有机硅行业专题报告：产能快速扩张期已近尾声，行业供需格局有望改善_21页_1mb

有机硅行业专题报告总结

核心内容概述

有机硅行业近年来在供给端经历了快速扩张，但目前已进入产能扩张尾声，行业供需格局有望改善。同时，需求端在新能源汽车、光伏、电子电器等新兴领域的快速增长，为行业提供了强劲支撑。行业整体呈现供需逐步优化、价格与盈利修复的趋势。

主要观点

1. 有机硅产品应用广泛

有机硅凭借其耐温性、耐候性、电气绝缘性、生理惰性、低表面张力等特性，在电子电气、建筑、运输、化工、纺织、医疗等众多领域得到广泛应用。其在新能源汽车、消费电子、太阳能、锂电池、LED灯具、5G网络等新兴产业中发挥重要作用。

2. 供给端：产能扩张周期结束

• 截至2024年，我国有机硅中间体产能达344万吨，CR3为45.93%，CR6为69.19%，行业集中度较高。
• 2023-2024年行业因产能扩张导致供需失衡，整体陷入亏损。2025年新增产能有限，仅兴发集团计划新增10万吨，行业扩产阶段结束。
• 2025年以来，行业减产挺价氛围浓厚，DMC价格从年初1.3万元/吨上涨至3月中旬1.4万元/吨，上涨7.69%。

3. 需求端：新兴领域增长强劲

• 新能源汽车、光伏、电子电器（5G、半导体）等新兴领域对有机硅材料的需求增长迅速，预计增速将超过10%。
• 建筑行业虽受房地产降温影响，但装配式建筑政策推动下，有机硅密封胶需求有望提升。
• 我国作为全球最大的有机硅生产国，具备成本优势，海外新兴市场对有机硅需求旺盛，出口景气度有望维持。

4. 行业前景

• 行业供需格局逐步改善，有机硅DMC价格和盈利有望修复。
• 未来5年，我国有机硅单体消费量复合增长率预计在10%左右。

关键信息

有机硅深加工产品市场占比

2022年下游应用占比

2024年出口与进口数据

主要出口国家

装配式建筑政策目标

重点公司分析

合盛硅业（603260）

• 有机硅单体年产能173万吨，国内最大。
• 2024年前三季度营业总收入203.71亿元，同比+2.44%；归母净利润14.54亿元，同比-33.42%。
• 2024Q3利润端同环比增长，受益于行业减产挺价。

兴发集团（600141）

• 有机硅单体年产能60万吨，下游深加工产能超30万吨。
• 2024年前三季度营业收入220.50亿元，同比+0.04%；归母净利润13.14亿元，同比+37.85%。
• 新建10万吨/年工业硅项目，预计2026年投产，增强原材料保障能力。

东岳硅材（300821）

• 有机硅单体年产能60万吨，下游产品规格达400余种。
• 2024年净利润扭亏，预计全年归母净利5,200万元至6,200万元。
• 市场关注度高，2025年EPS预测为2.51元，PE为22.18倍。

新安股份（600596）

• 有机硅单体年产能55万吨，产业链覆盖全面。
• 2024年业绩预减，归母净利3,000万元至6,000万元，同比-57.21%至-78.60%。
• 农化业务稳定，但有机硅业务受价格下跌影响较大。

投资建议

• 行业评级：超配
• 建议关注个股：合盛硅业（603260）、兴发集团（600141）、东岳硅材（300821）、新安股份（600596）

风险提示

1. 宏观经济波动风险：下游需求受宏观经济及行业景气度影响较大。
2. 贸易摩擦风险：出口可能受反倾销、反补贴等政策限制。
3. 行业产能扩张风险：若产能继续增加，可能导致竞争加剧，影响价格和盈利。
4. 原材料及能源价格波动风险：工业硅、甲醇等原材料价格波动可能影响行业利润。