尤其对三四线城市家具销售有负面影响。
数据与趋势：房地产销售与施工面积增长，对家具行业形成支撑，但地产政策收紧使家具板块承压。

关键信息

皮阿诺发行价为31.03元/股，募集资金超4.8亿元，主要用于产能建设和信息系统建设。
红木家具市场受益于传统文化复兴政策，顾家家居通过“用户大会”加强用户互动。
各线城市新房成交环比下降，二手房成交也出现小幅回落，影响家具需求。

三、包装行业

主要观点

环保与成本控制：苹果公司推行环保包装策略，采用可循环与可再生材料，推动纸包装龙头供应商发展。
价格走势：纸包装价格稳中有降，金属包装价格整体上涨。
市场趋势：苹果公司对包装供应商的技术与环保要求较高，龙头企业更具竞争优势。

关键信息

苹果公司2015财年包装材料中61%为可循环纤维，39%为可持续原纤维。
纸包装价格受供需影响，部分纸企降价促销，金属包装价格因原材料上涨而提升。

四、彩票与电子发票行业

主要观点

彩票市场：2017年1月全国彩票销售同比有所下降，但行业整体仍保持增长趋势。
电子发票：电子发票逐步推广，有助于财务管理数字化转型，提高效率与透明度。
行业估值：彩票相关个股估值处于相对低位，部分公司盈利预测乐观。

关键信息

2016年全国彩票销量3946.4亿元，同比增长7.2%；其中福利彩票销量占比达52%。
电子发票在西藏正式上线，有助于降低企业成本与提高税收管理效率。
彩票行业市盈率处于低位，部分公司盈利预测表现良好。

五、体育与教育行业

主要观点

体育行业：贵人鸟拟以27亿元收购威康健身，推动公司进入体育健身领域；政策支持体育产业发展，但部分对外投资被质疑。
教育行业：教育部推动校园足球改革，规范教育市场；在线少儿英语行业增长迅速，多家企业布局教育领域。

关键信息

贵人鸟收购威康健身，市盈率达64.27，显示出对体育产业的看好。
教育部提出“双一流”政策，推动高校发展；校园足球改革为足球人才提供新路径。
在线少儿英语市场规模达19.7亿元，同比增长45.4%。

六、资本运作

主要观点

股东行为：瑞贝卡大股东增持股份，显示对公司未来发展的信心。
市场情绪：市场对纸企年报表现存在期待，部分公司业绩或超预期，带动股价短期波动。

关键信息

瑞贝卡控股股东增持199.62万股，持股比例达31.55%。
纸企年报披露临近，市场情绪较为积极，部分公司可能因年初市场火爆而业绩超预期。

风险提示

经济风险：经济增速超预期下滑可能影响消费行业需求。
原材料风险：主要原料价格过快上涨可能对成本控制带来压力。
政策风险：体育产业市场化过程中可能面临行政干预风险。

行业评级

行业评级：买入
前次评级：买入

总结

本报告全面分析了轻工制造行业的多个细分领域，涵盖了造纸、家具、包装、彩票与电子发票、体育与教育等板块，从价格走势、行业供需、政策影响、资本运作等多个角度进行了深入探讨。报告指出，虽然部分行业如包装和体育面临一定压力，但整体仍具有增长潜力。同时，也提醒了行业面临的潜在风险，如经济下滑、原材料价格波动和政策干预等。对于投资者而言，需关注行业动态与政策变化，以把握市场机会。

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