国防军工行业：持续看好最能体现行业景气度的电子元器件和新材料标的-20190524-东吴证券-12页_891kb

文档内容总结

核心内容

本报告为东吴证券于2019年5月24日发布的军工行业投资分析，主要观点是持续看好军工行业，尤其是体现行业景气度的上游电子元器件和新材料领域公司，以及受益于资产证券化和主机厂低估值的标的。

主要观点

• 军工板块在2019年初表现出较强涨幅，主要由资产注入、贸易战等主题驱动。
• 下半年投资风格将回归基本面，重点推荐体现行业景气度的上游公司。
• 核心推荐公司：火炬电子、中航沈飞、内蒙一机。
• 建议关注公司：振华科技、光威复材、航天电器、中航电子、中航机电、中直股份、中航飞机。
• 军工行业具有逆周期性，龙头公司具备长期确定性增长潜力，当前估值水平较低，具备投资价值。
• 投资评级为“增持”，预期未来6个月军工行业指数相对大盘涨幅在5%以上。

关键信息

1. 推荐公司逻辑

• 火炬电子：军品电容器自2018年起恢复性高增长，民品电容器持续缺货涨价，预计未来三年保持高增长。预测2019-2021年归母净利润分别为4.35亿元、5.77亿元、7.45亿元，对应PE分别为21倍、15倍、12倍，给予“买入”评级。
• 中航沈飞：国内唯一上市歼击机总装制造商，受益于先进军用飞机持续列装，预计2019-2021年归母净利润分别为8.23亿元、9.21亿元、10.40亿元，对应PE分别为49倍、44倍、39倍，维持“买入”评级。
• 内蒙一机：地面装备龙头，受益于陆军机械化，同时为混改试点企业，估值处于低位，研发实力强，业务成长性好，维持“买入”评级。

2. 本周行情总结

• 上证综指本周微涨0.02%，创业板指数下跌0.52%，申万国防军工指数下跌1.71%。
• 军工板块涨幅前十和跌幅前十的公司均有列出，部分公司如奥普光电、天和防务表现突出，而部分公司如华讯方舟、天银机电跌幅较大。

3. 行业重点新闻

• 中国第7批赴马里维和部队出征，开展针对性训练。
• 陆军举办“工程奇兵-2019”比武竞赛，提升实战水平。
• 我国离子液体微电推进器试验成功，成为继美国之后第二个实现该技术的国家。
• 国家商用飞机产业计量测试联盟成立，推动航空产业发展。
• 中国航协支持航空公司向波音索赔，因B737MAX8停飞造成重大损失。

4. 重点公司新闻公告

• 多家军工企业发布了权益分派、回购股份、担保、投资等公告，涉及公司包括中航光电、航天电器、康达新材、火炬电子、安达维尔、凌云股份、光威复材、久之洋、国睿科技、航天长峰、华讯方舟、金信诺、振华科技、航天机电、中船科技、航发动力、万泽股份、东土科技、旋极信息、ST抚钢、天银机电等。
• 一些公司如光威复材、航天机电等在募集资金使用、关联交易等方面有具体说明。

5. 风险提示

• 武器装备列装进度不及预期。
• 军工领域改革不及预期。

投资主线

1. 军工产业链上游：重点关注电子元器件、新材料等细分领域，推荐火炬电子，建议关注振华科技、光威复材、航天电器。
2. 资产证券化加速：建议关注中航系下属公司如中航电子、中航机电。
3. 主机厂类公司：当前股价处于低位，建议持续关注中航沈飞、内蒙一机，同时建议关注中直股份、中航飞机。

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨幅相对大盘15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨幅相对大盘在5%至15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨幅相对大盘在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨幅相对大盘在-15%至-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨幅相对大盘-15%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月行业指数相对大盘涨幅5%以上。
• 中性：预期未来6个月行业指数相对大盘涨幅-5%至5%之间。
• 减持：预期未来6个月行业指数相对大盘跌幅5%以上。

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司股票或提供相关服务。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性、完整性，也不保证观点不会变更。