20240618-国海证券-通用股份-601500.SH-点评报告_拟投建泰国二期产能1000万条半钢胎_持续推进_5X战略计划__6页_367kb

通用股份（601500）维持“买入”评级。公司拟在泰国推进二期产能扩建，计划年产1000万条半钢子午胎，相关项目总投资1976亿元，预计投产后年均营收2466亿元，利润总额500亿元。泰国基地将具备年产1600万条半钢和130万条全钢子午胎的能力。公司积极布局海外产能，泰国一期和柬埔寨工厂已投产，当前达产产能为460万条全钢胎和1400万条半钢胎，未来几年将持续扩张。海外市场毛利率高，截至2023年，海外营收占比72.51%，毛利率22.16%，高于国内市场，海外产能投放预计将改善整体毛利率。

2024-2026年盈利预测显示，公司营业收入将从6830亿元增长至11309亿元，归母净利润分别为700亿元、1034亿元、1346亿元，对应PE为13倍、9倍、7倍，维持“买入”评级。风险包括产能扩张不及预期、原材料价格波动、海运费上升及竞争加剧等。公司通过海外产能扩张，有望进一步提升营收和利润空间。