深度报告-20250207-德邦证券-有机硅行业深度报告_扩产周期步入尾声_新领域引领新需求_23页_1mb

报告摘要

行业概况与应用领域

有机硅是一种含硅碳键且直接连接有机基团的化合物，广泛应用于建筑、电子电器、新能源汽车、光伏等众多领域。其中，硅橡胶占比最高（约60%），硅油次之（约30%）。

供需平衡改善

• 国内扩产周期结束：我国有机硅中间体产能从2019年的约152万吨增长至2024年的344万吨，CAGR达17.8%。2024年新增产能72万吨，扩产周期基本结束。
• 海外产能收缩：如迈图、陶氏等企业关闭了部分海外产能（折合约165万吨），未来扩产可能性较低，外部供给压力减轻。
• 供需格局优化：2025年预计形成供需差-0.09/ -0.112万吨，行业过剩供给有望缓解。

需求分析

• 内需：建筑领域需求因房地产下滑，但电子电器、光伏、新能源汽车等新兴领域渗透率提升，预计2025年电子电器消费量同比增长167%，光伏和新能源汽车分别增长194%、442%。
• 外需：我国聚硅氧烷出口同比大幅增长342%，新兴经济体贡献显著，出口总量218万吨，市占率达39.9%。

投资机会

• 景气度回暖：行业处于周期低位，过去盈利弹性较高（如新安股份毛利率、净利率显著提升），随着供需修复，价格有望回升。
• 关注标的：合盛硅业、新安股份、兴发集团、东岳硅材、三友化工等龙头企业，具备产业链一体化优势和成本控制能力。

风险提示

• 原材料价格波动、贸易摩擦、下游需求不及预期等风险可能影响行业稳定。

要点总结

1. 有机硅广泛应用于建筑、电子、新能源、光伏等领域，市场潜力巨大。
2. 国内扩产周期结束，海外产能收缩，供需格局逐步改善。
3. 新兴领域（电子电器、光伏、新能源汽车）需求陡增，海外出口持续向好。
4. 行业景气度有望回暖，看好头部企业盈利弹性与投资机会。